久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。我們認(rèn)為白酒是2023年食品飲料行業(yè)的主賽道，次高端白酒有望接力復(fù)蘇。大眾品需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，成本壓力有望減輕。
　　市場(chǎng)回顧
　　上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。上周食品飲料板塊漲跌幅為-4.6%，跑輸滬深300（-4.0%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第25。食品飲料子板塊中，預(yù)加工食品、保健品、軟飲料漲跌幅靠前，分別為-1.8%、-2.5%、-3.9%，白酒、調(diào)味發(fā)酵品、乳品漲跌幅靠后，分別為-4.5%、-5.0%、-6.0%。估值方面，截止3月10日，白酒板塊估值（PE-TTM）為35.2X，食品板塊估值（PE-TTM）為30.8X。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　根據(jù)今日酒價(jià)，本周（3.6-3.10）整箱飛天批價(jià)2980-3000元，散瓶飛天批價(jià)2750-2755元，批價(jià)環(huán)周小幅下降。普五及國(guó)窖1573批價(jià)環(huán)周持平，分別為965元、900元左右，環(huán)月持平。
　　截止3月1日，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格為4.02元/公斤，周環(huán)比-0.2%，同比-4.3%；截止3月3日，22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為16.18元/公斤，周環(huán)比+2.4%，同比+28.6%。
　　主要觀點(diǎn)
　　白酒：是2023年食品飲料行業(yè)的主賽道，次高端酒有望接力復(fù)蘇。12-2月三個(gè)月的合計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，但其中春節(jié)和節(jié)后需求出現(xiàn)明顯改善。雖然春節(jié)期間較短，對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景有一定有影響，但春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)大增，推動(dòng)了春節(jié)期間需求恢復(fù)至接近正常水平，特別高端白酒及地產(chǎn)酒受益禮贈(zèng)、宴席回補(bǔ)、親朋聚飲等場(chǎng)景，春節(jié)期間動(dòng)銷明顯加快，但次高端酒則表現(xiàn)相對(duì)較弱。節(jié)后宴席和商務(wù)需求快速回補(bǔ)，一方面22年12月受壓制的白酒需求延后兌現(xiàn)，另一方面商務(wù)需求持續(xù)復(fù)蘇改善，預(yù)計(jì)次高端有望持續(xù)改善，重現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)向上彈性較高，可深度全國(guó)化的品種增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。重點(diǎn)推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺(tái)。
　　大眾品：需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，成本壓力有望減輕。由于庫(kù)存調(diào)節(jié)能力弱于白酒，春節(jié)錯(cuò)位對(duì)大眾品的影響較為明顯，4Q22和1Q23營(yíng)收相加后，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受22年人均收入增速偏慢的影響，大眾品消費(fèi)升級(jí)不明顯，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人均收入預(yù)期改善，23年下半年有望重拾升級(jí)的邏輯。短期關(guān)注消費(fèi)場(chǎng)景正常化的機(jī)會(huì)，包括軟飲料、乳制品、休閑鹵制品，長(zhǎng)期看好速凍食品和低溫白奶的成長(zhǎng)空間。春節(jié)期間走親訪友的活動(dòng)增多，植物蛋白飲料、乳制品禮贈(zèng)占比較高，需求出現(xiàn)反彈，建議關(guān)注承德露露、伊利股份。休閑鹵制品，疫情加速了行業(yè)洗牌，能逆勢(shì)擴(kuò)張的龍頭企業(yè)將充分享受行業(yè)復(fù)蘇之后的業(yè)績(jī)彈性，關(guān)注絕味食品。速凍食品和低溫白奶長(zhǎng)期還有較大的成長(zhǎng)空間，看好安井食品和新乳業(yè)。
　　 2023年行業(yè)復(fù)蘇分為兩個(gè)階段，第一階段是消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，第二階段是消費(fèi)能力的恢復(fù)。3、4月份關(guān)注兩條投資主線：（1）宴席和商務(wù)需求復(fù)蘇，主要是次高端酒的機(jī)會(huì)，看好山西汾酒、今世緣。（2）大眾品中，由于板塊輪動(dòng)速度較快，我們重點(diǎn)關(guān)注前期漲幅較少，在行業(yè)復(fù)蘇兩個(gè)階段都能夠受益、可提前布局的品種，看好承德露露、絕味食品。
　　推薦組合
　?。?）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺(tái)；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、渠道庫(kù)存超預(yù)期、食品安全事件。