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投資要點(diǎn)
　　喜臨門發(fā)布部分經(jīng)銷商增持股份計(jì)劃
　　公司公告部分經(jīng)銷商擬增持公司股份金額0.8-1.2億，占當(dāng)前市值0.62%-0.92%在未來(lái)12個(gè)月通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入完成。
　　體系內(nèi)優(yōu)質(zhì)大商較多、資金實(shí)力強(qiáng)，利益充分結(jié)合
　　喜臨門自2017年起提出扶優(yōu)扶強(qiáng)的戰(zhàn)略方針，在全國(guó)各地大力引進(jìn)資金實(shí)力強(qiáng)的龍頭加盟商，體系內(nèi)資金實(shí)力強(qiáng)的大商較多。結(jié)合前期2月經(jīng)銷商大會(huì)，不少經(jīng)銷商主動(dòng)調(diào)高全年簽約目標(biāo)，我們認(rèn)為本次增持進(jìn)一步體現(xiàn)了喜臨門經(jīng)銷商對(duì)公司的強(qiáng)信心，有利于實(shí)現(xiàn)公司與經(jīng)銷商利益的充分結(jié)合。
　　23年渠道精耕細(xì)作，價(jià)格帶進(jìn)一步拓寬，看好經(jīng)營(yíng)逐季度向好
　　1、線下渠道：穩(wěn)賣場(chǎng)渠道，延續(xù)快速開(kāi)店計(jì)劃，在賣場(chǎng)中豐富系列、多開(kāi)品類，并通過(guò)培訓(xùn)將新店店效迅速拉動(dòng)起來(lái)。流量觸角前移，新房跟萬(wàn)科、貝殼做樣板間合作；同時(shí)挖掘正在快速提升的更新需求，選擇8-10年的老舊小區(qū)在周邊鋪設(shè)社區(qū)店的形式去拓展，開(kāi)拓消費(fèi)者身邊的交易場(chǎng)景。
　　2、電商運(yùn)作：拓寬價(jià)格帶，過(guò)去公司電商主要的強(qiáng)勢(shì)價(jià)格帶是2500元，23年將繼續(xù)開(kāi)拓3000-5000的價(jià)格帶，覆蓋更多客群。同時(shí)推進(jìn)線上線下一體化，線上給線下引流，線下的一些爆款會(huì)在線上做呈現(xiàn)，消費(fèi)者看上后做同城的配送和售后服務(wù)，線下也會(huì)給線上賦能和聯(lián)動(dòng)。
　　3）營(yíng)銷費(fèi)用投放更加高效，過(guò)去在賣場(chǎng)明星活動(dòng)上投放較多，今年更多資源傾斜至社區(qū)營(yíng)銷和線上流量，總體銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)較22年有下降。
　　4）產(chǎn)品端：針對(duì)深度睡眠和8張床墊理念在各系列中上了多個(gè)新品，系列之間區(qū)分更加明確。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　整體來(lái)看，喜臨門23年規(guī)劃較多新打法、綁定經(jīng)銷商利益進(jìn)一步強(qiáng)化信心，仍是家居板塊成長(zhǎng)性突出的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.5億/100億/121.2億元，分別增長(zhǎng)4.87%/22.75%/21.15%，歸母凈利潤(rùn)5.36億/6.94億/8.54億，分別同比-4.03%/+29.47%/+23.06%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE24.42X/18.86X/15.33X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