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核心觀(guān)點(diǎn)
　　1.硅谷銀行破產(chǎn)特殊性：特殊資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)遭遇市場(chǎng)“逆風(fēng)”。該行存保覆蓋比率低，未來(lái)或?qū)で蟠笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)接管。
　　2.風(fēng)險(xiǎn)的廣泛性：中小銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)總體優(yōu)于硅谷銀行，但相似風(fēng)險(xiǎn)因素普遍有所顯現(xiàn)。
　　3.美國(guó)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，監(jiān)管指標(biāo)未見(jiàn)惡化，流動(dòng)性當(dāng)前不是主要問(wèn)題，暫未出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)蔓延跡象。需高度警惕市場(chǎng)緊張情緒放大流動(dòng)性問(wèn)題。
　　硅谷銀行破產(chǎn)的特殊性與一般性
　　硅谷銀行占美國(guó)存款市場(chǎng)份額0.96%，在全美主要銀行排行中位居17位。盡管資產(chǎn)規(guī)模較大，但硅谷銀行業(yè)務(wù)相對(duì)單一，因此不在美國(guó)22家系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)之列。
　　硅谷銀行破產(chǎn)的外因在于聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去1年的大幅度加息導(dǎo)致債券賬面價(jià)值下跌。內(nèi)因在于硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債與其他商業(yè)銀行存在較為顯著的不同。負(fù)債端，疫情期間風(fēng)投市場(chǎng)膨脹，硅谷銀行風(fēng)投儲(chǔ)戶(hù)存款激增。資產(chǎn)端，硅谷銀行將資金大量配置于以美國(guó)國(guó)債為主的債券，貸款資產(chǎn)占比低于50%。隨著聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，銀行賬面虧損上升。伴隨科技公司下行，初創(chuàng)企業(yè)提取存款，導(dǎo)致銀行被迫出售債券資產(chǎn)，賬面虧損轉(zhuǎn)為實(shí)際虧損。
　　中小銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)總體優(yōu)于硅谷銀行，但風(fēng)險(xiǎn)因素普遍有所顯現(xiàn)。根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)提取20家與硅谷銀行類(lèi)似的可比銀行進(jìn)行分析，可比銀行均存在較大金額的未實(shí)現(xiàn)損失，同時(shí)存在不同程度的存款流失現(xiàn)象。但貸存比均值在60%上下，均大幅高于硅谷銀行43%的貸存比，利率風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)較小。
　　當(dāng)前未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的跡象，但需警惕市場(chǎng)緊張情緒放大流動(dòng)性問(wèn)題。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，監(jiān)管指標(biāo)未見(jiàn)惡化，流動(dòng)性當(dāng)前不是主要問(wèn)題。總體而言，當(dāng)前美國(guó)的系統(tǒng)重要性銀行違約風(fēng)險(xiǎn)處于正常區(qū)間，但從5YCDS定價(jià)來(lái)看，不排除瑞信等少數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)仍存在違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息或?qū)е陆鹑谑袌?chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨壓力，引發(fā)房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，并沖擊金融機(jī)構(gòu)，提高銀行融資成本，從而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格、信貸供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生進(jìn)一步的負(fù)面影響。投資者情緒脆弱背景下，市場(chǎng)波動(dòng)幅度擴(kuò)大，投機(jī)交易進(jìn)一步惡化市場(chǎng)預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)，外資超預(yù)期外流。