>> 廣發(fā)證券-煤機(jī)行業(yè)跟蹤報告：國企改革+需求高景氣，低估值龍頭崛起-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,汪家豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
更新替換+下游增產(chǎn)共振，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動傳統(tǒng)煤機(jī)高景氣。根據(jù)Wind，2022年我國煤炭業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額創(chuàng)2013年以來新高，同比增長24.4%。煤機(jī)行業(yè)上一輪資本開支高峰在2011-2013年，考慮到煤機(jī)使用周期約8-10年，因此這一輪替換周期已至。下游煤企高盈利+行業(yè)增產(chǎn)確定性強(qiáng)，設(shè)備更新升級動力充足，下游需求持續(xù)高景氣。2月國內(nèi)PMI指數(shù)環(huán)比顯著提升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動下游煤礦增產(chǎn)持續(xù)，煤機(jī)設(shè)備訂單需求無虞。
國企改革深化背景下，核心央企盈利能力有望改善。國資委2023年2月27日召開國企改革三年行動經(jīng)驗(yàn)成果交流會議上，會議要求國企改革下一階段重點(diǎn)工作：（1）加強(qiáng)國企服務(wù)國家戰(zhàn)略的核心功能作用；（2）提高國企核心競爭實(shí)力；（3）提高國企資產(chǎn)收益率水平；（4）抓好完善機(jī)制、重組整合等方面的改革任務(wù)。天地科技作為重點(diǎn)央企，有望通過管理改善+客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升經(jīng)營效率和自身盈利能力。公司下屬子公司天瑪智控即將拆分上市，主營煤礦無人化智能開采控制技術(shù)和裝備，目前市場份額位居行業(yè)領(lǐng)先。公司董事長持股比例達(dá)到2.98%，子公司順利分拆有望改善核心高管激勵水平，從而促進(jìn)公司提質(zhì)增效。
煤礦重大安全事故加速行業(yè)智能化進(jìn)程，核心龍頭受益顯著。2月22日，內(nèi)蒙古阿拉善左旗一露天煤礦法發(fā)生重大坍塌事故。近日，國家礦監(jiān)局在近日黨組會議提出，要立即組織開展露天礦山安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治并加快露天礦山智能化建設(shè)，深入推進(jìn)自動駕駛、雷達(dá)監(jiān)測等先進(jìn)技術(shù)裝備應(yīng)用，推動礦山安全高質(zhì)量發(fā)展。本次事件有望推動行業(yè)加速煤礦智能化改革，行業(yè)智能化龍頭公司受益顯著。
煤礦智能化滲透率低，百億空間有望提前到來。煤礦智能化可實(shí)現(xiàn)無人下井，安全系數(shù)高。根據(jù)我們2022年7月24日發(fā)布的《天地科技：龍頭之姿，引領(lǐng)“無人下井”采煤新時代》，當(dāng)前我國煤礦智能化仍處于初級階段，具備初級智能化的工作面不到1000個，提升空間大。我們報告里測算的25年煤礦智能化市場空間（213億元）有望提前到來。
投資建議：短期需求高景氣，中期國企改革促發(fā)展，長期煤礦智能化趨勢加速。行業(yè)短、中、長三重變化下，我們認(rèn)為核心煤機(jī)龍頭，尤其是央國企公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長、盈利能力顯著改善和估值層面的修復(fù)。煤機(jī)龍頭目前普遍估值位于歷史底部，具備較高的安全邊際，重點(diǎn)推薦天地科技、鄭煤機(jī)（和汽車組聯(lián)合覆蓋）、三一國際，建議關(guān)注北路智控，天瑪智控（即將上市）。
風(fēng)險提示。煤炭價格波動的風(fēng)險，下游資本開支擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，智能化進(jìn)程不及預(yù)期。
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