>> 國信證券-王府井(600859)1-2月開局良好，期待免稅新政新機(jī)遇-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾光,鐘瀟,張峻豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項(xiàng)：
公司公告：1-2月銷售同比增長13%，萬寧項(xiàng)目試營業(yè)表現(xiàn)良好，預(yù)計4月上旬正式營業(yè)。
國信社服觀點(diǎn)：
1）公司2022年業(yè)績承壓筑底，但主要受核心門店階段關(guān)店、大幅減租等影響，但今年1-2月在相對不低的基數(shù)上，規(guī)模銷售同比增長13%，實(shí)現(xiàn)開門紅。
2）萬寧免稅項(xiàng)目試營業(yè)階段良好，春節(jié)銷售7132萬；預(yù)計4月上旬免稅項(xiàng)目正式營業(yè)，引入品牌近300個，全年萬寧項(xiàng)目銷售目標(biāo)上看20億元。
3）國人離境市內(nèi)免稅政策節(jié)奏預(yù)期變化帶來短期情緒擾動，但伴隨未來出境游恢復(fù)提速（3月15日起跟團(tuán)游國家增加至60個，Q2后國際航班有望逐步恢復(fù)），全年來看政策仍有期待。
4）我們下調(diào)2022-2024年EPS至0.17/1.04/1.25元（此前為0.56/1.04/1.25元，主要下調(diào)2022年業(yè)績預(yù)測，23-24年基本不變），對應(yīng)PE147/24/20x。
5）公司目前市值僅284億，參考我們此前深度報告，基于公司傳統(tǒng)有稅業(yè)務(wù)（2021年業(yè)績約13億元，按此前王府井+首商股份二者市值合計即150-160億）和公司免稅全牌照優(yōu)勢及海南布局（對應(yīng)中線市值約100億），我們認(rèn)為上述市值相對已有較良好支撐。公司作為北京國資旗下唯一擁有免稅經(jīng)營全牌照的企業(yè)，未來市內(nèi)免稅政策催化有望帶來向上彈性，堅定公司“買入”評級。
6）風(fēng)險提示：政策節(jié)奏等可能低于預(yù)期，新進(jìn)入者競爭加劇等市場風(fēng)險，宏觀系統(tǒng)性及匯率等風(fēng)險。
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