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得益于鋰價(jià)持續(xù)上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業(yè)經(jīng)營業(yè)績同比高增。海外主要鋰廠商對(duì)2023年鋰價(jià)維持樂觀指引，海外鋰產(chǎn)品價(jià)格對(duì)國內(nèi)出現(xiàn)明顯溢價(jià)，或?qū)鴥?nèi)鋰價(jià)形成支撐。全球主要鋰產(chǎn)地供應(yīng)增長不及預(yù)期，上游供應(yīng)擾動(dòng)加速產(chǎn)業(yè)鏈去庫，需求回暖有望帶動(dòng)鋰價(jià)止跌。建議關(guān)注鋰原料自給率高及出口業(yè)務(wù)占比較高的公司，推薦中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和永興材料，建議關(guān)注雅化集團(tuán)和西藏礦業(yè)。
　　▍22Q4鋰價(jià)高位運(yùn)行，南美鹽湖提鋰企業(yè)盈利同比高增。2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業(yè)鋰業(yè)務(wù)收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、458%、78%和264%，環(huán)比分別變化+38%、+8%、-6%和+1%。SQM和Allkem鋰產(chǎn)品銷量同比分別+38%/-5%，環(huán)比分別+3%/-16%；產(chǎn)品售價(jià)同比分別上漲303%和274%，環(huán)比分別上漲5%和8%。受益于鋰價(jià)持續(xù)上漲，南美鹽湖鋰企業(yè)營收和利潤保持高增趨勢。
　　▍南美鹽湖提鋰企業(yè)對(duì)2023年鋰價(jià)展望樂觀。南美部分鹽湖提鋰企業(yè)調(diào)整2023年的鋰產(chǎn)品定價(jià)策略，其中Albemarle計(jì)劃2023年將不再簽署固定價(jià)格合約，預(yù)計(jì)2023年鋰產(chǎn)品售價(jià)將同比上漲55%-65%；Livent以固定價(jià)格合約鎖定2023年70%的鋰產(chǎn)品售價(jià)，且預(yù)計(jì)固定價(jià)格將較2022年均價(jià)上漲40%。據(jù)此測算，2023年Albemarle和Livent的鋰產(chǎn)品售價(jià)將高達(dá)6萬美元/噸（約合40萬元/噸）。SQM和Allkem對(duì)2023年鋰價(jià)展望同樣樂觀。在國內(nèi)鋰價(jià)快速下跌階段，南美地區(qū)鋰價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，呈現(xiàn)出滯后特征。
　　▍海外鋰價(jià)對(duì)國內(nèi)出現(xiàn)明顯溢價(jià)，或?qū)︿噧r(jià)形成支撐。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年3月初，歐洲和美國市場鋰價(jià)為6.7萬美元/噸，折合45萬元/噸，同期國內(nèi)鋰價(jià)已跌至約37萬元/噸，海外市場鋰價(jià)對(duì)國內(nèi)溢價(jià)超過20%。考慮到海外鋰生產(chǎn)企業(yè)對(duì)2023年鋰價(jià)指引維持漲勢，海外鋰產(chǎn)品溢價(jià)在2023年或繼續(xù)拉闊，出口窗口打開或?qū)鴥?nèi)鋰價(jià)形成一定支撐。
　　▍預(yù)計(jì)2023年南美鹽湖新增鋰供應(yīng)約5萬噸，同比增長27%。按照各公司規(guī)劃，預(yù)計(jì)2023年南美鹽湖提鋰新增產(chǎn)能約19萬噸，除傳統(tǒng)鹽湖提鋰企業(yè)新增產(chǎn)能，此輪鋰價(jià)上漲周期中新建的南美鹽湖提鋰項(xiàng)目將首次釋放產(chǎn)能。此前部分南美鹽湖提鋰新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，多數(shù)項(xiàng)目延期至2023年投產(chǎn)，市場預(yù)期2023年南美鹽湖鋰供應(yīng)將集中釋放。但考慮到鹽湖提鋰項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023年南美鹽湖提鋰企業(yè)的實(shí)際新增產(chǎn)量5.4萬噸，較2022年產(chǎn)量約增27%。
　　▍海外鋰資源供應(yīng)增長不及預(yù)期，需求回暖有望帶動(dòng)行情止跌反彈。受制于礦山品位下降和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)受阻，2023年澳洲鋰礦廠商供應(yīng)或不及預(yù)期。受多種因素?cái)_動(dòng)，部分南美鹽湖提鋰企業(yè)在建項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，預(yù)計(jì)2023年新增供給有限。宜春地區(qū)整頓鋰礦生產(chǎn)有望進(jìn)一步緩解鋰供應(yīng)過剩的壓力，加速產(chǎn)業(yè)鏈去庫。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)下游需求回暖，預(yù)計(jì)中游材料廠排產(chǎn)增加，采購補(bǔ)庫情緒漸濃，疊加上游供給擾動(dòng)加劇，鋰價(jià)有望止跌，并帶動(dòng)鋰板塊反彈行情。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求增長不及預(yù)期；鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)企業(yè)海外經(jīng)營受阻的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：得益于鋰價(jià)持續(xù)上漲，2022年第四季度南美鹽湖鋰企業(yè)經(jīng)營業(yè)績同比高增。海外主要鋰廠商對(duì)2023年鋰價(jià)維持樂觀指引，海外鋰產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)國內(nèi)出現(xiàn)明顯溢價(jià)，或?qū)鴥?nèi)鋰價(jià)形成支撐。全球主要鋰產(chǎn)地供應(yīng)增長不及預(yù)期，上游供應(yīng)擾動(dòng)加速產(chǎn)業(yè)鏈去庫，需求回暖有望帶動(dòng)鋰價(jià)止跌。建議關(guān)注鋰原料自給率高及出口業(yè)務(wù)占比較高的公司，推薦中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和永興材料，建議關(guān)注雅化集團(tuán)和西藏礦業(yè)