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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　1-2月主業(yè)受益餐飲場(chǎng)景恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)良好動(dòng)銷(xiāo)，同時(shí)新柳伍并表進(jìn)一步增厚，全年主業(yè)保持樂(lè)觀、預(yù)制菜肴持續(xù)發(fā)力，龍頭運(yùn)行趨勢(shì)積極。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。1-2月趨勢(shì)積極，全年主業(yè)復(fù)蘇、菜肴發(fā)力，龍頭經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)下盈利能力向好。根據(jù)公告小幅調(diào)整2022-2024年EPS至3.67、4.68（+0.08）、5.74（+0.10）元，維持目標(biāo)價(jià)188元。
　　1-2月高增，旺季表現(xiàn)積極。經(jīng)公司初步核算，2023年1-2月期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.8億元左右，同比增長(zhǎng)約37.4%，增速表現(xiàn)亮眼，一方面春節(jié)速凍旺季疊加疫后餐飲場(chǎng)景持續(xù)復(fù)蘇，公司速凍主業(yè)動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)良好，根據(jù)草根調(diào)研我們預(yù)計(jì)主業(yè)1-2月有望實(shí)現(xiàn)20%+增長(zhǎng)，且環(huán)比呈現(xiàn)加速趨勢(shì)；另一方面湖北新柳伍并表進(jìn)一步貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。展望后續(xù)，3月基數(shù)略有升高但預(yù)計(jì)復(fù)蘇將延續(xù)，全年消費(fèi)復(fù)蘇樂(lè)觀趨勢(shì)下有望充分受益B端復(fù)蘇與C端升級(jí)實(shí)現(xiàn)積極增長(zhǎng)。
　　經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)顯著，盈利長(zhǎng)期向好。從盈利端看，龍頭多維經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)有助于支撐公司盈利能力：1）主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯的同時(shí)預(yù)制菜自產(chǎn)比例提升可期；2）成本端原材料保持穩(wěn)健運(yùn)行，公司向上游延伸強(qiáng)化魚(yú)糜可控性亦有助于增加原料掌控、提升盈利能力；3）鎖鮮等高毛利產(chǎn)品發(fā)力下結(jié)構(gòu)升級(jí)可期，費(fèi)用管控也有望更加靈活。
　　主業(yè)復(fù)蘇、菜肴發(fā)力，雙輪驅(qū)動(dòng)龍頭增長(zhǎng)。公司速凍主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，預(yù)制菜肴板塊持續(xù)發(fā)力下“OEM（凍品先生）+自產(chǎn)（安井小廚）+并購(gòu)（新宏業(yè)新柳伍）”的經(jīng)營(yíng)策略不斷清晰，2023年大單品培育仍有較多看點(diǎn)，且未來(lái)預(yù)制菜產(chǎn)能落地支撐長(zhǎng)期發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。