>> 東方證券-交通運輸行業(yè)周聚焦：國際航班快速恢復，重視央企國企改革新浪潮-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 765KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉陽 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
航空：出境團隊游第二批國家名單公布，國際航班快速恢復。1）文旅部公布，3月15日起試點恢復出境團隊游第二批國家名單，目前共計60個國家恢復出境團隊游業(yè)務(wù)。我們測算2019年夏秋航季上述國家國內(nèi)航司合計投放座位占比48%。隨著國際航班的增開，國內(nèi)的出境航班機票價格有望走低，我們預計出境游市場將在今年“五一”假期及暑假迎來大幅上漲；2）最新數(shù)據(jù)顯示3月10日，全民航執(zhí)行客運航班量12250架次，同比2022年增長84.1%，同比2019年下降13.2%。其中：國內(nèi)航班量較19年增長1.3%，國際航班量較19年下降82.6%，地區(qū)航班量較19年下降58.5%；3）對于國內(nèi)航班，我們認為短期國內(nèi)客流主要受相對高景氣的公商務(wù)客流和相對較淡的因私客流疊加影響。展望后續(xù)，基于商務(wù)出行提前回暖，固有的3-4月公商務(wù)旺季更可期待。對于因私出行，當前團隊出游尚未大規(guī)模啟動，我們預計隨著天氣逐步轉(zhuǎn)暖，團隊游逐步恢復，將推動客流進一步提升。
招商輪船發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，重視央企國企改革新浪潮。1）招商輪船發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，特別的公司層面設(shè)置了3項業(yè)績指標作為生效條件，分別為：a）加權(quán)平均凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率（EOE）：行權(quán)期（23-25年）內(nèi)均不低于30%，且不低于對標企業(yè)同期75分位值；b）營業(yè)收入復合增長率：行權(quán)期內(nèi)各年較2021年復合增長率分別不低于11.5%、8.5%和8.5%，且不低于對標企業(yè)同期75分位值；c）生效前一年度經(jīng)濟增加（EVA）：完成國資委下達給集團并分解到本公司的目標,且△EVA>0。公司2020/2021年EOE分別為24%/25%，指標設(shè)置上本身有一定難度，我們認為公司將絕對指標和相對指標均納入考核，彰顯對自身經(jīng)營管理和未來盈利能力的信心；2）由點及面，我們認為值得重視央企國企未來可能的相似的激勵和考核舉措，也需重視自上而下央企國企改革層面變化，或在外部政策和資源傾斜、內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整、機制調(diào)整、激勵辦法等有更大動作，帶動企業(yè)價值提升。
行業(yè)跟蹤：1）航空：日航班量恢復至19年同期86.8%；2）地鐵：北京恢復至19年同期84%，深圳恢復至19年同期144%；3）快遞：3月以來日均攬收量同比上漲33.6%；4）公路貨運：3月以來整車貨運指數(shù)同比下降7.5%；5）鐵路貨運：3月貨運量同比去年日均減少18.2%；6）航空貨運：民航貨班量繼續(xù)下滑，貨運價格同比持續(xù)回落；7）航運：SCFI周下跌2.63%，BDTI周增長0.3%。
行情回顧：本周（20230306-20230310）滬深300下跌3.96%，交通運輸板塊下跌2.45%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第9。三級子行業(yè)中，跨境物流（-0.4%）、航運（-0.6%）和高速公路（-1.4%）跌幅最少，原材料供應鏈服務(wù)（-4.2%）、快遞（-4.1%）和中間產(chǎn)品及消費品供應鏈服務(wù)（-3.9%）跌幅居前三。
投資建議與投資標的
1）出行鏈：基本面持續(xù)恢復、方向確立，把握出行復蘇大機遇。a）航空：大周期啟動，公商務(wù)出行快速回升，關(guān)注因私和國際客流恢復進程。建議關(guān)注中國國航，民營航空春秋航空、吉祥航空、華夏航空，此外關(guān)注南方航空、東方航空；b）機場：國際航班快速恢復，關(guān)注頭部機場免稅彈性。建議關(guān)注上海機場、白云機場；
2）快遞：行業(yè)增速修復期，重視快遞行業(yè)性機會，特別是相對低位的直營制快遞。建議關(guān)注順豐控股，順周期品種，受益行業(yè)整體回暖；此外關(guān)注通達系快遞行業(yè)價格競爭和頭部企業(yè)經(jīng)營分化趨勢。建議關(guān)注圓通速遞、韻達股份、申通快遞。
3）物流供應鏈：把握時代機遇，優(yōu)選龍頭公司。1）初級產(chǎn)品物流：服務(wù)能源安全和產(chǎn)業(yè)升級，把握細分市場龍頭。建議關(guān)注嘉友國際、密爾克衛(wèi)、永泰運、興通股份、盛航股份、宏川智慧、廈門象嶼、中谷物流；2）中間產(chǎn)品物流：服務(wù)制造業(yè)升級和中國制造出海。建議關(guān)注福然德、中遠海特、華貿(mào)物流、東航物流。
風險提示
宏觀經(jīng)濟不及預期、疫情沖擊超預期、政策不及預期、油價和匯率大幅波動風險、相關(guān)假設(shè)測算偏差風險
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