>> 華金證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：家居板塊315促銷(xiāo)來(lái)臨，金價(jià)上行有望催化金飾消費(fèi)-230313
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-B |
作者： |
劉荊 |
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投資要點(diǎn)
本周輕工制造板塊落后大盤(pán)1%，松煬資源、寶鋼包裝、德力股份漲幅靠前。本周（3.6-3.10），SW輕工制造板塊下跌4.96%，滬深300下跌3.96%，SW輕工制造板塊落后大盤(pán)1個(gè)百分點(diǎn)。其中SW造紙下跌3.93%，SW包裝印刷下跌3.36%，SW家居用品下跌6.85%，SW文娛用品下跌4.05%。從板塊的估值水平看，SW輕工制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為26.18倍，其中子板塊SW造紙的PE為22.49倍，SW包裝印刷的PE為25.44倍，SW家居用品的PE為26.04倍，SW文娛用品的PE為37.23倍，SW滬深300的PE為11.09倍。上周漲幅前5的輕工制造板塊公司分別為：松煬資源（+7%）、寶鋼包裝（+4.84%）、德力股份（+3.95%）、力諾特玻（+3.44%）、濱海能源（+2.72%）；上周跌幅前5的輕工制造板塊公司分別為：悅心健康（-16.67%）、聯(lián)翔股份（-16.38%）、慕思股份（-10.99%）、索菲亞（-10.74%）、箭牌家居（-10.34%）。
行業(yè)新聞：
（1）泉州玖龍兩臺(tái)紙機(jī)輪停，3月減產(chǎn)箱板瓦楞紙1.5萬(wàn)噸。3月9日，玖龍紙業(yè)宣布泉州基地兩臺(tái)紙機(jī)將從下周起輪停檢修，按照設(shè)計(jì)產(chǎn)能計(jì)算，預(yù)計(jì)減產(chǎn)箱板瓦楞紙1.5萬(wàn)噸。年產(chǎn)35萬(wàn)噸箱板瓦楞紙的PM 39將從3月14日起檢修9天。PM 36則計(jì)劃在3月23-29日期間停機(jī)，該紙機(jī)年產(chǎn)30萬(wàn)噸箱板紙。泉州玖龍還有一臺(tái)35萬(wàn)噸/年的瓦楞紙機(jī)PM 35，此輪檢修并未包括這臺(tái)紙機(jī)。雖然玖龍紙業(yè)在2月初結(jié)束了春節(jié)停機(jī)檢修，但是隨著節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格不斷走低，玖龍多個(gè)基地再度陸續(xù)停機(jī)。在泉州玖龍此次發(fā)布停機(jī)函前，東莞玖龍和重慶玖龍已經(jīng)開(kāi)展了輪停，預(yù)計(jì)這兩個(gè)基地2月和3月將合計(jì)減產(chǎn)近14.6萬(wàn)噸。
?。?）江山歐派取消經(jīng)銷(xiāo)商獨(dú)家代理模式。江山歐派介紹稱(chēng)，近年來(lái)公司大力拓展經(jīng)銷(xiāo)商渠道、工程代理商渠道，前三季度均保持較快增長(zhǎng)，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量從2020年的3000多家拓展到2022年第三季度末的22000余家，工程代理商數(shù)量從2020年的100多家增加到2022年第三季度末的400余家。公司經(jīng)銷(xiāo)商均直接與公司簽署加盟協(xié)議，未進(jìn)行層級(jí)劃分。同時(shí)，為進(jìn)一步開(kāi)拓經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)，緊跟家裝市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，公司取消經(jīng)銷(xiāo)商獨(dú)家代理模式，推行各類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商同步開(kāi)拓的業(yè)務(wù)模式，提高市場(chǎng)占有率。
（2）廣東家協(xié)：2022年廣東家具出口增長(zhǎng)20.3%。廣東省家具協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王克作了《制造業(yè)當(dāng)家，凝心聚力推動(dòng)我省家具行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新的跨越》的主題報(bào)告，全面分析了2022年家具行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)和相關(guān)數(shù)據(jù)。報(bào)告稱(chēng)，據(jù)不完全估計(jì)，2022年全省家具行業(yè)銷(xiāo)售總額4810億元，比上年4800億元增長(zhǎng)0.2%，基本持平。其中，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，全省家具出口1304.2億元，占全國(guó)4779.9億元的27.3%，比上年增長(zhǎng)20.3%。據(jù)不完全估計(jì)，全省家具內(nèi)銷(xiāo)3505億元，比上年3715億元下降5.6%。報(bào)告稱(chēng)，出口、內(nèi)銷(xiāo)喜憂(yōu)參半。出口增長(zhǎng)220億元基本抵消了內(nèi)銷(xiāo)降幅210億元，這兩駕馬車(chē)在關(guān)鍵時(shí)刻形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，充分說(shuō)明廣東省家具行業(yè)堅(jiān)持“內(nèi)外銷(xiāo)并舉、兩條腿走路”的策略是正確的。
投資建議：1）家居用品板塊，3月7日，住建部表態(tài)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)回升充滿(mǎn)信心，住房項(xiàng)目復(fù)工率提高，看房量與成交量明顯改善，1-2月份全國(guó)商品房銷(xiāo)售結(jié)束13個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，政策持續(xù)落實(shí)見(jiàn)效，大力支持剛性和改善性需求，有利于家居用品需求穩(wěn)中向好。地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善，疊加線(xiàn)下客流恢復(fù)，遞延需求得到釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)加速恢復(fù)預(yù)期進(jìn)一步提升，有望帶動(dòng)家居板塊估值的修復(fù)。同時(shí)家居開(kāi)門(mén)紅及315大促來(lái)臨，家居企業(yè)零售業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)回暖。多家家居企業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中定制龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增速，表現(xiàn)顯韌性。建議繼續(xù)關(guān)注歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門(mén)、志邦家居。2）黃金珠寶板塊，隨全國(guó)新冠感染數(shù)據(jù)達(dá)峰后，以及龍頭品牌在疫情期間逆勢(shì)拓店，我們預(yù)計(jì)2023年黃金珠寶消費(fèi)恢復(fù)趨勢(shì)明顯及修復(fù)動(dòng)能充足。同時(shí)，基于悅己性、禮品性需求得滲透率提升，以及消費(fèi)人群呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，黃金珠寶行業(yè)增長(zhǎng)中樞有望回升且維持較高水平。此外，上周金價(jià)明顯上行，累計(jì)增長(zhǎng)4.27%，金價(jià)上行有望催化金飾消費(fèi)。建議繼續(xù)關(guān)注周大生。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策效果不達(dá)預(yù)期；品牌競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率大幅波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)意愿下滑；金價(jià)大幅波動(dòng)影響等。
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