>> 海通證券-煤炭行業(yè)周觀點(diǎn)：兩會(huì)強(qiáng)調(diào)煤炭主體能源作用，安全整治范圍再擴(kuò)大-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 397KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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兩會(huì)強(qiáng)調(diào)煤炭主體能源作用，煤炭消費(fèi)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國政府網(wǎng)：3月5日的政府工作報(bào)告中指出全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5%左右、赤字率擬按3%安排（22年目標(biāo)是5.5%、2.8%）。涉及能源及煤炭方面，提出重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，發(fā)揮煤炭主體能源作用，增加煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，保障能源正常供應(yīng)，以糧食和能源為重點(diǎn)做好保供穩(wěn)價(jià)。我們認(rèn)為，與22年相比，保供穩(wěn)價(jià)一脈相承，增加了“煤炭主體能源”的表述，且沒有提及煤炭“有序減量替代”，而是“重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)”。我們認(rèn)為，煤炭的主體能源作用依然難以撼動(dòng)，作為國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，其消費(fèi)量在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
前兩月進(jìn)口量激增，關(guān)注兩會(huì)后安監(jiān)對(duì)生產(chǎn)影響及需求復(fù)蘇情況。（1）國家礦監(jiān)局：3月8日印發(fā)通知部署在全國礦山開展安全生產(chǎn)綜合整治，直到12月份結(jié)束。（2）sxcoal：1-2月我國累計(jì)進(jìn)口煤炭6064萬噸，同比+71%，僅次于2020年前兩月的6806萬噸。我們認(rèn)為，前兩月進(jìn)口大增主要與暖冬導(dǎo)致的全球煤價(jià)下滑有關(guān)，而目前隨著國內(nèi)煤價(jià)較22Q4震蕩下行，進(jìn)口價(jià)差優(yōu)勢(shì)已逐步收窄（焦煤甚至倒掛），且22年進(jìn)口量前低后高，我們預(yù)計(jì)全年進(jìn)口增量或已體現(xiàn)。（3）截至3月10日，本周秦港煤價(jià)上漲至1133元/噸，環(huán)比/同比+35/-531元/噸（增幅3.2%/-31.9%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-96/-66/-48元/噸至982/880/968元/噸。（4）本周（3月3日-9日），沿海八省電廠平均日耗196萬噸，較去年農(nóng)歷同期+6.2%（上周分別為203萬噸、14.1%）；平均庫存3004萬噸，較去年農(nóng)歷同期+10.7%（上周分別為3054萬噸、8.5%）。（5）截至3月10日，北方四港庫存1729萬噸，較22/21年同期+581/-16萬噸（上周同比+447/-76萬噸）。我們認(rèn)為，本周電廠日耗環(huán)比略有下滑，隨著氣溫回升及北方供暖結(jié)束，電廠日耗或進(jìn)入淡季。受礦難及兩會(huì)帶來的供給收縮影響，疊加上周的急漲后又急跌，本周港口煤價(jià)小幅回升。考慮到港口及電廠庫存仍在高位，預(yù)計(jì)短期震蕩為主，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求實(shí)際釋放情況，同時(shí)關(guān)注安監(jiān)對(duì)主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。
蒙煤進(jìn)口量持續(xù)釋放，下游鋼廠需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。（1）sxcoal：1/2月蒙古向中國出口煤炭347/423萬噸，同比增長(zhǎng)約5~6倍。（2）截至3月10日，供給端，焦化廠開工率74.2%，環(huán)比-0.4pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236萬噸，環(huán)比/同比+0.9%/7.1%（上周同比+9%）。我們認(rèn)為，本周鋼材價(jià)格繼續(xù)震蕩上行，鋼廠利潤持續(xù)修復(fù)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振下繼續(xù)保持較快復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。而供給端，由于原材料焦煤價(jià)格上漲，焦企盈利空間被壓縮，疊加安全環(huán)保檢查，本周焦企開工率繼續(xù)小幅下滑，供需偏緊態(tài)勢(shì)下，焦炭首輪提漲有望落地，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，隨著節(jié)后供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度較快，整體偏弱運(yùn)行，近期受產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)改善及內(nèi)蒙事故影響，市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但上周焦煤提漲后焦炭提漲并未落地，短期或壓制焦煤價(jià)格，但考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價(jià)格持續(xù)上行，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。
投資建議：下游需求改善拉動(dòng)持續(xù)顯現(xiàn)，疊加事故及兩會(huì)影響，煤炭供需或階段性偏緊。同時(shí)煤炭板塊已調(diào)整逾5個(gè)月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強(qiáng)反彈動(dòng)能，建議關(guān)注：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的順周期機(jī)會(huì)，推薦潞安環(huán)能、山西焦煤；2）低估值高分紅龍頭估值修復(fù)，推薦中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；3）轉(zhuǎn)型公司提估值機(jī)會(huì)，推薦華陽股份、電投能源；4）受益煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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