>> 國信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)2023年3月投資策略：BDI快速反彈，出行油運(yùn)持續(xù)復(fù)蘇-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)：本周散貨運(yùn)價表現(xiàn)亮眼，BDI報1211點(diǎn)，環(huán)比上周提升37%，分船型來看，權(quán)重最大（40%）的Cape船型運(yùn)價表現(xiàn)突出，報1195點(diǎn)，環(huán)比上周提升88%。Cape船型的景氣度與中國鋼鐵需求高度相關(guān)，在外需壓力較大的情況下，基建或成我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)力點(diǎn)，近期鋼鐵、建筑行業(yè)的復(fù)工率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯回升，有望帶動BDI持續(xù)上漲。
油運(yùn)方面，本周原油運(yùn)價有所上漲，中國需求的疫后修復(fù)的邏輯正在兌現(xiàn)，Poten顯示中東-遠(yuǎn)東的VLCC的TCE為64600美元/天，環(huán)比上周提升9200；成品油近期運(yùn)價出現(xiàn)了較快回落，本周BCTI報789點(diǎn)，環(huán)比-20.2%，參考俄原油禁令執(zhí)行后市場進(jìn)入短暫混亂期運(yùn)價亦出現(xiàn)一定下滑，且成品油船船齡結(jié)構(gòu)較差，我們對后續(xù)的運(yùn)價并不悲觀，我們繼續(xù)維持油運(yùn)23年淡季不淡的觀點(diǎn)，供需格局的改善有望帶來23-24年運(yùn)價中樞抬升，推薦中遠(yuǎn)海能。
航空機(jī)場：春運(yùn)結(jié)束后公商務(wù)需求持續(xù)回暖，在需求復(fù)蘇、局方控航班總量、發(fā)改委限折令共同刺激下，民航運(yùn)價走強(qiáng)。當(dāng)前國際客運(yùn)航班量相比19年同期恢復(fù)至20%以上，并將進(jìn)一步加班，看好民航供需反轉(zhuǎn)大方向持續(xù)演繹和樞紐機(jī)場價值回歸。推薦春秋、吉祥、國航、上海機(jī)場、白云機(jī)場。
快遞：根據(jù)交通運(yùn)輸部公布的日度數(shù)據(jù)，我們估計(jì)1-2月快遞行業(yè)累計(jì)件量同比實(shí)現(xiàn)了近8%的增長，考慮到去年1-2月的高基數(shù)，我們認(rèn)為快遞需求增長修復(fù)趨勢良好?？紤]到2023年宏觀經(jīng)濟(jì)和商務(wù)活動恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇以及快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，我們預(yù)測2023年快遞需求增速有望恢復(fù)至15%左右。由于一季度是快遞傳統(tǒng)淡季，我們認(rèn)為近期龍頭快遞企業(yè)下調(diào)終端攬件價格屬于季節(jié)性調(diào)價，不用過度擔(dān)心價格戰(zhàn)對總部的利潤影響。推薦順豐控股和圓通速遞。
物流：美國危化品事故或引發(fā)國內(nèi)?；肺锪鞅O(jiān)管從嚴(yán)，促使行業(yè)集中度向頭部物流企業(yè)集中，不合規(guī)設(shè)施進(jìn)一步被清退，行業(yè)規(guī)范供給短期供不應(yīng)求。密爾克衛(wèi)為行業(yè)龍頭，參與制定的新?；穱鴺?biāo)預(yù)計(jì)下半年出臺。公司提供一攬子物流服務(wù)，頭部客戶包括萬華、巴斯夫、陶氏、贏創(chuàng)等，已成為完善的綜合性物流企業(yè)，并向外擴(kuò)展化工分銷業(yè)務(wù)。公司過去數(shù)年復(fù)合增速超過45%，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績增速在30%以上，估值水平不超過25x，繼續(xù)推薦。
投資建議：看好?；肺锪骷翱爝f、出行、油運(yùn)板塊持續(xù)復(fù)蘇，此外，國資委啟動對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，關(guān)注國企改革后續(xù)推進(jìn)進(jìn)程。標(biāo)的上推薦密爾克衛(wèi)、嘉友國際、春秋航空、吉祥航空、中國國航、順豐控股、中遠(yuǎn)海能、圓通速遞、韻達(dá)股份、上海機(jī)場。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。
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