>> 東方證券-建材行業(yè)周報：保交樓戰(zhàn)線拉長，需求釋放或非一蹴而就-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
余斯杰 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
竣工需求尚未完全釋放，部分成本不降反升，Q1業(yè)績或難明顯增長。通過近期走訪調(diào)研一系列消費建材公司，包括涂料、防水、瓷磚、管材、減水劑等板塊，我們認(rèn)為在兩個因素的影響下：1.2022Q1銷售基數(shù)相對較高，2.年后所謂?？⒐け＝环可形赐耆珕?，因此預(yù)計2023Q1消費建材板塊銷售增速或難出現(xiàn)明顯增長。減水劑、管材、防水等帶有一定早周期屬性的品種因為地產(chǎn)新開工需求基本面仍較弱，因此除個別龍頭外銷量基本是小個位數(shù)增長乃至同比小幅負(fù)增長。瓷磚、涂料等純后周期品種有個別企業(yè)銷量增速接近20%?？紤]當(dāng)前一季度純堿天然氣等原燃料價格不降反升，部分品種仍有較大的成本壓力，預(yù)計一季度建材板塊上市公司利潤增速整體低于銷售增速，未見明顯的業(yè)績改善。保交樓戰(zhàn)線拉長，需求釋放并非一蹴而就的過程。近期市場部分觀點認(rèn)為，?？⒐け＝粯切枨笪赐耆尫胖饕且驗橘Y金到位的問題，很多樓盤為了完成政府要求，只是啟動了保交樓項目，但是并未行程實物工作量，對相關(guān)建材企業(yè)并未帶來實際需求?？紤]實際工作推進仍存在部分障礙，實際上的保交樓或需不是一蹴而就的過程，而是綿延兩三年的長期工程，因此相對應(yīng)的竣工需求或無法短期內(nèi)釋放到位?？紤]2022Q2-4下游需求弱，整體業(yè)績基數(shù)較低，預(yù)計2023Q2-4收入與凈利同比增速將有所提升，全年利潤增速有望達(dá)到30%的水平，但絕對額或難以達(dá)到2021年同期水平。我們認(rèn)為在這個預(yù)期的驅(qū)動下，本周建材行業(yè)整體迎來的一輪下跌，可以看成是對前期過高預(yù)期的一輪消化，預(yù)期調(diào)整后，當(dāng)前建材板塊估值水平相對更為合理，具備進一步關(guān)注跟進的價值。
本周市場回顧：本周（2023/3/6-2023/3/10）建材板塊（中信）指數(shù)下降7.1%，相對滬深300收益為-3.1%。年初至今，建材板塊收益率為3.6%，相較滬深300超額收益率為1.1%。上周優(yōu)選組合收益率為-6.40%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.67%，累計收益率/超額收益率5.22%/15.85%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價87.9元/重量箱，環(huán)/同比變化+0.2%/-25.6%；庫存6736萬重量箱，環(huán)比下降5.2%，同比上漲44.2%。本周全國主流纏繞直接紗均價4150元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價9000元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為445元/噸，環(huán)比上漲2.2%。本周水泥出貨率62.7%，環(huán)比上漲3.0%；庫容比57.0%，環(huán)比下降2.8%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5352元/噸，環(huán)比下降0.1%；PVC均價6523元/噸，環(huán)比下降0.4%。
投資建議與投資標(biāo)的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細(xì)分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：北方國際，山東藥玻，東方雨虹，石英股份，堅朗五金，旗濱集團。
風(fēng)險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價格大幅波動
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