>> 民生證券-王府井(600859)2023年1-2月經(jīng)營表現(xiàn)點評：1-2月經(jīng)營表現(xiàn)開門紅，“有稅+免稅”業(yè)務格局穩(wěn)步打開-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,饒臨風 |
| 下載權限： |
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1-2月整體經(jīng)營概況：公司1-2月規(guī)模銷售同比增長近13%，實現(xiàn)了市場重啟后的開門紅，且去年同期為高基數(shù)。公司1-2月規(guī)模銷售同比增長近13%，實現(xiàn)了市場重啟后的開門紅。從2022年Q1表現(xiàn)來看，受就地過年政策影響，2022Q1營收為33.14億元，相對為高基數(shù)狀態(tài)，因此今年公司1-2月份實現(xiàn)同比增長側面體現(xiàn)出在出行場景修復以后線下消費的良好修復態(tài)勢。
有稅業(yè)態(tài)恢復態(tài)勢喜人，均較同期實現(xiàn)增長，奧萊恢復強勁，自營業(yè)務增長亮眼。1）線下業(yè)態(tài)方面，公司百貨、奧萊及購物中心業(yè)態(tài)受消費復蘇的影響，均較同期實現(xiàn)了增長，奧萊和購物中心業(yè)態(tài)受新生活方式消費的帶動，呈現(xiàn)出較為明顯的恢復態(tài)勢，其中奧萊業(yè)態(tài)規(guī)模銷售同比超26%，購物中心業(yè)態(tài)規(guī)模銷售同比增長近10%。分地區(qū)看，西安、內(nèi)蒙古、太原、昆明、銀川、河南六個地區(qū)經(jīng)營情況較好，表現(xiàn)出區(qū)域深耕、協(xié)同促進的良好局面。2）全渠道業(yè)務方面，公司持續(xù)推動旗下門店通過直播、微商城、微信群、企業(yè)微信、小紅書推廣等多種銷售及導流方式，為經(jīng)營提供大力支持，公司1-2月線上銷售同比大幅增長近50%；3）自營業(yè)務方面，公司旗下買手制潮奢品牌集合店睿錦尚品銷售同比實現(xiàn)超47%的大幅增長。
免稅穩(wěn)步推進，王府井國際免稅港預計于4月上旬正式營業(yè)。1）公司旗下首家落地運營的離島免稅項目王府井國際免稅港于2023年1月18日試營業(yè)，自試營業(yè)至1月31日，到店客流同比增長128%，整體銷售同比增長67%，取得良好的效果。2）公司離島免稅購物小程序“王府井海南免稅線上商城”于1月底正式上線，不用到店即可線上預定購買，為消費者提供多種購物體驗方式。3）公司目前正在加快推進王府井國際免稅港后續(xù)籌備工作，確保項目于4月上旬正式對外營業(yè)，預計將引進免稅品牌近300家，涵蓋九大經(jīng)營品類，包括香化、珠寶腕表、酒水、特色戶外體育用品、食品、數(shù)碼家電、玩具及健康保健等，其中20家是海南首店，為消費者提供更加豐富的的免稅產(chǎn)品購物選擇。
跨境電商體驗店正式亮相。跨境電商方面，公司首家跨境電商體驗店已于1月正式亮相北京賽特奧萊，跨境電商小程序“WFJ王府井全球購”也已于同期上線運營。
投資建議：從2023年1-2月經(jīng)營表現(xiàn)來看，公司有稅業(yè)態(tài)恢復良好，在去年同期高基數(shù)的表現(xiàn)下依舊實現(xiàn)正增長，海南離島免稅項目穩(wěn)步推進，試營業(yè)期間客流與銷售額增長良好，且加快推進品牌引進等工作，我們預計在4月上旬正式開業(yè)后公司離島免稅業(yè)務運營能力將進一步增強。此外，從全年政策預期來看，市內(nèi)免稅政策亦有期待，推出時機或與出入境修復密切相關。預計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.90、140.81、177.39億元，分別同比-18.5%、35.5%、26%；歸母凈利潤分別為2.28、10.17、15.99億元，同比-83%、346.3%、57.2%，對應PE為128/29/18倍，維持“推薦“評級。
風險提示：市內(nèi)店政策推出節(jié)奏不及預期，宏觀經(jīng)濟下行等
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