>> 國泰君安-海外資產(chǎn)跟蹤周報2023年第9期：實際利率震蕩，風險資產(chǎn)吸引力短期提升-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 888KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王大霽 |
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本報告導讀：
以組合視角對11類資產(chǎn)進行統(tǒng)一復盤，同時跟蹤8個高頻宏觀指標：美債隱含通脹預期反彈，但實際利率重回震蕩，并未進一步上行，中美國債波動率增加，商品和權益資產(chǎn)占比回升至60%。
摘要：
全球11類主要資產(chǎn)的組合式復盤：（1）夏普比率角度，過去10個交易日，歐美貨幣夏普比繼續(xù)為正，同時中日股市和CRB商品指數(shù)夏普比轉正，中美國債夏普比表現(xiàn)靠后，兩國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預期是主要原因。（2）波動率角度，近期A股和國債期貨價格波動率明顯放大，商品、歐美貨幣波動率快速收斂。（3）MVO模型最優(yōu)解角度，短期最優(yōu)組合維持包含：A股、日股、商品、歐美貨幣，風險資產(chǎn)占比升至60%，貨幣資產(chǎn)占比40%。（4）資產(chǎn)相關性角度，近期中美國債期貨走勢趨同度提升，相關性系數(shù)升至0.59。
影響大類資產(chǎn)價格的高頻宏觀指標：第一，相比上期，美債收益率曲線短端繼續(xù)上移，期限利差倒掛程度升至89bp，強于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得加息預期上行，但對中長期經(jīng)濟增長率的擔憂依然存在。第二，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模跌破8.4萬億美元一線，下降速度有所增加。第三，美債隱含通脹預期回升，10Y實際收益率震蕩，并未繼續(xù)提升，美元指數(shù)階段性高位震蕩。第四，中國復蘇預期帶來的能源總需求端改善遭遇美元指數(shù)反彈阻撓，油價反彈遇阻，金油比在階段高位震蕩，中期向上趨勢仍在。第五，黃金和美元的走勢趨同度指標保持低位，VIX低位震蕩，不同市場投資者風險偏好仍較高。第六，過去一周主要市場估值以震蕩回升，過去一個月總體震蕩。第七，主要股票市場30日波動率指標走勢多震蕩做底，其中A股波動率率先回升。第八，相比上期，中美名義利差和實際利差倒掛程度略有擴大，離岸人民幣匯升值速度收到一定限制。
風險提示：地緣沖突失控；全球通脹失控；新冠疫情失控
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