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中國(guó)斡旋中東！3月6日至10日中國(guó)、沙特、伊朗三方在北京舉行會(huì)談，并在3月10日發(fā)表三方聯(lián)合聲明。沙特和伊朗同意恢復(fù)雙方外交關(guān)系，在至多兩個(gè)月內(nèi)重開(kāi)雙方使館和代表機(jī)構(gòu)，安排互派大使，并探討加強(qiáng)雙邊關(guān)系。中國(guó)成功斡旋沙特和伊朗復(fù)雜而又持久的矛盾關(guān)系，使得市場(chǎng)開(kāi)始期待中國(guó)能進(jìn)一步在俄烏沖突和平解決中發(fā)揮作用，這對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是一個(gè)長(zhǎng)期的重大利好。畢竟，戰(zhàn)爭(zhēng)與和平問(wèn)題是宏觀經(jīng)濟(jì)的首要問(wèn)題。
　　美國(guó)銀行危機(jī)？嚴(yán)重警惕。1.美聯(lián)儲(chǔ)是始作俑者：加息終值達(dá)到5.5%左右，銀行資產(chǎn)端的政府債與企業(yè)債等價(jià)格調(diào)整，出現(xiàn)賬面虧損；負(fù)債端的儲(chǔ)戶存款受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整等影響也開(kāi)始出現(xiàn)下降。2.美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響是結(jié)構(gòu)性的，其中金融、房地產(chǎn)、創(chuàng)新型企業(yè)等受影響最為嚴(yán)重。硅谷銀行（SVB）儲(chǔ)戶主要以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新型企業(yè)為主，美國(guó)利率上行對(duì)其股票估值和融資產(chǎn)生嚴(yán)重影響，因此率先出現(xiàn)問(wèn)題。3.政策越是在極限時(shí)刻越是反轉(zhuǎn)之時(shí)。金融最怕失信，銀行最怕擠兌。為避免出現(xiàn)擠兌和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)需要以最快時(shí)間保障銀行信用，這就可能觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反轉(zhuǎn)。4.美國(guó)能避免銀行業(yè)危機(jī)嗎？美國(guó)薪資增速仍保持較高增速（由于勞動(dòng)市場(chǎng)供需缺口等因素），因此占GDP絕大部分的消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性所在，也是對(duì)抗此次銀行業(yè)危機(jī)的基礎(chǔ)。
　　美國(guó)失業(yè)率上行，引發(fā)美國(guó)利率、美元指數(shù)回落。2月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)31.1萬(wàn)人，高于預(yù)期的22.5萬(wàn)人；失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和前值均為3.4%；平均時(shí)薪同比4.6%，預(yù)期4.7%，前值4.4%。3月10日美國(guó)10年期國(guó)債收益率降至3.70%，相比月初下降38BP；10年與2年期利差倒掛再次擴(kuò)大至-120BP（月初-100BP），衰退預(yù)期再次升溫。倫金反彈至1861.25美元/盎司。
　　美元指數(shù)波動(dòng)加?。好涝笖?shù)先是在3月8日鮑威爾發(fā)表參議院證詞之后沖高至105.69，然后在3月10日因就業(yè)率回升、SVB破產(chǎn)等回落至104.65。USDCNY即期收于6.97，人民幣進(jìn)一步貶值。但展望未來(lái)，由于美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)預(yù)仍未解除，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程可能受制，如果美元指數(shù)趨向于回調(diào)，人民幣貶值壓力將緩解，這有助于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性回暖。
　　中國(guó)2月社會(huì)融資好于預(yù)期，但通脹低于預(yù)期，因此利率并未上行。3月10日10年期國(guó)債收益率收于2.86%，保持2月下旬以來(lái)的小幅下行趨勢(shì)，中美利差倒掛程度縮小至-84BP。本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，PPI仍在通縮區(qū)間；CPI雖低于預(yù)期，但仍處于正常區(qū)間和復(fù)蘇狀態(tài)，不宜過(guò)早擔(dān)憂通縮；2月信貸仍向好，政府債發(fā)行加速開(kāi)始帶動(dòng)社會(huì)融資增速上行。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，汽車行業(yè)降價(jià)去庫(kù)存，核心城市出現(xiàn)住房銷售“小陽(yáng)春”。需要提示，由于疫情期間庫(kù)存被動(dòng)積壓，今年工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存見(jiàn)底的時(shí)間可能延后至四季度，滯后于一季度見(jiàn)底和消費(fèi)與社會(huì)融資、二季度見(jiàn)底的PPI和下半年見(jiàn)底的出口增速。此外，目前全國(guó)房貸加權(quán)平均利率再次降至歷史低位，這也將有助于住宅銷售的進(jìn)一步改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)