>> 招商證券-中興通訊(000063)核心業(yè)績高增超預(yù)期，服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫等創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速發(fā)展-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加,李哲瀚 |
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事件：公司3月10日晚發(fā)布《2022年年度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1229.54億元，同比上升7.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤80.80億元，同比上升18.6%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤61.67億元，同比上升86.5%。公司實現(xiàn)EPS（基本）1.71元。
1、毛利率提升帶動核心利潤高增超預(yù)期，非經(jīng)營類項目擾動凈利潤
2022年，公司核心利潤（毛利潤減稅金及附加、四項費用）達到85.05億元，同比增長51.1%，主要由毛利率提升帶來（從21年35.2%提升至22年37.2%）。
單季度來看，2022Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入303.95億元，同比下降1.0%；銷售毛利率同比上升5.53個百分點；歸母凈利潤12.60億元，同比上升31.3%；扣非歸母凈利潤6.16億元，同比轉(zhuǎn)正。
我們認為，2022Q4營業(yè)收入略微下降主要系受2022年底新冠疫情階段性影響，運營商網(wǎng)絡(luò)及政企業(yè)務(wù)的交付受到干擾，以及消費者業(yè)務(wù)的需求不及預(yù)期所致。由于收入結(jié)構(gòu)變動及公司持續(xù)優(yōu)化成本，運營商網(wǎng)絡(luò)毛利率維持超預(yù)期增長，帶動2022Q4銷售毛利率同比大幅改善。此外，受公允價值變動損益及投資收益等非經(jīng)營類項目影響，公司歸母凈利潤增幅有所承壓。整體來看，公司核心利潤高增超預(yù)期，高質(zhì)量增長趨勢愈發(fā)明顯。
2、三大業(yè)務(wù)板塊同比增長，第二曲線營收增長超40%
2022年，中興通訊國內(nèi)和國際兩大市場，運營商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)的營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長。
國內(nèi)收入達852.5億元，同比增長9.2%，占收比為69.3%，毛利率達39.7%（同比增長2.3個百分點）；國際收入達377.1億元，同比增長3.44%，占收比為30.7%，毛利率達31.6%（同比增長0.9個百分點）。
運營商網(wǎng)絡(luò)達800.4億元，同比增長5.7%，占收比為65.1%，毛利率達46.2%（同比增長3.8個百分點）；政企業(yè)務(wù)達146.3億元，同比增長11.8%，占收比為11.9%，毛利率達25.4%（同比下降1.7個百分點）；消費者業(yè)務(wù)達282.8億元，同比增長9.9%，占收比為23.0%，毛利率達17.8%（同比下降0.4個百分點）。
以服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫為代表的新業(yè)務(wù)集群正進入跨越式發(fā)展階段。公司在國內(nèi)多個運營商服務(wù)器集采中，份額排名均位列第一。公司數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)龍頭，同時服務(wù)金融、運營兩大最高門檻客戶的公司，稀缺性明顯。公司的GoldenDB支撐銀行核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行超過四年，是唯一擁有國家政策性銀行、國有大型銀行、股份制銀行、城商行及大型金融機構(gòu)、電信運營商核心業(yè)務(wù)改造實踐的金融數(shù)據(jù)庫，我們認為在中國核心數(shù)據(jù)庫市場有望向ICT龍頭集中。消費者業(yè)務(wù)上，2022年公司MBB & FWA全球市場份額第一；家庭信息終端產(chǎn)品實現(xiàn)跨越式增長，PONCPE和機頂盒市場份額持續(xù)領(lǐng)先。
2022年是中興通訊戰(zhàn)略超越期的開局之年，其中以“服務(wù)器及存儲、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源、智慧家庭”等為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長超40%，為戰(zhàn)略超越期順利開局墊定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：國際經(jīng)濟及政治形勢紛繁復(fù)雜、匯率波動、本外幣利率波動。
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