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科學(xué)儀器行業(yè)是服務(wù)于科技創(chuàng)新研發(fā)的核心行業(yè)，色譜儀、光譜儀、質(zhì)譜儀以及基因測(cè)序等科學(xué)儀器設(shè)備市場(chǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)替代彈性高，應(yīng)用場(chǎng)景廣。目前國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額主要被國(guó)外知名企業(yè)占據(jù)，國(guó)產(chǎn)儀器在品牌力、產(chǎn)品力上仍有一定差距；另一方面，考慮到政策端對(duì)科學(xué)儀器行業(yè)支持力度持續(xù)加大，部分國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)平臺(tái)與核心部件不斷突破，產(chǎn)品力加強(qiáng)，應(yīng)用場(chǎng)景逐漸向生命科學(xué)等更為廣闊的空間拓展，因此我們認(rèn)為科學(xué)儀器行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，首次覆蓋給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　▍科學(xué)儀器行業(yè)是服務(wù)于科技創(chuàng)新研發(fā)的核心行業(yè)，全球科學(xué)儀器市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊?？茖W(xué)儀器具備復(fù)雜而精密的技術(shù)體系，其制造水平是衡量一個(gè)國(guó)家高端制造能力的重要指標(biāo)之一。近年來(lái)世界科技競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，我們認(rèn)為隨著各個(gè)國(guó)家將資源集中到研發(fā)、教育等知識(shí)密集型領(lǐng)域，政府、企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的不斷增長(zhǎng)將持續(xù)帶動(dòng)科學(xué)儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大——根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，2019年全球研發(fā)總支出約2.37萬(wàn)億美元，2010-2019年CAGR為6%左右；根據(jù)SDI數(shù)據(jù)顯示，2022年全球科學(xué)儀器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到750億美元，2015-2022年CAGR約為5.6%，其中，中國(guó)市場(chǎng)份額超過(guò)10%?？茖W(xué)儀器作為用來(lái)測(cè)定物質(zhì)的組成、結(jié)構(gòu)等特性的儀器，下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，主要有食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研與教育等領(lǐng)域，其中生命科學(xué)領(lǐng)域是其中最大的應(yīng)用市場(chǎng)——根據(jù)SDI數(shù)據(jù)顯示，生命科學(xué)領(lǐng)域合計(jì)占據(jù)分析儀器市場(chǎng)需求的41%。
　　▍全球科學(xué)儀器行業(yè)格局目前仍以跨國(guó)外企競(jìng)爭(zhēng)為主，中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)進(jìn)口替代空間廣闊。目前歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家科學(xué)儀器行業(yè)發(fā)展已基本成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較平穩(wěn)，而我國(guó)科學(xué)儀器行業(yè)起步較晚，長(zhǎng)期以來(lái)受海外品牌主導(dǎo)，根據(jù)重大科研基礎(chǔ)設(shè)施和大型科研儀器國(guó)家網(wǎng)絡(luò)管理平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年我國(guó)大型科研儀器整體進(jìn)口率超70%，分析儀器的進(jìn)口率超過(guò)80%，其中質(zhì)譜儀作為“科學(xué)儀器的皇冠”，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，具有原理突破難、技術(shù)高精特尖和產(chǎn)業(yè)化難的壁壘，我們測(cè)算質(zhì)譜儀2025年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)224億元，2021-2025年CAGR為11%，但目前國(guó)內(nèi)質(zhì)譜儀廠商市占率僅25%，替代進(jìn)口空間廣闊。此外，中國(guó)正處在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家高度重視科研投入和技術(shù)研發(fā)——根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國(guó)共投入研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)27956.3億元，同比增長(zhǎng)14.61%，2010-2021年均復(fù)合增速13.32%。我們認(rèn)為科學(xué)儀器應(yīng)用場(chǎng)景廣，市場(chǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)儀器堅(jiān)持長(zhǎng)期投入，不斷提高產(chǎn)品性能與品牌認(rèn)可度，有望加速開(kāi)啟國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　▍政策東風(fēng)漸起，自主研發(fā)+高效服務(wù)下國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器企業(yè)有望駛?cè)氚l(fā)展快車道。目前國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器行業(yè)整體參與者眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但市場(chǎng)份額主要被國(guó)外知名企業(yè)所占據(jù)，部分品類的國(guó)產(chǎn)化率不到10%。站在當(dāng)前，“十四五”規(guī)劃提出“加強(qiáng)高端科研儀器設(shè)備研發(fā)制造”，最高層強(qiáng)調(diào)打好儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)，部分省市亦已推出國(guó)產(chǎn)采購(gòu)優(yōu)先政策，我們認(rèn)為政策助力下國(guó)產(chǎn)替代有望加速。與此同時(shí)，隨著中國(guó)科學(xué)儀器企業(yè)注重核心零部件自主化，向下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸，不斷將優(yōu)質(zhì)技術(shù)商業(yè)化，目前已有少數(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)具備了一定收入規(guī)模，并且切入部分高端客戶，個(gè)別產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到/超過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，售前后服務(wù)及性價(jià)比突出，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，搶占了一部分重點(diǎn)市場(chǎng)份額?？紤]到國(guó)內(nèi)客戶對(duì)本土化服務(wù)能力的剛性需求，跨國(guó)巨頭國(guó)內(nèi)服務(wù)能力受限+科研產(chǎn)品中國(guó)制造能力的提升（更好的服務(wù)、更高的效率、更低的成本等），我們認(rèn)為，參考海外巨頭的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)有望通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和本土化服務(wù)能力，同時(shí)借助資本市場(chǎng)，駛?cè)氚l(fā)展快車道。
　　 ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球研發(fā)投入不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；高端零部件采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍行業(yè)評(píng)級(jí)：科學(xué)儀器行業(yè)是服務(wù)于科技創(chuàng)新研發(fā)的核心行業(yè)，色譜儀、光譜儀、質(zhì)譜儀以及基因測(cè)序等科學(xué)儀器設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)替代彈性高，應(yīng)用場(chǎng)景廣。目前國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額主要被國(guó)外知名企業(yè)占據(jù)，國(guó)產(chǎn)儀器在品牌力、產(chǎn)品力上仍有一定差距；另一方面，考慮到政策端對(duì)科學(xué)儀器行業(yè)支持力度持續(xù)加大，部分國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)平臺(tái)與核心部件不斷突破，產(chǎn)品力加強(qiáng)，應(yīng)用場(chǎng)景逐漸向生命科學(xué)等更為廣闊的空間拓展，我們認(rèn)為，參考海外巨頭的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)有望通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和本土化服務(wù)能力，同時(shí)借助資本市場(chǎng)，駛?cè)氚l(fā)展快車道。因此，我們認(rèn)為科學(xué)儀器行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，首次覆蓋給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。綜上，重點(diǎn)關(guān)注高端儀器國(guó)產(chǎn)替代先行者，孵化譜育科技成效初顯聚光科技；樣品前處理儀器龍頭，自主研發(fā)ICP-MS貢獻(xiàn)新增量萊伯泰科；專注質(zhì)譜儀研發(fā)的國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)禾信儀器；同時(shí)建議積極關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈+多品種戰(zhàn)略成效漸顯，色譜光譜業(yè)務(wù)快速發(fā)展海能技術(shù)；深耕生命科學(xué)儀器的專精特精“小巨人”新芝