>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230310
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大小： |
570KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,卓妮 |
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今日焦點(diǎn):
泓富產(chǎn)業(yè)信託(808 HKHK$2.23):發(fā)布22財年業(yè)績
今日焦點(diǎn):
管理層預(yù)計23E的收入將保持穩(wěn)定
事件:泓富產(chǎn)業(yè)信託於3月9日後公佈了2022財年業(yè)績，我們參與了業(yè)績發(fā)布會。公司的收入為4.34億港元（同比-2.5%，符合預(yù)期），淨(jìng)物業(yè)收入為3.379億港元（同比-4%），我們將其歸因於（1）出租率下降（從2021年的97.7%下降至22年的96.3%），（2）續(xù)租租金回落，(3)與COVID相關(guān)的緩助措施。每基金單位分派為0.1625港元，（同比-7.8%，100%派息比率）。每基金單位資產(chǎn)淨(jìng)值為4.71港元（同比-2.5%）。
重點(diǎn):
管理層預(yù)計23E的收入將保持穩(wěn)定，不過在高利率環(huán)境下，將主張保留更多現(xiàn)金，而不是回購股票。
甲級寫字樓主要位於非核心地區(qū)。公司來自甲級寫字樓的收入佔整體物業(yè)收入淨(jìng)額的近60%。不過，其甲級寫字樓主要位於紅磡、北角和觀塘等的非核心地區(qū)。於23年1月，中環(huán)/灣仔及銅鑼灣核心商業(yè)區(qū)的空置率分別為8.9%和10.3%（整體甲級寫字樓為12.2%），而九龍東的空置率為19.6%。隨著未來將有更多甲級寫字樓供應(yīng)（到27年增長10%），我們認(rèn)為非核心商業(yè)區(qū)的出租率及每尺租金將比核心商業(yè)區(qū)承受更大的壓力。
管理層希望可把握九龍東成功活化為香港第二個核心商業(yè)區(qū)（CBD2）的良機(jī)。公司在觀塘擁有3項物業(yè)，並佔整體物業(yè)收入淨(jìng)額的~35%。雖然觀塘物業(yè)組合的出租率介於94.8-99.2%之間，但九龍東的新增供應(yīng)預(yù)計到26年會增加6%。我們擔(dān)心(1)去中環(huán)化放緩（核心商業(yè)區(qū)租金下降），(2)供應(yīng)增加，(3)九龍東的空置率較高(19.6%)。我們預(yù)計九龍東的CBD2發(fā)展方向於短期內(nèi)不會為租金帶來正面影響。
股票的交易價格為0.48倍pb，（2年平均約0.44倍），股息收益率為7.2%。公司的業(yè)績在疫情期間反映出彈性。然而，考慮到(1)組合集中於非核心商業(yè)區(qū)和九龍東，(2)約42%/37%的出租面積將於23年及24年到期，我們預(yù)計公司的表現(xiàn)將遜於同業(yè)。對於房託，我們更看好民生購物中心，我們更偏好置富產(chǎn)業(yè)(778 HKHK$6.72)。（李錦明）
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