>> 中泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：寧德時代22Q4業(yè)績亮眼，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格基本持穩(wěn)-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 4278KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾彪,吳鵬,朱柏睿 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周鋰電池板塊，根據(jù)各國網(wǎng)站統(tǒng)計，歐洲9國2月新能源汽車銷量13.5萬輛，同比增長6%，環(huán)比增長21%；新能源汽車滲透率20.1%，同比下降1 pct，環(huán)比提升3 pct。寧德發(fā)布22年報，22Q4公司毛利率22.6%，環(huán)比提升3.3個百分點；凈利率11.7%，環(huán)比提升1.5個百分點。動力和儲能電池盈利都有提升，受益于規(guī)模增長帶來的成本分攤下降。韓國SNE發(fā)布22年儲能電池市場出貨情況。22年全球儲能合計出貨量在122Gwh，同比增長175%。國內(nèi)企業(yè)出貨增速普遍超過200%。我們認為短期結(jié)合1季度業(yè)績考慮，電池推薦【寧德時代】、【億緯鋰能】；材料推薦【德方納米】，建議關(guān)注【尚太科技】【天賜材料】。
光伏：光伏排產(chǎn)環(huán)比上行，需求穩(wěn)步轉(zhuǎn)暖，看好光伏行業(yè)景氣度逐步變化。當前上下游博弈持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)成交價整體相較22Q4已大幅下調(diào)，部分項目已啟動組件采購，組件企業(yè)排產(chǎn)邊際上行。當前上游環(huán)節(jié)看多后市，撐價心態(tài)強烈，進而驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈價格再次上漲。整體而言，短期上游價格仍有支撐，長期考慮到硅料供給愈加寬松，不改回落趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈成本的下行，進而對需求產(chǎn)生持續(xù)催化，行業(yè)景氣度進入加速提升通道，推薦以下投資主線：
受到進口高純石英砂掣肘的硅片及坩堝環(huán)節(jié)。進口高純石英砂有保供能保障坩堝品質(zhì)，可享受銷售溢價；保障硅片環(huán)節(jié)自身開工率，降低非硅成本；短期關(guān)注坩堝環(huán)節(jié)業(yè)績兌現(xiàn)，中長期關(guān)注硅片環(huán)節(jié)盈利分化，重點關(guān)注石英股份（建材&新材料組覆蓋）、歐晶科技、TCL中環(huán)等；
受益于供給緊張、利潤再分配的電池組件環(huán)節(jié)?？紤]到此前電池組件盈利相對承壓，疊加2023年電池片新增產(chǎn)出相對有限，預計產(chǎn)業(yè)鏈下游盈利能力相對樂觀，后續(xù)新電池技術(shù)推進盈利能力接棒，關(guān)注晶科能源、中來股份、鈞達股份（機械組共同覆蓋）、愛旭股份等；
不受主產(chǎn)業(yè)鏈價格變化的輔材環(huán)節(jié)。后續(xù)排產(chǎn)積極變化，輔材彈性大，重點關(guān)注市占率提升、高盈利產(chǎn)品占比提升的小輔材環(huán)節(jié)，如宇邦新材、通靈股份、快可電子、明冠新材等；
一體化組件企業(yè)將受益于景氣度提升。一體化組件企業(yè)前期調(diào)整較多，估值性價比高，后續(xù)將受益于景氣度提升帶來的行業(yè)β以及新電池技術(shù)兌現(xiàn)帶來α機會，重點關(guān)注晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能等。
風電：歐洲海風建設(shè)短期受困成本、長期向好，國內(nèi)浮式風電項目向前推進
3月3日，丹麥沃旭能源（Orsted）發(fā)出警告表示，除非英國政府提供稅收減免政策以抵消其不斷飆升的成本，否則該公司正在開發(fā)建設(shè)的2.8GW全球單體最大海上風電場Hornsea 3將面臨暫停建設(shè)的風險。近期，受到供應鏈成本和利率急劇上升的影響，歐洲海風項目建設(shè)成本急劇上升、延緩了項目的建設(shè)進度，不過長期來看，隨著通脹減弱與上游供應的增長，供應鏈成本和利率有望在遠期開始回落，歐洲海上風電的增長態(tài)勢仍然保持強勁。
3月6日，龍源漂浮式海上風電、光伏與養(yǎng)殖融合研究與示范項目發(fā)布吸力錨系統(tǒng)安裝招標，內(nèi)容包括一臺漂浮式風機9套吸力錨系統(tǒng)運輸、安裝、試驗等，項目平均水深35m、裝機規(guī)模4MW，為國內(nèi)首個漂浮式海上風電、光伏與養(yǎng)殖融合的項目；3月9日，中電建萬寧100萬千瓦級漂浮式海上風電試驗項目陸上用地范圍內(nèi)的最后三棟建筑物進行拆除，項目的清表工作順利完成，項目平均水深100m，一期裝機容量200MW計劃于2025年底前投產(chǎn)，二期800MW計劃于2027年底前建成投產(chǎn)。國內(nèi)目前已投運的漂浮式項目包括三峽陽江5.5MW樣機工程、海裝6.2MW試驗場工程，伴隨著浮式風電降本與向深遠海開發(fā)風力資源的趨勢，GWEC預測2022-2031年全球?qū)⑿略?8.7GW的漂浮式海上風電。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2022全年海上風機累計新增招標11.70GW（不含國電投10.5GW海風競配機組框架招標和中電建1GW海上風機框架集采招標），23年初至今海風招標達1.2GW（不含重新招標）。我們預計伴隨JY、疫情等負面因素逐步緩解，海風需求確定性提升，預期2023年國內(nèi)海風裝機10GW+，帶動產(chǎn)業(yè)鏈出貨放量，同時零部件的原材料成本壓力明顯好于2022年，且在規(guī)模效應帶動下，零部件盈利有望在23年得到明顯修復。關(guān)注：
海纜：【東方電纜】【寶勝股份】【漢纜股份】等
塔筒/管樁：【天順風能】【海力風電】等
法蘭軸承：【恒潤股份】【新強聯(lián)】等
鍛鑄件龍頭：【通裕重工】【海鍋股份】【振江股份】等
主機廠：【明陽智能】【三一重能】等
風險提示事件：裝機不及預期；原材料大幅上漲；競爭加劇研報使用的信息更新不及時風險；第三方數(shù)據(jù)存在誤差或滯后的風險等。
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