>> 太平洋證券-新能源行業(yè)周報(bào)(第29期)：特斯拉宏圖3發(fā)布，新技術(shù)發(fā)展加快-230305
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2023/3/6 |
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太平洋證券 |
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看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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行業(yè)整體策略：特斯拉宏圖計(jì)劃3發(fā)布，新技術(shù)新市場(chǎng)發(fā)展加快
根據(jù)我們勢(shì)能分析框架，電動(dòng)車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動(dòng)周期，重視階段性機(jī)會(huì)；新技術(shù)、新市場(chǎng)處于重要投資窗口期。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）特斯拉“宏圖計(jì)劃3”發(fā)布，電動(dòng)車降本增效升級(jí)。下一代汽車只進(jìn)行一次組裝，時(shí)間縮短30%，組裝成本降低50%。未來(lái)規(guī)劃：今年Cybertrack將上市、將推出兩款新儲(chǔ)能產(chǎn)品，計(jì)劃在墨西哥新建新超級(jí)工廠，遠(yuǎn)期實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2000萬(wàn)輛。
2）繼續(xù)重推新技術(shù)：鈉電池、氫能源、固態(tài)電池等。本周孚能科技獲得江鈴集團(tuán)EV3鈉電池定點(diǎn)函；唐山三友集團(tuán)將與中科海鈉合作共建年產(chǎn)10萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鈉起步工程。小米宣布預(yù)研固態(tài)電池技術(shù)：能量密度突破1000Wh/L。4月由松下研發(fā)生產(chǎn)的5kW純氫燃料電池將在中國(guó)市場(chǎng)正式發(fā)售。
3）重視儲(chǔ)能、充電服務(wù)等后周期。據(jù)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，全球便攜式儲(chǔ)能電源市場(chǎng)規(guī)模2021年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到51.3%。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）根據(jù)多家產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)調(diào)研，硅料報(bào)價(jià)范圍逐漸擴(kuò)張，見頂信號(hào)已出。在后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)下行中組件盈利有望修復(fù)，且維持時(shí)間有望更長(zhǎng)。
2）重推電池片新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。N型電池與組件盈利能力將凸顯：截止今年最新情況，在定標(biāo)的34GW組件報(bào)價(jià)中，P型組件均價(jià)1.73元/W，N型組件均價(jià)1.83元/W。明陽(yáng)集團(tuán)創(chuàng)造鈣鈦礦薄膜電池新紀(jì)錄（在5×5尺寸基板上電池效率達(dá)22.30%）。
3）重視輔材的中期機(jī)會(huì)：POE膜、轉(zhuǎn)光膜、接線盒等。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）招標(biāo)規(guī)模保持高景氣，行業(yè)平價(jià)打開空間：上海800MW海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)配結(jié)果公布，上網(wǎng)電價(jià)再度接近2毛。
2）深遠(yuǎn)海打開遠(yuǎn)期空間：我國(guó)首個(gè)深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電平臺(tái)（海油觀瀾號(hào)；全球首座水深超100米、離岸距離超100公里）啟運(yùn)。國(guó)家能源局將出臺(tái)《深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電管理辦法》。
周觀點(diǎn)：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕航当驹鲂允俏磥?lái)核心趨勢(shì)，新技術(shù)景氣度有望持續(xù)向上
