>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：看好“金三銀四”需求復(fù)蘇及漲價(jià)預(yù)期-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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隨著“金三銀四”旺季的到來，周期板塊我們持續(xù)看好存在盈利修復(fù)預(yù)期的煤化工、大煉化，以及漲價(jià)彈性預(yù)期的純堿、鈦白粉、磷化工、制冷劑行業(yè)。推薦寶豐能源、榮盛石化、龍佰集團(tuán)、新鳳鳴、永和股份，建議關(guān)注遠(yuǎn)興能源、川恒股份。成長板塊建議持續(xù)關(guān)注有機(jī)硅、氣凝膠、POE膠膜、催化劑、萃取法提鋰等賽道中具備技術(shù)迭代、國產(chǎn)替代預(yù)期的核心標(biāo)的，推薦潤禾材料、晨光新材、中觸媒，建議關(guān)注賽伍技術(shù)、新化股份。
▍煤化工：本周秦皇島5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格反彈后回落，價(jià)格自周內(nèi)高位1090元/噸回落至1040元/噸，我們持續(xù)看好年內(nèi)在保供及進(jìn)口放開下，煤炭供應(yīng)增加帶動(dòng)煤價(jià)中樞回落。當(dāng)前從油煤價(jià)差、加工利潤等環(huán)節(jié)看，以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已自周期底部開啟修復(fù)，看好未來在煤價(jià)中樞回落、需求逐漸復(fù)蘇的預(yù)期下，煤化工盈利能力逐步提升。重點(diǎn)推薦未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬噸擴(kuò)增至570萬噸的煤化工高成長性龍頭寶豐能源。
▍大煉化及化纖：2月中下旬各地交運(yùn)復(fù)蘇明顯，成品油需求旺盛。從價(jià)差來看，本周國內(nèi)汽油、煤油、柴油單噸毛利分別為645、3239、730元/噸，處于較好的盈利水平。積極推薦煉化一體化龍頭榮盛石化、恒逸石化、恒力石化?；w板塊，POY、FDY本周單噸毛利分別為70、342元/噸，看好需求復(fù)蘇帶動(dòng)盈利逐步提升，推薦具備規(guī)?；耙惑w化成本優(yōu)勢(shì)的長絲龍頭企業(yè)新鳳鳴、桐昆股份。
▍磷化工：受供應(yīng)端收緊等多因素影響，目前高品位磷礦石市場均價(jià)在1000元以上，同比+65%。我們預(yù)計(jì)2023年在肥料價(jià)格回落及高糧價(jià)下，磷肥需求有望提升，肥料用礦有望復(fù)蘇，疊加新能源用磷礦石逐步增加，磷礦石需求端支撐較強(qiáng)。而供給端：1）環(huán)保壓力增大，落后產(chǎn)能持續(xù)清出；2）行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型，大型礦石企業(yè)礦石自用為主，市場流通減弱；3）新增產(chǎn)能有限，原有礦山品位持續(xù)下滑，實(shí)際有效磷產(chǎn)出降低。我們預(yù)計(jì)在供給端收縮，新增需求持續(xù)增加下，磷礦石價(jià)格中樞將穩(wěn)步向上，短期有望在春耕期催化下開啟新一輪上漲。建議關(guān)注川恒股份、云天化。
▍鈦白粉：2月28日，龍佰集團(tuán)發(fā)布鈦白粉調(diào)價(jià)公告，計(jì)劃從3月1日起上調(diào)國內(nèi)外鈦白粉價(jià)格1000元、150美金/噸。我們預(yù)計(jì)隨著“金三銀四”小旺季的到來，在高鈦礦價(jià)格支撐以及需求復(fù)蘇下，鈦白粉行業(yè)本輪調(diào)價(jià)有望落地，鈦白粉價(jià)格或在3-4月份呈現(xiàn)溫和上漲趨勢(shì)，帶動(dòng)行業(yè)利潤邊際修復(fù)。重點(diǎn)推薦礦石自給率較高的龍佰集團(tuán)，建議關(guān)注鈦礦企業(yè)安寧股份。
