>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：工業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動干散貨運景氣度，2月物流景氣指數(shù)大幅回升-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 2827KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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航運方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2月PMI上升2.5Pct至52.6%，這說明隨著防疫政策的優(yōu)化和春節(jié)后經(jīng)濟(jì)活動的逐步復(fù)蘇，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營在2月持續(xù)回升，截止3月3日，BDI運價指數(shù)較低點反彈漲幅超過1倍，隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，各項原材料需求增加，進(jìn)而拉升各類型船舶的運輸需求，帶動大型船運價格的上升。我們認(rèn)為在BDI指數(shù)大幅回暖以及PMI見底回升的背景下，過去受到散運業(yè)務(wù)拖累的相關(guān)船東有望持續(xù)受益。航空方面，3月1日國際及地區(qū)航線實際執(zhí)飛客運航班量達(dá)513班次，這是3年以來，國際及地區(qū)航線單日客運航班量首次恢復(fù)至500班次以上。當(dāng)前出境最熱國家是泰國，單日飛往泰國的航班量已達(dá)30班次以上。出境最熱地區(qū)是香港，單日飛往香港的航班量已達(dá)40班次。在各國政府積極推進(jìn)以及需求端大幅增長的背景下，航空端景氣度進(jìn)一步提升，各項指標(biāo)數(shù)據(jù)會繼續(xù)向疫情之前靠近。
核心觀點：
?、僦圃鞓I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)回暖，工業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動干散貨運景氣度。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2月PMI上升2.5Pct至52.6%，這說明隨著防疫政策的優(yōu)化和春節(jié)后經(jīng)濟(jì)活動的逐步復(fù)蘇，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營在2月持續(xù)回升。截止3月3日，BDI運價指數(shù)較低點反彈漲幅超過1倍，所有船型日租金全面上揚，隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，各項原材料需求增加，進(jìn)而拉升各類型船舶的運輸需求，帶動大型船運價格的上升。我們認(rèn)為節(jié)后鋼廠持續(xù)保持復(fù)產(chǎn)，預(yù)計中國鋼廠將持續(xù)補充鐵礦石庫存，以滿足生產(chǎn)需求。我們認(rèn)為在BDI指數(shù)大幅回暖以及PMI見底回升的背景下，過去受到散運業(yè)務(wù)拖累的相關(guān)船東有望持續(xù)受益。②民航國際線持續(xù)復(fù)蘇，國際單日客運航班量3年首破500班次。3月1日國際及地區(qū)航線實際執(zhí)飛客運航班量達(dá)513班次，這是3年以來，國際及地區(qū)航線單日客運航班量首次恢復(fù)至500班次以上。當(dāng)前出境最熱國家是泰國，單日飛往泰國的航班量已達(dá)30班次以上。出境最熱地區(qū)是香港，單日飛往香港的航班量已達(dá)40班次。在各國政府積極推進(jìn)以及需求端大幅增長的背景下，航空端景氣度會進(jìn)一步提升，各項指標(biāo)數(shù)據(jù)會繼續(xù)向疫情之前靠近。③企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)物流供需兩端回暖，物流業(yè)景氣度大幅回升。2023年2月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.1%，較上月上升了5.4個百分點。物流業(yè)景氣指數(shù)回升主要得益于供需兩端的回暖、產(chǎn)能增加和物流業(yè)務(wù)量的增加等因素的影響。具體而言，業(yè)務(wù)量增加、庫存量回升、庫存周轉(zhuǎn)加快、資金周轉(zhuǎn)率提高、從業(yè)人員增多、新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)繼續(xù)保持回升，業(yè)務(wù)總量指數(shù)也回升。設(shè)備利用率指數(shù)月環(huán)比提高了6.9個百分點，顯示出隨著業(yè)務(wù)量規(guī)模的擴大，物流相關(guān)設(shè)備利用率有所提高。今年2月，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為57.6%，較上月回升1.9個百分點，企業(yè)對行業(yè)恢復(fù)發(fā)展預(yù)期向好。企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤指數(shù)也達(dá)到46%以上，環(huán)比提高5.1個百分點，回升到去年2月份以來最高位。這些數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，預(yù)期向好，物流業(yè)景氣指數(shù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)步回升。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月上旬期間運價將略有上漲。②航運港口：BDI指數(shù)持續(xù)大漲，原油TCE運價指數(shù)小幅上漲；③快遞物流：2023年2月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.1%，較上月上升了5.4個百分點。④即時物流：2022年我國即時配送的訂單超過400億單，同比增長30%左右，市場規(guī)模達(dá)到約2000億元。⑤航空出行：3月第一周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比增加7.89%，同比增加231.02%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達(dá)502.5，2月25日通車數(shù)達(dá)973車。⑦交通新業(yè)態(tài)：2023年2月，理想汽車銷量為16620輛，同比上升97.53%。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機會。重點推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運復(fù)蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險。
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