>> 光大證券-京東集團-SW(9618.HK)2022年年報點評：利潤端持續(xù)改善，期待2023年逐季環(huán)比改善-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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此報告為加密報告 |
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公司2022年營收同比增長9.95%, Non-GAAP歸母凈利潤同比增長64.00%
3月9日，公司公布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10462.36億元，同比增長9.95%，實現(xiàn)GAAP歸母凈利潤103.80億元，折合成全面攤薄EPS為3.32元，實現(xiàn)Non-GAAP口徑下歸母凈利潤282.20億元，同比增長64.00%。
單季度拆分來看，4Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入2954.46億元，同比增長7.08%，實現(xiàn)GAAP歸母凈利潤30.32億元，折合成全面攤薄EPS為0.97元，實現(xiàn)Non-GAAP口徑下歸母凈利潤76.59億元，同比增長114.84%。
公司2022年綜合毛利率上升0.49個百分點，期間費用率下降0.83個百分點
2022年公司綜合毛利率為14.06%，同比上升0.49個百分點。單季度拆分來看，4Q2022公司綜合毛利率為14.06%，同比上升0.60個百分點。
2022年公司期間費用率為12.51%，同比下降0.83個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)/履約費用率分別為3.61%/1.06%/0.20%/1.61%/6.02%，同比分別變化-0.46/ -0.16/+0.07/-0.10/-0.18個百分點。4Q2022公司期間費用率為12.71%，同比下降1.05個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)/履約費用率分別為4.06%/1.23%/0.24%/1.48%/5.71%，同比分別變化-0.79/ -0.12/ +0.07/-0.01/-0.21個百分點。
持續(xù)進行品牌升級，進一步深化線上線下一體化發(fā)展
在品牌矩陣方面，2023年2月，蒂芙尼京東官方旗艦店開幕，京東成為蒂芙尼在中國首個電商合作伙伴。在線上線下一體化改革方面，2022年雙十一期間，京東在多個城市開設(shè)了八家京東電器城市旗艦店及兩家京東MALL，截至2023年3月，京東電器城市旗艦店和京東MALL的門店已分布在全國近60個城市。同時，4Q2023京東到家、京東新百貨與海瀾之家和迪卡儂等時尚、運動品牌達成戰(zhàn)略合作。其中，海瀾之家全國范圍內(nèi)已有754家直營門店上線京東到家和京東小時購，迪卡儂也已有170家門店上線。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司收入端相對承壓，但利潤端持續(xù)改善，考慮到公司利潤率水平仍有一定提升空間，我們上調(diào)對公司2023/2024年Non-GAAP歸母凈利潤的預(yù)測7%/8%至355.41/415.96億元，新增對公司2025年Non-GAAP歸母凈利潤的預(yù)測470.08億元。公司不斷降本增效，推進線上線下一體化，維持“買入”評級。
風險提示：消費意愿和信心恢復進程不及預(yù)期，股權(quán)投資虧損較大，監(jiān)管風險。
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