>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：原油運(yùn)價(jià)再度上行，出行需求持續(xù)復(fù)蘇-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 2943KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比+1.87%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+3.08%，跑贏上證指數(shù)1.21pts。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，招商輪船、白云機(jī)場、中遠(yuǎn)?？?、南方航空、中國國航漲幅居前。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
快遞行業(yè)：（1）2月行業(yè)件量同比增速預(yù)計(jì)40%+，1-2月行業(yè)累計(jì)增速接近10%，3月需求預(yù)計(jì)受益低基數(shù)繼續(xù)保持較快增長。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2月全國郵政快遞日均攬收量3.47億件，較去年2月日均業(yè)務(wù)完成量+40.45%；日均投遞量3.57億件，較去年2月日均業(yè)務(wù)完成量+44.58%。預(yù)計(jì)1-2月行業(yè)累計(jì)增速9%。3月1日-3月3日全國郵政快遞日均攬收量3.48億件，較去年3月日均業(yè)務(wù)完成量+26.32%，日均投遞量3.51億件，較去年3月日均業(yè)務(wù)完成量+27.41%。預(yù)計(jì)消費(fèi)復(fù)蘇及低基數(shù)效應(yīng)下下3月行業(yè)業(yè)務(wù)量保持較快增長。（2）中國快遞協(xié)會(huì)年度會(huì)議召開，再次強(qiáng)調(diào)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展步伐。2月28日，中國快遞協(xié)會(huì)在河北廊坊召開第三屆第四次理事會(huì)，國家郵政局黨組書記、局長趙沖久在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)要落實(shí)中央決策部署，切實(shí)增強(qiáng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能，更好地暢通循環(huán)、促進(jìn)流通、服務(wù)民生。
航空機(jī)場：(1)國內(nèi)航班量接近疫情前水平，強(qiáng)勁的客運(yùn)復(fù)蘇帶來票價(jià)持續(xù)攀升，看好五一旅行市場潛力。本周(2.25-3.3)日均航班量12053班，恢復(fù)至2019年同期的83.5%；其中國內(nèi)航班量達(dá)11662班，恢復(fù)至2019年同期的97.6%，國內(nèi)線運(yùn)量整體接近疫情前水平。票價(jià)方面，京廣/滬京/滬深線經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)分別同比+69.1%/+31.2%/+82.6%，分別環(huán)比-1.1%/0.36%/0.04%。民航客運(yùn)需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，供求關(guān)系轉(zhuǎn)變推動(dòng)票價(jià)持續(xù)攀升?？春梦逡患倨诩昂罄m(xù)旺季的國內(nèi)線運(yùn)量超疫情前水平。據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)，“五一”假期機(jī)票預(yù)訂量呈現(xiàn)明顯上升趨勢，本周國內(nèi)航線的五一假期機(jī)票預(yù)訂量環(huán)比增長近90%；國內(nèi)航司的國際航線機(jī)票預(yù)訂量環(huán)比增長近84%，行業(yè)有望迎來量價(jià)齊升景氣局面。（2）多國多地放寬中國大陸入境限制，利好國際航班恢復(fù)。近期多國宣布不再查驗(yàn)赴華航班人員核酸檢測、香港取消“口罩令”、日本放寬中國大陸入境防疫政策，利好國際航線市場。本周國際線航班量日均325班，環(huán)比+3.8%，恢復(fù)至疫情前的15.6%，據(jù)飛常準(zhǔn)民航看板數(shù)據(jù)，3月1日國際及地區(qū)航線實(shí)際執(zhí)飛客運(yùn)航班量達(dá)513班次，時(shí)隔三年首次恢復(fù)至500班次以上。國際線航班量復(fù)蘇跡象顯著，同時(shí)國際線票價(jià)也開始回調(diào)，據(jù)中國新聞網(wǎng)消息，預(yù)訂”五一"期間出境的單程機(jī)票含稅均價(jià)為3022元，較去年同期下降51%。近期多家航空公司發(fā)布3月國際航班計(jì)劃，新增/恢復(fù)多條國際航線。后續(xù)更多國際航班恢復(fù)有望帶動(dòng)機(jī)票價(jià)格回歸合理水平。（3）一線機(jī)場客流量顯著復(fù)蘇，深圳機(jī)場總量已恢復(fù)至疫情前8成。A股上市機(jī)場中，上海機(jī)場/白云機(jī)場/深圳機(jī)場1月旅客吞吐量同比分別+34.2%/+36.3%/+86.5%，恢復(fù)至2019年同期的44.9%/67.5%/81.0%，其中上海機(jī)場的國際及地區(qū)旅客吞吐量恢復(fù)至19年同期的11.4%。