電動(dòng)車是特斯拉“宏圖計(jì)劃3”的核心，降本增效仍是未來(lái)趨勢(shì)。宏圖計(jì)劃3中測(cè)算，將地球轉(zhuǎn)化為可持續(xù)能源的生產(chǎn)和使用，需要240TWh儲(chǔ)能、30TW可再生能源、10萬(wàn)億美元的制造投資，其中電動(dòng)車涉及115TWh動(dòng)力及儲(chǔ)能電池、4TW可再生能源、7萬(wàn)億美元制造投資，是計(jì)劃的核心部分。降本增效仍是特斯拉對(duì)電動(dòng)車長(zhǎng)期追求的目標(biāo)：1）下一代汽車只進(jìn)行一次組裝，時(shí)間縮短30%，組裝成本降低50%；2）碳化硅晶體管使用量減少75%；3）下一代永磁電機(jī)將完全不使用稀土材料；4）繼續(xù)完善電池制造，從2170到4680實(shí)現(xiàn)大飛躍。未來(lái)規(guī)劃方面，今年Cybertrack將上市、將推出兩款新儲(chǔ)能產(chǎn)品，計(jì)劃在墨西哥新建新超級(jí)工廠，遠(yuǎn)期實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2000萬(wàn)輛。
鈉電池量產(chǎn)及上車加速，催化產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。本周孚能科技獲得江鈴集團(tuán)EV3鈉電池定點(diǎn)函，這是繼中科海鈉與江汽鈉電池樣車公布，上半年第二個(gè)重要催化事件，印證下游A00級(jí)客戶對(duì)鈉電池性能的認(rèn)可以及裝車的需求。從長(zhǎng)期看，鈉電池的低溫、快充、成本優(yōu)勢(shì)是長(zhǎng)期發(fā)展的核心動(dòng)力，應(yīng)用場(chǎng)景將逐漸由A00級(jí)車、兩輪車向儲(chǔ)能過(guò)渡。從短期看，今年是鈉電池落地的關(guān)鍵，量產(chǎn)、上車等催化事件將持續(xù)帶動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。
重視新周期開啟帶來(lái)的新技術(shù)、新市場(chǎng)機(jī)會(huì)：
1）核心成長(zhǎng)：技術(shù)或成本引領(lǐng)的一體化龍頭，寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、恩捷股份、天賜材料等。
2）新技術(shù)：a）鈉電池：維科技術(shù)、圣泉集團(tuán)、元力股份、美聯(lián)新材、振華新材、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能、科達(dá)利等；c）復(fù)合電池箔：萬(wàn)順新材、寶明科技等；d)固態(tài)電池：贛鋒鋰業(yè)、上海洗霸等。
3）后周期：儲(chǔ)能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
?。ǘ┕夥汗枇蠄?bào)價(jià)松動(dòng)，N型組件溢價(jià)明顯
我們認(rèn)為：1）1月組件盈利修復(fù)的情形，有望在后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)下行中重現(xiàn)，而且隨著產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能逐步釋放，維持時(shí)間有望更長(zhǎng)；2）N型電池片與組件盈利能力將凸顯，隨著N型產(chǎn)能投放以及終端客戶對(duì)于N型產(chǎn)品需求提升，行業(yè)將加快出清P型產(chǎn)能，相較于P型產(chǎn)能，N型產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將更加明顯。
根據(jù)多家產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)調(diào)研，硅料報(bào)價(jià)范圍逐漸擴(kuò)張，見頂信號(hào)已出；硅片報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，高純石英坩鍋緊缺使得單位時(shí)間單臺(tái)拉晶爐產(chǎn)出降低；電池片報(bào)價(jià)小幅下滑，但是N型電池片溢價(jià)得到驗(yàn)證，N型組件產(chǎn)品溢價(jià)明顯。
N型電池片與組件產(chǎn)品得到驗(yàn)證，溢價(jià)能力凸顯。本周Perc報(bào)價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，但是N型電池片報(bào)價(jià)與上周基本持平。根據(jù)PV_infolink報(bào)價(jià)，HJT組件約1.96-2元/瓦，TOPCon組件約1.82-1.93元/瓦，與Perc組件報(bào)價(jià)相比，溢價(jià)明顯。同時(shí)根據(jù)海外市場(chǎng)反饋，終端應(yīng)用市場(chǎng)對(duì)于N型組件溢價(jià)接受度較高。
重要標(biāo)的：
1）新成長(zhǎng)：愛旭股份、鈞達(dá)股份、億晶光電、東方日升、異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
2）核心成長(zhǎng)：隆基、晶科、晶澳、天合、陽(yáng)光、
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