>> 申港證券-建筑材料行業(yè)研究周報(bào)：弱政策預(yù)期致調(diào)整，板塊即將再入擊球區(qū)-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
申港證券 |
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增持 |
作者： |
曹旭特 |
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每周一談：初識(shí)纖維素醚—“工業(yè)味精”
纖維素醚是植物纖維素經(jīng)堿化、醚化等反應(yīng)后得到的一類纖維素衍生物。其具有溶液增稠性、水溶性、懸浮或乳液穩(wěn)定性、成膜性等良好性能，常被稱為“工業(yè)味精”，廣泛應(yīng)用于建材、醫(yī)藥、食品、紡織等諸多工業(yè)領(lǐng)域。
纖維素醚的生產(chǎn)與需求均在全球范圍內(nèi)廣泛分布。據(jù)山東赫達(dá)公告披露，中國生產(chǎn)占全球產(chǎn)能的34%，其他的主要生產(chǎn)地有西歐，占36%。在需求端，2018年全球的纖維素醚消耗量接近110萬噸，其中亞洲占40%，西歐與北美共占28%。
中國纖維素醚產(chǎn)業(yè)在中低端產(chǎn)品上占據(jù)較強(qiáng)話語權(quán)，高端產(chǎn)品國產(chǎn)替代尚大有可為。出口型纖維素醚銷售均價(jià)總體穩(wěn)定，并無太明顯的周期性特征，近期主要的價(jià)格波動(dòng)來自2021年末全球通脹時(shí)期中的成本推漲，2022年H2以來逐步回歸以往價(jià)格中樞。除此之外出口的纖維素醚價(jià)格中樞較為穩(wěn)定。而我國進(jìn)口的纖維素醚主要為高端產(chǎn)品，價(jià)格中樞穩(wěn)中有升。從數(shù)量級(jí)上觀察，中國纖維素醚產(chǎn)業(yè)當(dāng)月出口在萬噸級(jí)，規(guī)模逐年擴(kuò)大。進(jìn)口規(guī)模總體穩(wěn)定。
生產(chǎn)端原材料以精制棉及棉漿粕為主，近期原材料成本有較明顯下行。棉漿粕的價(jià)格并不直接可得，我們通過其生產(chǎn)原材料棉短絨來觀察價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，自2022年H2以來，棉短絨價(jià)格有較明顯下行，由8000元/噸以上價(jià)格回落至4000元/噸這一價(jià)格帶，帶動(dòng)生產(chǎn)端產(chǎn)產(chǎn)成本明顯回落。其他成本如環(huán)氧丙烷亦有較為明顯的下行。
重點(diǎn)子行業(yè)跟蹤：
玻璃：去庫幅度超預(yù)期關(guān)注需求復(fù)蘇持續(xù)性。至3月10日，全國最新玻璃均價(jià)為1746.49元/噸，較上周五均價(jià)環(huán)比上漲0.5%。節(jié)后玻璃需求漸強(qiáng)，新的供給平衡正在形成。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6736萬重量箱，較上周減少366萬重箱，降幅5.15%，轉(zhuǎn)為大幅去庫。繼續(xù)推薦步入新成長(zhǎng)期的旗濱集團(tuán)。
水泥：需求啟動(dòng)斜率最大的階段過去，價(jià)格提漲反映格局的變化。至3月10日，全國水泥均價(jià)393.25元/噸，環(huán)比上周上升1.46%。全國熟料庫容比均值為55.19%，與上周相比下降6.95個(gè)百分點(diǎn)。全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值53.07%，較上周上升5.85個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)繼續(xù)回暖。本期水泥-煤炭?jī)r(jià)格差均值為255.81元/噸，較上周四上漲2.8%。與去年同期相比，水泥燃料價(jià)格差均值上漲4.04%。
消費(fèi)建材：即將再次進(jìn)入擊球區(qū)，把握調(diào)整中的布局機(jī)遇。我們認(rèn)為擴(kuò)品類以及集中度提升的長(zhǎng)邏輯并未發(fā)生改變，具備Alpha屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)如雨虹、偉星、三棵樹有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)市占率的提升，此外成本環(huán)境也已迎來較大變化，Q3起消費(fèi)建材迎來利潤增速領(lǐng)先于營收增速，防水行業(yè)業(yè)績(jī)底略晚卻不會(huì)缺席。繼續(xù)建議關(guān)注消費(fèi)建材龍頭東方雨虹、偉星新材、三棵樹。
市場(chǎng)回顧：截至3月10日收盤，建材板塊本周下跌7.22%，滬深300指數(shù)下跌3.96%，從板塊排名來看，建材板塊上周在申萬31個(gè)板塊中位列第31位。年初至今漲幅為3.89%，在申萬31個(gè)板塊中位列第17位。
個(gè)股漲幅前五名：晶雪節(jié)能、中旗新材、宏和科技、四方新材、三和管樁。
個(gè)股跌幅前五名：科順股份、兔寶寶、瑞泰科技、東方雨虹、三棵樹。
投資策略：穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條重點(diǎn)推薦規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)，迎來拐點(diǎn)的強(qiáng)者東方雨虹，處在新一輪盈利周期起點(diǎn)的水泥龍頭海螺、華新；地產(chǎn)復(fù)蘇首推建材中消費(fèi)屬性占優(yōu)的偉星新材、持續(xù)兌現(xiàn)利潤的三棵樹、建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的板材龍頭兔寶寶；新材料建議關(guān)注傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持高景氣同時(shí)步入新成長(zhǎng)期的旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈需求下滑，基建投資放緩，原材料價(jià)格波動(dòng)。
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