>> 中信證券-稀土行業(yè)專題報告(五)-稀土永磁：雙輪驅(qū)動，穿越周期-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
1165KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
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近十年稀土永磁下游應(yīng)用場景不斷打開，傳統(tǒng)需求如汽車、風(fēng)電、變頻空調(diào)、消費電子等穩(wěn)健支撐；新興需求如新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、工業(yè)機器人等蓬勃發(fā)展；未來人形機器人、比亞迪易四方、永磁磁浮軌道技術(shù)等需求潛在增長點或持續(xù)涌現(xiàn)。我們預(yù)計在新興與傳統(tǒng)需求雙輪驅(qū)動下，稀土永磁長期成長性毋庸置疑，當(dāng)前時點堅定推薦中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍中國稀土行業(yè)發(fā)展穿越周期，可持續(xù)增長。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2013年以來我國稀土永磁體出口量持續(xù)增長，2022年我國稀土永磁體出口達(dá)53,288噸，同比增長8.6%，創(chuàng)歷史新高。2013-2022年，我國稀土表觀消費量總體穩(wěn)健增長，CAGR達(dá)11.51%。2019-2022年，在下游需求普遍受到疫情沖擊的情況下，稀土表觀消費量復(fù)合增速依然達(dá)到16.03%。歷史經(jīng)驗表明，中國稀土行業(yè)發(fā)展韌性強，成長性凸顯。
▍雙碳政策持續(xù)推進(jìn)，新興需求蓬勃發(fā)展。受益于雙碳政策的持續(xù)推進(jìn)，中國稀土永磁新興需求持續(xù)增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年中國新能源車產(chǎn)量達(dá)到705.8萬輛，同比增長96.9%；根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年中國機器人產(chǎn)量達(dá)到44.3萬臺，同比增長21.05%。隨著《工業(yè)能效提升行動計劃》、《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案》等政策陸續(xù)推出，或支撐工業(yè)節(jié)能電機中稀土永磁電機滲透率穩(wěn)步提升，新興需求有望持續(xù)增長。
▍比亞迪“易四方”技術(shù)或打開稀土永磁需求新空間。2023年1月比亞迪正式發(fā)布了全新高端汽車品牌“仰望”及其核心技術(shù)“易四方”。比亞迪是國內(nèi)新能源車領(lǐng)軍企業(yè)，“易四方”技術(shù)有望是國內(nèi)首個量產(chǎn)的四電機驅(qū)動技術(shù)，假設(shè)該核心技術(shù)在中低端車型不斷拓展應(yīng)用，我們預(yù)計其單車釹鐵硼需求量或提升兩倍以上，基于悲觀/中性/樂觀預(yù)期下，2030年易四方技術(shù)或帶來1.64/4.76/6.67萬噸高性能釹鐵硼需求增量，稀土永磁在新能源車領(lǐng)域需求空間有望持續(xù)打開。
▍新興與傳統(tǒng)需求雙輪驅(qū)動，堅定推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。展望2023年，供給端，國內(nèi)指標(biāo)或按需投放，我國對于稀土產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)出口持續(xù)嚴(yán)控，海外稀土供給或不及預(yù)期。需求端，變頻空調(diào)、消費電子、傳統(tǒng)汽車、風(fēng)電等傳統(tǒng)需求有望受益于宏觀回暖；新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、機器人等新興需求或持續(xù)增長，疊加行業(yè)相關(guān)政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈成長正當(dāng)時。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動；局部疫情影響持續(xù)擴大，下游消費需求不及預(yù)期；海外稀土開發(fā)擴張超預(yù)期；稀土價格波動；稀土開采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期；電機技術(shù)迭代超預(yù)期。
▍投資策略：近十年稀土永磁下游應(yīng)用場景不斷打開，傳統(tǒng)需求如汽車、風(fēng)電、變頻空調(diào)、消費電子等穩(wěn)健支撐；新興需求如新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、工業(yè)機器人等蓬勃發(fā)展；未來人形機器人、比亞迪易四方、永磁磁浮軌道技術(shù)等需求潛在增長點或持續(xù)涌現(xiàn)。我們預(yù)計在新興與傳統(tǒng)需求雙輪驅(qū)動下，稀土永磁長期成長性毋庸置疑，當(dāng)前時點持續(xù)堅定推薦中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值，維持行業(yè)“強于大市”評級。建議關(guān)注稀土上游資源板塊：盛和資源、廣晟有色、包鋼股份；建議關(guān)注稀土永磁板塊：寧波韻升、金力永磁、中科三環(huán)、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體；建議關(guān)注稀土回收板塊：華宏科技。
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