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政府工作報(bào)告總體延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，基本符合市場預(yù)期。
　　在春節(jié)后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)的背景下，《報(bào)告》對于短期刺激需求的表述偏謹(jǐn)慎，為今后應(yīng)對經(jīng)濟(jì)可能變化留出可操作空間；更多側(cè)重于在“百年未有之大變局”下，不斷優(yōu)化中長期發(fā)展格局，通過系列配套措施解決當(dāng)前難題?？傮w而言：（1）債市。經(jīng)濟(jì)目標(biāo)設(shè)定和貨幣政策表述對債券市場的影響中性，利率走勢仍需觀察二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。根據(jù)我們2022年末的判斷，國債10Y在23年1季度相對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但在2季度有階段性上行壓力?！秷?bào)告》發(fā)布后，我們認(rèn)為這種上行壓力空間有所減??；（2）權(quán)益。權(quán)益市場具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。聚焦在與居民收支行為相關(guān)的消費(fèi)修復(fù)和匹配國家長期發(fā)展方向的科技應(yīng)用。預(yù)計(jì)二季度風(fēng)格或從“均衡偏價(jià)值”向“均衡偏成長”轉(zhuǎn)移。（3）大宗商品。階段性利好民生類相關(guān)能源和工業(yè)金屬?！秷?bào)告》指出，要加快實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動(dòng)，在財(cái)政支出前置下，對于大宗商品和建筑建材等相關(guān)領(lǐng)域有階段性利好。
　　債市方面，由于經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定余留空間相對充裕，專項(xiàng)債發(fā)行量和發(fā)行節(jié)奏在二季度或相對平穩(wěn)。二季度債券收益率大概率逐步上行，節(jié)奏或比我們之前預(yù)計(jì)的更加溫和，波動(dòng)率相較于2022年溫和放大。權(quán)益方面，在二季度預(yù)計(jì)仍將以“城市更新”等領(lǐng)域偏價(jià)值的機(jī)會(huì)為主。在著力于中長期發(fā)展的政策背景下，預(yù)計(jì)權(quán)益風(fēng)格輪動(dòng)節(jié)奏逐步趨于穩(wěn)定。在二季度后，伴隨著海外需求降速、國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率上行的消化和政策端發(fā)力增量釋放，預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入到長期發(fā)展邏輯下的成長主線，國產(chǎn)替代和技術(shù)應(yīng)用攻關(guān)下的相關(guān)板塊具備更佳的投資機(jī)會(huì)。從本次人大會(huì)議的新進(jìn)代表變化的側(cè)面驗(yàn)證，我們也發(fā)展對于技術(shù)應(yīng)用攻關(guān)的重視，包括半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)算法系統(tǒng)、高端裝備、新材料等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、地緣政治問題