>> 中信證券-美妝及商業(yè)行業(yè)毛戈平招股書概覽：集東方美學(xué)之大成引領(lǐng)潮流，深耕品牌堅(jiān)守長(zhǎng)期主義-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐曉芳,杜一帆 |
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1.1發(fā)展歷程：知名化妝師毛戈平創(chuàng)立，二十余年致力國(guó)產(chǎn)高端美妝
知名化妝師毛戈平創(chuàng)立，二十余年致力發(fā)展民族高端化妝品。2000年，毛戈平前身杭州匯都成立，并于次年推出化妝師同名化妝品品牌“毛戈平”；品牌于2003年入駐高端百貨上海徐家匯港匯廣場(chǎng)，2005年入駐銀泰，2012年入駐天貓，2020年入駐絲芙蘭，截至目前已入駐全國(guó)90余個(gè)大中型城市的360余個(gè)中高端百貨商場(chǎng)品牌，并在天貓、抖音、小紅書、京東等多平臺(tái)開啟運(yùn)營(yíng)。在上市歷程方面，公司于2015年股改，2016年首次遞交說明書，并于2021年10月在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議上獲得通過。2023年3月，公司提交招股書申報(bào)稿。
1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)集中，家族企業(yè)特征明顯
毛戈平、汪立群夫婦直接持有公司53.71%的股權(quán)，并通過帝景投資、嘉馳投資間接持有公司1.74%的股權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。毛霓萍、毛慧萍、汪立華與實(shí)際控制人均系近親屬，毛戈平、汪立群及其一致行動(dòng)人毛霓萍、毛慧萍、汪立華合計(jì)持有發(fā)行人81.88%股權(quán)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司具有較為明顯的家族企業(yè)特征。
1.3團(tuán)隊(duì)背景：創(chuàng)始人影響力強(qiáng)，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富
創(chuàng)始人毛戈平成就巨大，是彩妝行業(yè)領(lǐng)軍者，所創(chuàng)造的一系列經(jīng)典影視形象深入人心，個(gè)人影響力高。
高管團(tuán)隊(duì)均從業(yè)數(shù)十年，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)十分豐富。
1.4募投項(xiàng)目：加大渠道建設(shè)，全面提升品牌知名度
擬募集11.21億元資金用于渠道建設(shè)及品牌推廣、研發(fā)中心建設(shè)、信息系統(tǒng)升級(jí)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)建設(shè)，公司預(yù)計(jì)各項(xiàng)目分別使用8.06/0.97/1.08/1.09億元資金。在重點(diǎn)發(fā)力的渠道建設(shè)方面，線下擬在北京、上海、程度建設(shè)品牌體驗(yàn)店，持續(xù)擴(kuò)大專柜覆蓋范圍，同時(shí)對(duì)已有專柜及門店進(jìn)行升級(jí)；線上擬建設(shè)自有平臺(tái)并進(jìn)駐第三方平臺(tái)，加強(qiáng)達(dá)人合作，發(fā)力社交電商，注重私域流量建設(shè)，打通線上線下渠道，增強(qiáng)客戶品牌忠誠(chéng)度。在研發(fā)方面，公司擬建設(shè)總部研發(fā)基地，擴(kuò)大研發(fā)投入，推進(jìn)對(duì)流行趨勢(shì)的把握和對(duì)美妝藝術(shù)的研究。在培訓(xùn)方面，擬升級(jí)、擴(kuò)容現(xiàn)有骨干校址，加強(qiáng)師資建設(shè)，籌備培訓(xùn)內(nèi)容。
募投項(xiàng)目主要用途對(duì)比：對(duì)比2017年的招股書投資項(xiàng)目，2023年版本顯著增加了渠道建設(shè)及品牌推廣的投資資金，2017年公司預(yù)計(jì)投入資金2.29億元，2023年擬投8.06億元，增長(zhǎng)5.77億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：公司所處行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司需要面對(duì)品牌知名度較高以及資金實(shí)力雄厚的國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)。公司核心產(chǎn)品MAOGEPING品牌定位于百貨商場(chǎng)渠道，而客流量充足、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的百貨商場(chǎng)目前數(shù)量仍相對(duì)有限，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。若公司不能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，通過持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)、品牌投入等多種措施不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，將難以維持公司目前的市場(chǎng)份額，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響；
市場(chǎng)需求變化風(fēng)險(xiǎn)：近年來，化妝品市場(chǎng)流行趨勢(shì)變化速度加快，同時(shí)我國(guó)消費(fèi)者目前對(duì)化妝品的消費(fèi)習(xí)慣還在逐步培養(yǎng)過程中。如果國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)化妝品的需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，或是公司對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者化妝品需求把握不準(zhǔn)，或是公司對(duì)化妝品的流行元素判斷失誤，未能及時(shí)開發(fā)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響；
品牌形象受損的風(fēng)險(xiǎn)：公司核心品牌MAOGEPING以知名化妝師毛戈平先生的名字命名，品牌形象對(duì)公司而言至關(guān)重要。公司不能完全杜絕市場(chǎng)上仿冒公司品牌進(jìn)行非法生產(chǎn)銷售及其他侵害公司品牌形象的事件發(fā)生。隨著公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上存在被仿制甚至惡意攻擊的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司為保護(hù)品牌形象而進(jìn)行的維權(quán)活動(dòng)，可能會(huì)耗費(fèi)公司一定的人力、物力和財(cái)力，從而對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。此外，公司核心產(chǎn)品品牌以毛戈平先生的名字命名，若毛戈平先生個(gè)人存在不當(dāng)行為，可能也將侵害公司品牌形象，從而對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響；
外協(xié)加工的風(fēng)險(xiǎn)：目前公司并未建設(shè)自身的化妝品生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品生產(chǎn)主要通過外協(xié)加工模式進(jìn)行，這對(duì)公司的產(chǎn)品質(zhì)量控制水平提出了嚴(yán)格要求，也導(dǎo)致公司可能存在產(chǎn)品供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)；
供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)：2020~2022年度，公司向合并口徑前五名供應(yīng)商采購(gòu)的金額占當(dāng)期采購(gòu)總金額比例分別為56.93%/56.55%/58.26%，存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)商過于集中可能導(dǎo)致公司采購(gòu)原材料時(shí)議價(jià)能力不強(qiáng)，對(duì)原材料成本控制能力相對(duì)較弱。此外，如出現(xiàn)單一供應(yīng)商供應(yīng)中斷等情形，可能對(duì)公司的產(chǎn)品持續(xù)供應(yīng)能力以及成本控制產(chǎn)生不利影響；
培訓(xùn)業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)：公司部分業(yè)務(wù)為化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)，未來如果國(guó)家或地方政府關(guān)于職業(yè)技能培訓(xùn)行業(yè)的調(diào)控政策對(duì)培訓(xùn)行業(yè)整體造成不利影響，將影響公司化妝技能培訓(xùn)的開展，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
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