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嘉友國(guó)際發(fā)布公告稱(chēng)其全資子公司中非國(guó)際擬與紫金礦業(yè)全資子公司金山香港組成聯(lián)合體共同投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)剛果（金）坎布魯魯至迪洛洛道路與陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目，特許權(quán)期限為30年，包括施工階段5年和運(yùn)營(yíng)階段25年，項(xiàng)目投資額為3.63億美元，公司與戰(zhàn)略股東紫金礦業(yè)合作進(jìn)一步加深，非洲地區(qū)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力可觀，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　與紫金礦業(yè)在非合作進(jìn)一步加深。公司在非業(yè)務(wù)再度迎來(lái)突破，與紫金礦業(yè)合作運(yùn)營(yíng)第二個(gè)道路與陸港改造項(xiàng)目，雙方合作進(jìn)一步深化。迪洛洛（Dilolo）陸港位于開(kāi)賽河?xùn)|岸，毗鄰與安哥拉接壤的邊境，項(xiàng)目建成后將形成一條可以連接科盧韋齊和迪洛洛港的公路網(wǎng)絡(luò)，礦產(chǎn)資源通過(guò)迪洛洛港到安哥拉本格拉鐵路后，由洛比托港運(yùn)出，形成剛果（金）礦產(chǎn)資源的西南方向進(jìn)出口通道。本項(xiàng)目是嘉友國(guó)際在非的第二大項(xiàng)目，與此前的剛果（金）卡薩公路和陸港改造項(xiàng)目將形成較好合力，形成橫跨東西、覆蓋剛果（金）南部、連接?xùn)|南非、西非港口的物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，打通礦能產(chǎn)品運(yùn)輸進(jìn)出口通道。
　　項(xiàng)目?jī)?nèi)容包含道路+陸港現(xiàn)代化改造。1、道路現(xiàn)代化改造方面：包含修復(fù)和改造一條219.4公里公路、兩條分別長(zhǎng)28公里和7公里的夯實(shí)土路、建設(shè)4個(gè)收費(fèi)站和2個(gè)稱(chēng)重站。2、陸港現(xiàn)代化改造方面：包括建設(shè)保稅倉(cāng)庫(kù)、聯(lián)檢辦公區(qū)和通道區(qū)、公路及鐵路貨物海關(guān)特別監(jiān)管區(qū)、停車(chē)場(chǎng)、配套商業(yè)設(shè)施和連接剛果（金）及安哥拉的開(kāi)賽河上的橋梁。本次項(xiàng)目投資額共3.63億美元，其中中非國(guó)際通過(guò)全資子公司出資1.85億美元，占比51%，金山香港通過(guò)全資子公司出資1.78億美元，占比49%，二者聯(lián)合設(shè)立的合資公司Jas Gold為項(xiàng)目投資主體，項(xiàng)目收入來(lái)源主要為過(guò)路費(fèi)、稱(chēng)重費(fèi)、基建設(shè)施運(yùn)營(yíng)費(fèi)等。本次項(xiàng)目與戰(zhàn)略股東紫金礦業(yè)聯(lián)合投資建設(shè)，未來(lái)二者合作將進(jìn)一步深化合作，公司在非業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力可觀。
　　投資建議。與紫金礦業(yè)合作的第二大道路和陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目促使公司在非網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步完善，剛果（金）卡薩項(xiàng)目即將投入全面運(yùn)營(yíng)，逐步迎來(lái)利潤(rùn)釋放期，非洲業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間較大。中蒙業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，口岸占比達(dá)50%，同時(shí)中非業(yè)務(wù)在深化“一帶一路”建設(shè)指引下加速布局。公司前期發(fā)布員工持股計(jì)劃健全鼓勵(lì)機(jī)制，考核目標(biāo)彰顯信心?；谏鲜雠袛?，我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為6.5/8.4/10.3億元，同比增速分別為90%/29%/23%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為15.2x，PB為3.3x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲剛果（金）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況不及預(yù)期、中亞業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、核心客戶流失風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目地政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)