>> 平安證券-2023年1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：內(nèi)需尚在恢復(fù)中-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生 |
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事項(xiàng)：
2023年1-2月以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口同比下降6.8%，中國(guó)進(jìn)口同比下降10.2%，貿(mào)易順差1168.8億美元。
平安觀點(diǎn)：
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和國(guó)別來看，2023年1-2月中國(guó)出口主要呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1）分產(chǎn)品來看，各類型產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口同比的拉動(dòng)均為負(fù)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)我國(guó)出口拖累加大。主要機(jī)電產(chǎn)品中，汽車出口延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，手機(jī)、汽車零配件等商品出口亦有小幅正增長(zhǎng)。不過，2023年1-2月我國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、液晶平板顯示模組、集成電路等機(jī)電產(chǎn)品出口金額仍大幅度下滑，表明當(dāng)前全球消費(fèi)電子的需求仍在萎縮。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)我國(guó)出口同比的拖累增強(qiáng)，除箱包外其他主要?jiǎng)趧?dòng)密集型產(chǎn)品出口金額均出現(xiàn)明顯下滑，這背后一方面反映出海外需求的疲軟，另一方面可能也表明東南亞地區(qū)生產(chǎn)力回升，與我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系加強(qiáng)。2）分國(guó)別和地區(qū)看，主要貿(mào)易伙伴中東盟對(duì)我國(guó)出口的拉動(dòng)繼續(xù)增強(qiáng)，而美國(guó)、歐盟仍在拖累我國(guó)出口。后續(xù)東盟對(duì)中國(guó)出口的影響尚不明確：一方面，東盟經(jīng)濟(jì)出口導(dǎo)向型的特征明顯，2023年其經(jīng)濟(jì)基本面也可能轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而加重中國(guó)出口的下行壓力。另一方面，東盟從我國(guó)進(jìn)口的商品不僅包括制成品，也包括生產(chǎn)設(shè)備等，我國(guó)對(duì)東盟出口的增長(zhǎng)可能也會(huì)使得東盟地區(qū)的生產(chǎn)能力提升，并與我國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。美國(guó)、歐盟仍在對(duì)我國(guó)出口形成拖累，但這與其國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)形成反差，我們認(rèn)為主要原因是當(dāng)前歐美需求的增長(zhǎng)主要集中在服務(wù)消費(fèi)而非商品消費(fèi)。
2023年1-2月，盡管國(guó)內(nèi)疫情達(dá)峰回落，但內(nèi)需仍表現(xiàn)乏力，進(jìn)口下滑幅度超預(yù)期。從主要進(jìn)口商品看：對(duì)進(jìn)口同比拖累最大的產(chǎn)品包括：集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、原油、汽車及汽車底盤、未鍛造的銅及銅材等。其中集成電路、汽車進(jìn)口同比下滑主要進(jìn)口數(shù)量下滑所致，而原油、未鍛造的銅及銅材等商品主要是由于價(jià)格因素所致。對(duì)進(jìn)口同比拉動(dòng)最大的產(chǎn)品包括：農(nóng)產(chǎn)品、煤及褐煤、醫(yī)藥材及藥品、紙漿、肥料等，其中農(nóng)產(chǎn)品對(duì)我國(guó)進(jìn)口拉動(dòng)提升，主要原因在于糧食價(jià)格上漲拉動(dòng)。
2023年1-2月，中國(guó)出口同比降幅縮窄，但進(jìn)口卻出現(xiàn)了超預(yù)期下滑。外需方面，疫情過后前期積壓訂單的釋放可能是2023年1、2月出口同比降幅收窄的主要影響因素，但考慮到海外經(jīng)濟(jì)基本面趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)的可能性相對(duì)較低，對(duì)于后續(xù)外需的走勢(shì)仍需保持謹(jǐn)慎。內(nèi)需方面，2023年開年進(jìn)口回落的原因可能有以下三點(diǎn)：一是，疫情沖擊趨緩后，內(nèi)需的復(fù)蘇更多集中在服務(wù)行業(yè)，商品需求復(fù)蘇相對(duì)較慢，內(nèi)需整體并不強(qiáng)勁。
二是，價(jià)格因素對(duì)進(jìn)口形成拖累。三是，隨著我國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)口替代效應(yīng)在逐步顯現(xiàn)。如今年1-2月我國(guó)汽車、集成電路等產(chǎn)品進(jìn)口金額下滑，可能和我國(guó)在芯片、汽車等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)有關(guān)。結(jié)合近期國(guó)內(nèi)的相關(guān)高頻數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需可能尚在恢復(fù)之中，逆周期調(diào)節(jié)政策仍需保持必要力度。
2023年1-2月以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口同比下降6.8%，較2022年12月降幅收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)；以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)進(jìn)口同比下降10.2%，較2022年12月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1168.8億美元，同比擴(kuò)大6.8%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和國(guó)別來看，2023年1-2月中國(guó)出口主要呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：
分產(chǎn)品來看，各類型產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口同比的拉動(dòng)均為負(fù)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口的拖累增大。2023年1-2月機(jī)電產(chǎn)品出口金額同比下滑7.2%，對(duì)中國(guó)出口同比的拖累幅度達(dá)到4.2個(gè)百分點(diǎn)。主要機(jī)電產(chǎn)品中，汽車出口延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，2023年1、2月我國(guó)汽車出口金額同比增長(zhǎng)65.2%，而出口數(shù)量亦同比增長(zhǎng)43.2%。當(dāng)前，新能源汽車已是拉動(dòng)我國(guó)汽車出口的重要力量：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月我國(guó)新能源汽車出口8.3萬輛，同比增長(zhǎng)48.2%。除汽車外，手機(jī)、汽車零配件等商品出口亦有小幅正增長(zhǎng)。不過，2023年1、2月我國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、液晶平板顯示模組、集成電路等機(jī)電產(chǎn)品出口金額仍大幅度下滑，表明當(dāng)前全球消費(fèi)電子的需求仍在萎縮。2023年1、2月勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)我國(guó)出口同比的拖累為1.6個(gè)百分點(diǎn)，拖累程度較2022年12月明顯加劇。除箱包外，其他主要?jiǎng)趧?dòng)密集型產(chǎn)品出口金額同比均出現(xiàn)明顯下滑，這背后一方面反映出海外需求的疲軟，另一方面可能也表明東南亞地區(qū)生產(chǎn)力回升，與我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系加強(qiáng)。除機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品以外的其他產(chǎn)品，對(duì)我國(guó)出口同比的拖累由2022年12月的1.3個(gè)百分點(diǎn)小幅收窄至2023年1-2月的1.0個(gè)百分點(diǎn)，主要受到成品油、鋼材等大宗商品出口增長(zhǎng)的影響。
分國(guó)別和地區(qū)看，主要貿(mào)易伙伴中東盟對(duì)我國(guó)出口的拉動(dòng)繼續(xù)增強(qiáng)，而美國(guó)、歐盟仍在拖累我國(guó)出口。2023年1-2月東盟對(duì)我國(guó)出口同比的拉動(dòng)繼續(xù)提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，明顯好于其他經(jīng)濟(jì)體。不過，后續(xù)東盟對(duì)我國(guó)出口的影響尚不明確：一方面，東盟經(jīng)濟(jì)出口導(dǎo)向型的特征明顯，2023年其經(jīng)濟(jì)基本面也可能轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而加重中國(guó)出口的下行壓力。IMF今年1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2023年東盟GDP增速或較2022年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，東盟從我國(guó)進(jìn)口的
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