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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　低碳與安全仍為能源領(lǐng)域核心發(fā)展目標(biāo)，理性看待海風(fēng)電價(jià)。
　　摘要：
　　低碳與安全仍為能源領(lǐng)域核心發(fā)展目標(biāo)，煤電價(jià)格機(jī)制亟待解決。2023年《政府工作報(bào)告》針對(duì)能源領(lǐng)域提出：?jiǎn)挝粐鴥?nèi)生產(chǎn)總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)。我們認(rèn)為低碳與安全仍為能源領(lǐng)域的核心發(fā)展目標(biāo)，安全保供要求下國內(nèi)煤炭產(chǎn)能或有望進(jìn)一步釋放。據(jù)GlobalEnergy Monitor統(tǒng)計(jì)，中國2022年新增煤電核準(zhǔn)裝機(jī)達(dá)106GW以上，超過2021年4倍。我們從電力負(fù)荷平衡角度判斷，高峰期電力供需偏緊局勢(shì)仍將延續(xù)，以煤電為核心的保供電源重要性提升。我們認(rèn)為現(xiàn)有“電量電價(jià)”機(jī)制已無法匹配煤電定位轉(zhuǎn)變，亟需“容量電價(jià)”合理反映保供電源的容量價(jià)值。
　　理性看待海風(fēng)電價(jià)，項(xiàng)目收益率仍具潛在積極因素。據(jù)風(fēng)芒能源公眾號(hào)，上海800 MW海上風(fēng)電竟配項(xiàng)目專家推薦業(yè)主申報(bào)上網(wǎng)電價(jià)在0.207~0.245元/千瓦時(shí)區(qū)間，我們靜態(tài)測(cè)算該上網(wǎng)電價(jià)水平下項(xiàng)目資本金IRR尚有一定壓力。我們預(yù)計(jì)該批項(xiàng)目未來仍有提升收益的潛在積極因素：1）海風(fēng)項(xiàng)目投產(chǎn)后可參與市場(chǎng)化交易/綠電交易市場(chǎng)，實(shí)際綜合電價(jià)有望超出申報(bào)上網(wǎng)電價(jià)；2）風(fēng)機(jī)及配套資產(chǎn)等價(jià)格仍處于下行通道，未來海風(fēng)建造成本有望進(jìn)一步降低。
　　投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期，把握成長與價(jià)值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢(shì)助力新能源轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，推薦國電電力、華能國際、粵電力A、申能股份，受益標(biāo)的華潤電力、中國電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動(dòng)裝機(jī)放量，推薦廣宇發(fā)展、云南能投、三峽能源；（3）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）核電：低碳基荷價(jià)值顯現(xiàn)，政策推進(jìn)核準(zhǔn)加速，推薦中國核電、中國廣核。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（+2.02%）、火電（+3.90%）、風(fēng)電（+1.92%）、光伏（-0.82%）、燃?xì)猓?0.76%），相對(duì)滬深300分別+0.31%、+2.19%、+0.21%、-2.53%、-0.95%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為嘉澤新能(+11.81%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為中泰股份(+10.62%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)漲幅超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。