>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：無懼煤價調(diào)整，勇敢布局后市-230304
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
2992KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：無懼煤價調(diào)整，勇敢布局后市。動力煤方面，冬天旺季消退，下游采購節(jié)奏放緩，港口煤價承壓小幅下行，但是目前下游電廠依然維持高日耗水平，港口庫存去化持續(xù)。同時，今年以來三峽水庫出庫流量同比下降10%，水庫水位同比下降12米，國家氣候中心預測2023年氣候總體偏差，南方夏季整體降水偏少局面或可繼續(xù)出現(xiàn)，水電增發(fā)持續(xù)受限，火電有望迎來高增。煉焦煤方面，坑口安檢帶來產(chǎn)地供應緊縮，疊加復工復產(chǎn)穩(wěn)步進行，下游鋼廠開工維持高水平，需求持續(xù)向好，焦煤價格繼續(xù)看漲。在增產(chǎn)保供大背景下，中長期合同制度日益強化，供需結(jié)構(gòu)性錯配更加凸顯，煤價波動加大成為新常態(tài)，但行業(yè)供給乏力問題并未緩解，緊平衡格局延續(xù)，煤炭價格后市依然看漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，坑口煤價趨穩(wěn)，電廠日耗維持高位。供給方面，近期產(chǎn)地安全檢查趨緊，內(nèi)蒙地區(qū)部分露天礦影響較大，多數(shù)煤礦繼續(xù)保供長協(xié)為主?？涌诿簝r略有分化，山西大同以及內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)煤價上調(diào)后趨穩(wěn)運行，榆林地區(qū)因前期煤價上漲過快，坑口煤價止?jié)q轉(zhuǎn)跌。需求端，近期電廠維持高日耗水平，用煤需求有所增加，但受供暖季即將結(jié)束，電廠采購趨緩。截至3月3日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價1103.0元/噸，相比于上周下跌75.0元/噸，周環(huán)比下降6.4%，相比于去年同期下跌152.0元/噸，年同比下降12.1%。
中國神華：2023年1月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2690萬噸（同比-3.2%），銷量3010萬噸（同比+3.8%）；總發(fā)電量158.6億千瓦時（同比-7.2%），總售電量149.1億千瓦時（同比-7.2%）。2022年1-12月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量31340萬噸（同比+2.1%），銷量41830萬噸（同比-13.3%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1912.8億千瓦時（同比+14.9%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1798.1億千瓦時（同比+15.2%）。中國神華公布外購煤采購價格（2月28日至3月7日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為329/646/762/902元/噸，較上期0/-99/-55/-75元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為1032/889/942元/噸，較上期-90/0/-75。陜西煤業(yè)：2023年1月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1309萬噸（同比+17.51%），自產(chǎn)煤銷量1291萬噸（同比+20.02%）。2022年1-11月公司實現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量14402萬噸（同比+10.99%），實現(xiàn)銷量21493萬噸（同比-13.44%），其中自產(chǎn)煤銷量14227萬噸（同比+11.03%），貿(mào)易煤銷量7265萬噸（同比-39.53%）。5月限價令執(zhí)行以來，公司煤炭價格平穩(wěn)運行，基本不受限價影響。中煤能源：2023年1月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1099萬噸（同比+4.2%），銷量2413萬噸（同比-3.0%），其中自產(chǎn)煤銷量1073萬噸（同比-9.0%）、貿(mào)易煤銷量1340萬噸（同比+2.4%）。2022年1-12月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11919萬噸（同比+4.4%），銷量26166萬噸（同比-14.7%），其中自產(chǎn)煤銷量12021萬噸（同比+7.1%）、貿(mào)易煤銷量14145萬噸（同比-27.32%）。兗礦能源：四季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2296萬噸（-15.74%），商品煤銷量2606萬噸（-8.41%），其中自產(chǎn)煤銷量2197萬噸（-11.34%）。2022年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產(chǎn)煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國際：一季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，供應小幅收緊，看漲情緒不減。供給方面，受兩會以及煤礦安檢加強影響，煤礦產(chǎn)量有所減少，疊加下游企業(yè)積極采購，煤礦出貨順暢，坑口煤價穩(wěn)中向好。需求方面，入爐煤成本攀升，焦企盈利能力下降，產(chǎn)地焦企開工意愿不足，加之原材料采購吃緊，焦企產(chǎn)能受限，部分焦企有減產(chǎn)預期，焦炭整體供應呈收緊態(tài)勢。鋼廠開工維持高穩(wěn)，采購積極性高，整體需求較好。截至3月3日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2500.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌430.0元/噸，年同比下降14.7%。
潞安環(huán)能：2023年1月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量496萬噸（同比+2.27%），實現(xiàn)商品煤銷售量405萬噸（同比+15.71%）。2022年1-12月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量5703萬噸（同比+4.91%），實現(xiàn)商品煤銷量5290萬噸（同比+5.06%）。平煤股份：2022年前三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價格（車板價:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2320元/噸，價格維持高位，盈利確定性較強?；幢钡V業(yè)：2022年
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