航運(yùn)：（1）美灣貨盤旺盛，原油運(yùn)價(jià)再度上行。根據(jù)Poten日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)，TD3C航線運(yùn)價(jià)本周再次向上，3月3日達(dá)到64600美元/天，同時(shí)受美灣貨盤旺盛影響，3月3日TD9航線運(yùn)價(jià)飆升至140300美元/天。原油運(yùn)價(jià)淡季不淡特征明顯，看好全年景氣度。（2）成品油運(yùn)價(jià)本周延續(xù)回落，看好3月企穩(wěn)回升。BCTITC7航線運(yùn)價(jià)3月2日回落至29532美元/天，同時(shí)大西洋、太平洋一籃子運(yùn)價(jià)均有所回落，主要受貨盤周期波動(dòng)影響。3月起，前期首航成品油的部分VLCC將逐漸回歸原油市場，且俄羅斯成品油出口格局有望逐步穩(wěn)定，看好3月運(yùn)價(jià)企穩(wěn)回升。（3）BDI指數(shù)本周持續(xù)上行。3月3日BDI指數(shù)達(dá)到1211點(diǎn)，較上周環(huán)比+37.15%，運(yùn)價(jià)逐步接近盈虧平衡點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球復(fù)蘇，干散貨運(yùn)需求有望在年內(nèi)迎來拐點(diǎn)。（4）外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)下挫。WCI指數(shù)本周錄得1859.28，環(huán)比-2.03%；SCFI指數(shù)錄得931.08，環(huán)比-1.65%。
公路鐵路：本周貨運(yùn)物流景氣度繼續(xù)提升。本周（2.25-3.3）整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值為108.54，較上周環(huán)比+22.03%。另外，2月27日以來整車貨運(yùn)流量指數(shù)均維持100以上，整車貨運(yùn)需求景氣度提升明顯。
核心觀點(diǎn)：
快遞物流：1）2023年行業(yè)競爭節(jié)奏加快，但不脫離高質(zhì)量發(fā)展底線。結(jié)合各快遞企業(yè)2023年發(fā)展戰(zhàn)略，中通要求2023年市場份額與盈利能力均提升，圓通提出數(shù)字化的進(jìn)一步落地，韻達(dá)提出2023年堅(jiān)持以網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展為核心，申通指出2023年要實(shí)現(xiàn)單量、質(zhì)量、利潤的均衡提升，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)競爭節(jié)奏加快，頭部企業(yè)對(duì)份額訴求加強(qiáng)，落后企業(yè)對(duì)盈利穩(wěn)定要求提高，預(yù)計(jì)行業(yè)仍不脫離高質(zhì)量發(fā)展底線，也即價(jià)格競爭幅度有限，不會(huì)陷入惡性價(jià)格競爭。2）看好2023年需求修復(fù)性增長，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。行業(yè)需求回歸正常，我們測算1-2月行業(yè)增速回升至近10%，在物流通暢及消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇下，我們中性測算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1236億件，對(duì)應(yīng)增速12%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢明確，惡性價(jià)格博弈不再，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)價(jià)格低烈度競爭為主。2023年或?yàn)榭爝f行業(yè)格局分化之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升
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