▍純堿：本周純堿現(xiàn)貨價(jià)高位震蕩，重堿價(jià)格2989元/噸，周度漲幅22元/噸；輕堿價(jià)格2757元/噸，周度跌幅30元/噸。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周純堿行業(yè)開工率92%，供給保持高位運(yùn)行；企業(yè)庫存24.3萬噸，周度回落4.2萬噸；本周氨堿法毛利環(huán)比增長32元/噸，聯(lián)堿法毛利環(huán)比下降38元/噸。我們認(rèn)為在地產(chǎn)竣工復(fù)蘇及光伏裝機(jī)放量驅(qū)動(dòng)需求修復(fù)的預(yù)期下，純堿價(jià)格有望在旺季走強(qiáng)。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預(yù)期的遠(yuǎn)興能源。
▍制冷劑：R134a受上游三氯乙烯不可抗力停產(chǎn)影響，成本端迎來支撐，產(chǎn)品價(jià)格存上行動(dòng)力；R22及R32隨供給端開工的逐漸恢復(fù)，產(chǎn)品價(jià)格短期料將趨穩(wěn)，但在配額影響下，仍看好R22產(chǎn)品價(jià)格中樞持續(xù)上行，以及R32價(jià)格向成本線回歸。推薦三代制冷劑產(chǎn)能占比較大，且同時(shí)擁有氟樹脂新增產(chǎn)能投放預(yù)期的永和股份，建議關(guān)注國內(nèi)三代制冷劑龍頭三美股份。
▍國企改革：3月3日，國務(wù)院國資委召開會(huì)議對(duì)國有企業(yè)對(duì)標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署，在國企改革政策新一輪支持下，建議關(guān)注國企改革主題帶來的化工企業(yè)投資機(jī)會(huì)。積極推薦安全邊際高、分紅比例高的能化龍頭企業(yè)：中國石化A+H，中國海油A+H，中國石油A+H，中海油服A+H，海油工程、昆侖能源等企業(yè)；推薦萬華化學(xué)、泰和新材、萬潤股份，建議關(guān)注魯西化工、昊華科技、川發(fā)龍蟒、華錦股份等。
▍有機(jī)硅加工：近期有機(jī)硅原料價(jià)格仍處于低位，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有機(jī)硅加工需求有望回暖，外采原材料的有機(jī)硅深加工企業(yè)料將受益。推薦高端化妝品、導(dǎo)熱界面材料放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的潤禾材料。
▍氣凝膠：氣凝膠工業(yè)保溫市場空間廣闊，新能源汽車及儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用積極推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)晨光新材氣凝膠產(chǎn)能將于3月底建成，公司具備一體化優(yōu)勢(shì)，未來氣凝膠產(chǎn)能規(guī)劃充足，持續(xù)推薦。
▍POE膠膜：本周硅料價(jià)格回調(diào)，光伏需求修復(fù)預(yù)期提升。雙玻及N型組件滲透率有望逐漸增加，POE膠膜需求增速顯著。根據(jù)中石化新聞網(wǎng)，近日天津南港乙烯項(xiàng)目第一批單元中交，POE粒子國產(chǎn)工業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)。萬華化學(xué)乙烯二期項(xiàng)目關(guān)鍵環(huán)節(jié)招標(biāo)積極推進(jìn)，主體項(xiàng)目穩(wěn)步實(shí)施。我們推薦POE工業(yè)化進(jìn)展最快的萬華化學(xué)，建議關(guān)注具備轉(zhuǎn)光膜先發(fā)優(yōu)勢(shì)的賽伍技術(shù)。
▍催化劑：在國內(nèi)化工品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的背景下，供應(yīng)鏈安全以及成本壓力為國產(chǎn)催化劑帶來發(fā)展機(jī)遇，看好行業(yè)的國產(chǎn)替代空間。推薦持續(xù)加碼新材料、移動(dòng)源脫硝以及HPPO環(huán)氧丙烷主業(yè)迎來增量的中觸媒，建議關(guān)注茂金屬催化劑國內(nèi)領(lǐng)先，引進(jìn)工藝包進(jìn)軍PO
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