>> 國泰君安-交通運輸行業(yè)航空超級周期系列深度之(一)：再論中國航空“超級周期”-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 4051KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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01.國君航空“超級周期”長邏輯
2016年國君交運首次提出中國航空“超級周期”長邏輯--供需長期向好，待客座率突破閾值，將迎盈利中樞上升。
疫情延后三年，不改中國航空業(yè)將迎超級周期--中國航司盈利中樞上升確定，高盈利的持續(xù)性將超市場預期。
02.美國航空“超級周期”的啟示:客座率突破閾值是關鍵
航空業(yè)毀損價值？與傳統(tǒng)印象極大反差，2013-19年美國航空業(yè)出現(xiàn)了“超級周期”。
客座率突破閾值是關鍵一-航司持續(xù)高ROE,股價累計漲幅達3.3倍，超額收益顯著。
03.中國民航空域時刻瓶頸凸顯，疫后將迎中國航空超級周期
需求端，中國航空消費滲透仍極低，疫情未改需求長期增長動能與結構。供給端，中國航空業(yè)擁有難得的長期存在的空域時刻瓶頸。
票價市場化釋放供需向票價傳導，疫后票價.上行將推動航司盈利中樞上升，中國航空業(yè)將迎超級周期。
04.戰(zhàn)略布局中國航空超級周期，增持
疫后復蘇已開啟，長期前景堅定樂觀。待出行心理建設完成，需求將充分釋放，不僅將現(xiàn)盈利大年，更將迎超級周期。
增持評級:中國國航、吉祥航空、中國東航、南方航空、春秋航空、中國民航信息網(wǎng)絡。
風險提示
疫情影響、管控政策、經(jīng)濟下行、油價匯率、安全事故、增發(fā)攤薄等。
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