>> 方正證券-2月信用債交易復(fù)盤：城投債拉久期-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1320KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、2月信用債成交量季節(jié)性上漲，成交久期拉長
23年2月信用債成交量季節(jié)性上漲。2月份，有成交記錄的企業(yè)債、公司債、中票和短期融資券共有64311只，較1月份49888只成交增加28.9%。其中，有成交的城投債38768只，產(chǎn)業(yè)債25543只，較1月分別增加31.7%、27.1%。
債市交易集中久期拉長。從成交期限來看，2月份有48.4%的成交債券行權(quán)剩余期限在1-3年，較1月份上升1.1%。各個(gè)成交期限的債券數(shù)量較1月均有所增加，但成交期限在1-2年和2-3年的債券占比提升。
二、城投債中久期成交熱度上升，貴州部分平臺(tái)溢價(jià)較高
1）從區(qū)域來看，23年2月份有成交債券超過1000只的省份共有13個(gè)，與1月份相比略有增加。
2）從行政級(jí)別來看，2月份，省級(jí)、地市級(jí)城投債成交占比較上月均增長0.3%，區(qū)縣級(jí)城投債成交占比下降0.4%，國家新區(qū)級(jí)城投債成交占比較上月下降0.2%。中久期成交熱度有所上升。
3）成交級(jí)別中樞下移。從債項(xiàng)級(jí)別來看，2月份有成交的AAA和AA城投債較上個(gè)月分別下降0.3%、0.1%，AA+城投債有成交占比基本無變化。無評(píng)級(jí)債券成交占比上升0.3%。總體來看，2月份成交城投債評(píng)級(jí)中樞整體略有下移。
4）城投債成交偏離估值的比例上升。2月份成交時(shí)高于估值、低于估值和估值附近的城投債占比分別為9%、31%和60%，較1月同期分別增加1%、增加1%、減少2%。
5）從發(fā)行人維度來看，本月成交YTM向下偏離超過500BP的平臺(tái)共有17家，其中16家位于貴州省。
三、房企債折價(jià)成交企業(yè)數(shù)量環(huán)比持平
本月共有來自30個(gè)申萬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)債有成交記錄。房地產(chǎn)、公用事業(yè)、建筑裝飾、非銀金融、交通運(yùn)輸、煤炭、綜合類等行業(yè)的成交債券數(shù)量超過1000只。本月成交高于估值、低于估值和估值附近的產(chǎn)業(yè)債占比分別為15%、15%和70%。較1月份分別增加2%、減少1%、減少1%。
房企債成交持續(xù)修復(fù)。本月成交價(jià)較上一日收盤凈價(jià)跌幅超過5%的產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人僅有4家，其中僅包含1家房地產(chǎn)企業(yè)，總體來看房企成交持續(xù)修復(fù)。另一方面，成交價(jià)較上一日收盤凈價(jià)漲幅超過5%的平臺(tái)共有8家，其中包含3家房地產(chǎn)企業(yè)。綠地控股、遠(yuǎn)洋資本和寶龍實(shí)業(yè)的成交價(jià)平均漲幅分別達(dá)到87.8%、52.4%和31.9%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差。
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