>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點:
丘鈦科技（1478.HK-HK$4.96）2022年業(yè)績前瞻：下游需求不振，盈利能力承壓
新特能源（1799.HK-HK$17.00）：22財年業(yè)績符合預(yù)期，管理層預(yù)計多晶硅維持在200元每千克
丘鈦科技2022年業(yè)績前瞻：下游需求不振，盈利能力承壓
丘鈦科技2022年業(yè)績前瞻：丘鈦科技將於3月13日發(fā)佈其2022年業(yè)績。我們預(yù)計丘鈦科技2022年收入同比下降32.7%，淨(jìng)利潤同比下降75.5%，下降的主要原因是安卓智能手機需求疲弱，鏡頭模組出貨量低迷。同時，我們預(yù)計2022年公司毛利率將降至5%以下（22年上半年為5.3%，2021年為9.4%）。2023年公司鏡頭模組出貨量或繼續(xù)承受壓力，銷售額可能同比繼續(xù)下降15.2%。
2022年公司CCM/FPM出貨量和平均銷售單價均有所下滑。2022年，丘鈦科技CCM（手機攝像頭模組）和FPM（指紋識別模組）出貨量分別下滑12.9%、2.7%。鑒於市場競爭激烈，公司CCM的平均銷售單價預(yù)計在22年下降20%至28.1元人民幣，F(xiàn)PM的平均銷售單價預(yù)計在22年下降40%至8.7元人民幣。我們認(rèn)為丘鈦科技CCM和FPM的出貨量將分別在23年第一季度下滑10%、5%。
下游需求持續(xù)低迷。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2023年1月中國市場智能手機銷量約為2766萬部，環(huán)比增長44.6%，但同比下降10.4%，連續(xù)12個月呈同比下滑趨勢。由於市場不確定性和宏觀環(huán)境等因素，2023年安卓手機需求尚未見改善趨勢，短期仍然難以恢復(fù)高速增長。
車載、IoT和AR/VR等領(lǐng)域的產(chǎn)品有望成為公司的新增長點，但業(yè)務(wù)發(fā)展仍需時日。2022年，公司的其他鏡頭模組出貨量增長至662萬臺（預(yù)計占2022年銷售額的3%）。儘管短期內(nèi)公司仍然以手機業(yè)務(wù)為主，但公司持續(xù)關(guān)注IoT、車載等領(lǐng)域，管理層預(yù)計2025年IoT、車載攝像模組收入占整體攝像模組收入25%以上。
我們的觀點：目前公司估值為23年18.3倍P/E，基於非智能手機業(yè)務(wù)的增長，我們認(rèn)為公司鏡頭模組出貨量的表現(xiàn)有望優(yōu)於同業(yè)。但由於安卓手機需求疲軟、平均銷售單價承壓、市場情緒等因素，公司業(yè)績可能需要更長時間改善，我們建議投資者在當(dāng)前水平保持觀望。
風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，（2）安卓手機持續(xù)去庫存，（3）IoT、車載攝像模組業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。（曲卓妮）
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