久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為商業(yè)模式稀缺的農(nóng)藥出口龍頭企業(yè)，全球登記證布局有望助力公司蛻變成長(zhǎng)，上游原藥端延伸推動(dòng)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司深耕海外農(nóng)藥登記證的布局，在打造“快速市場(chǎng)進(jìn)入”平臺(tái)的同時(shí)積極向原藥端延伸。我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為5.31、6.12、7.22元，增速分別為84%、15%、18%。目標(biāo)價(jià)為98.54元（對(duì)應(yīng)2023年16.10倍PE），給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　登記證數(shù)量快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化。截止2022年底，公司在全球累計(jì)獲得5273項(xiàng)登記證，其中2022年單年度新獲得登記1072項(xiàng)，獲證數(shù)量創(chuàng)新高。公司通過提前布局海外登記證，獲得了成本優(yōu)勢(shì)和渠道先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因地制宜在全球不同地區(qū)差異化發(fā)展不同業(yè)務(wù)模式組合，并不斷嘗試優(yōu)化。早期登記產(chǎn)品為當(dāng)前創(chuàng)收打下基礎(chǔ)，未來持續(xù)登記保障公司可持續(xù)發(fā)展。登記證的高壁壘也決定了商業(yè)模式的稀缺性。
　　募投項(xiàng)目布局原藥端產(chǎn)能，降低外采依賴度同時(shí)發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)。微笑曲線的另一端—科技創(chuàng)新支撐的研發(fā)制造取得突破性進(jìn)展，募投項(xiàng)目將具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品進(jìn)行上游配套。2.5萬噸草甘膦、9000噸克菌丹、8000噸烯草酮、6萬噸2,4-D及其酯等原藥項(xiàng)目在降低公司外采依賴的同時(shí)保障了供貨穩(wěn)定性。另外公司仍在布局多個(gè)重要活性組分，未來將逐步落地。
　　催化劑：海外農(nóng)藥庫存水平恢復(fù)正常、農(nóng)藥價(jià)格觸底反彈
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、農(nóng)藥進(jìn)口國(guó)政策變化