>> 國泰君安-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：油運(yùn)運(yùn)價淡季上沖，航空增班量價回升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
969KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航空：國內(nèi)量價近日回升，戰(zhàn)略布局超級周期。受近期國內(nèi)重大活動影響，3月以來國內(nèi)客流有所回落，國內(nèi)票價略有回落仍較穩(wěn)定。隨著重大活動影響逐步減弱，近日國內(nèi)航班量明顯增加，國內(nèi)客流已升至2019年同期，國內(nèi)票價亦回升至月初水平。航司收益管理仍積極，傳統(tǒng)淡季國內(nèi)含油票價仍超2019年同期。預(yù)計3月會后公務(wù)出行將恢復(fù)，3-4月壓制三年的展會需求將充分釋放，干線量價將繼續(xù)表現(xiàn)。預(yù)計3月?lián)Q季國內(nèi)客班計劃增長將助力機(jī)隊周轉(zhuǎn)繼續(xù)恢復(fù)，國際客班計劃將環(huán)比明顯增長，將隨海外航權(quán)時刻陸續(xù)恢復(fù)而逐步提升執(zhí)飛率。預(yù)計上半年國內(nèi)出行心理建設(shè)完成，暑運(yùn)量價與盈利表現(xiàn)可期。航空不僅是疫后供需錯配盈利大年短邏輯，更是超級周期長邏輯。分歧越大，超額收益越大。增持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、南方航空、春秋航空，受益標(biāo)的北京首都機(jī)場股份。
油運(yùn)：原油運(yùn)價淡季超預(yù)期上沖，成品油運(yùn)價啟動在即，維持增持。隨著傳統(tǒng)淡季結(jié)束，中國疫后復(fù)蘇驅(qū)動油運(yùn)市場活躍度逐步恢復(fù)，且對俄制裁開啟全球成品油貿(mào)易重構(gòu)。（1）原油油運(yùn)：中國進(jìn)口恢復(fù)驅(qū)動運(yùn)價自2月超預(yù)期上升，貿(mào)易商打壓僅短期調(diào)整，上周VLCC中東-中國航線TCE已加速上沖至9萬美元/天高位。后續(xù)貿(mào)易節(jié)奏仍將影響短期運(yùn)價，重視運(yùn)價中樞上升確定性提升。（2）成品油運(yùn)：2月5日對俄制裁開啟成品油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu),待歐洲去庫完成將加大跨區(qū)域進(jìn)口替代，預(yù)計未來數(shù)周成品油運(yùn)價將啟動，運(yùn)價中樞上升將超預(yù)期。逆全球化將成為長期趨勢，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)影響將逐步體現(xiàn)，中國將對沖海外衰退風(fēng)險，且未來兩年油運(yùn)供給剛性，戰(zhàn)略重視油運(yùn)超級牛市期權(quán)。維持中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油“增持”評級。
快遞：高基數(shù)下快遞量恢復(fù)增長，關(guān)注價格競爭持續(xù)性。估算3月上旬行業(yè)快遞量延續(xù)1-2月同比個位數(shù)增速水平?？紤]低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計自3月下旬快遞量同比增速將高企。春節(jié)后局部市場初現(xiàn)價格競爭，部分企業(yè)率先降價加速恢復(fù)及份額提升。重申2023年快遞策略觀點，重點提示頭部企業(yè)份額關(guān)注度提升，行業(yè)集中或加速，需關(guān)注競爭策略與持續(xù)性。提示快遞企業(yè)2023年業(yè)績不確定性提升，重視“戰(zhàn)國時代”龍頭崛起。維持中通快遞增持評級。受益標(biāo)的順豐控股。
國君交運(yùn)策略：建議戰(zhàn)略布局航空與油運(yùn)。(1)航空：疫后復(fù)蘇開啟，不僅是供需錯配盈利大年短邏輯，更是中國航空超級周期長邏輯。把握預(yù)期低位，建議增持。(2)油運(yùn)：油運(yùn)復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，對俄制裁推動全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，當(dāng)下具有油運(yùn)“超級牛市期權(quán)”，維持增持。(3)快遞：2023年將受益疫后經(jīng)濟(jì)消費復(fù)蘇，提示重點關(guān)注頭部存量競爭，行業(yè)集中有望加速，關(guān)注長期龍頭價值。
風(fēng)險提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價匯率、安全事故。
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