>> 民生證券-流動性跟蹤周報：資金緊預期緩解-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝 |
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3月6日-3月10日資金面先寬后緊，同業(yè)存單利率開始回落，債市整體走強。
資金面由松轉緊，央行地量逆回購。
資金面在前四個交易日寬松，周五開始轉緊。本周前四個交易日資金面延續(xù)上周的寬松局面，DR001在1.2%-1.7%之間，DR007在1.8%-2.0%，周五DR001上行至1.81%，DR007升至2.03%。
央行地量逆回購，持續(xù)回籠資金。本周央行逆回購投放量大幅下降，前四個交易日逆回購單日規(guī)模不足100億元。本周央行逆回購投放320億元，到期10150億元，凈回籠9830億元。
銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高，國股行流動性較為充裕。
國股行資金融出規(guī)模仍較高。國有大型商業(yè)銀行和股份制銀行質(zhì)押式回購，凈融出平均每個交易日3.21萬億、0.4萬億，高于2月第二周同期平均水平。
同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模9499億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，凈發(fā)行4030億元，為年內(nèi)次高值。
城商行、農(nóng)商行存單發(fā)行規(guī)模明顯提升。近期同業(yè)存單發(fā)行火爆的背景下，城商行和農(nóng)商業(yè)的存單發(fā)行規(guī)模明顯提升，均創(chuàng)下年內(nèi)單周規(guī)模新高。
資金收緊預期有所緩解，存單利率下行。
本周存單一級發(fā)行火爆，發(fā)行利率明顯下行。國有大行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率上行1BP至2.74%，股份行1年期同業(yè)存單發(fā)行下行2BP至2.74%。
當前利率互換隱含的利率有所下降，或反應市場對于資金面收緊的預期有所緩解。FR0071年期互換利率下行4BP到2.41%，相比于上周有所下降。
寬松的資金面疊加地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)走弱，銀行二級資本債和永續(xù)債表現(xiàn)突出。
3月地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)有所走弱，加上資金面整體寬松，本周債市表現(xiàn)搶眼。國債收益率曲線整體下行，10年期國債利率下行4BP；國債期貨小幅上漲，10年國債期貨上漲0.11%。
本周信用債走強，信用利差小幅收窄，其中，銀行二級資本債和永續(xù)債表現(xiàn)突出。此前，受新版巴Ⅲ協(xié)議中，商業(yè)銀行投資二級資本債和永續(xù)債的風險權重明顯上升的影響，導致銀行次級債和永續(xù)債有短期內(nèi)較大回調(diào)，當前逐步走出一波修復行情。
未來關注：稅期對資金面擾動、3月MLF續(xù)作情況
下周三（3月15日）為納稅期限截止日，警惕資金面大幅收緊。當前資金面仍處于波動加大的階段，央行投放無法完美對沖資金面波動。
3月MLF續(xù)作情況。3月MLF到期規(guī)模僅2000億，本次MLF續(xù)作或延續(xù)1、2月少量超額續(xù)作的情況。
風險提示：地緣政治發(fā)展超預期；貨幣政策超預期；海外貨幣政策超預期。
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