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事件：
　　2023年3月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
　　1）1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.4%，前值為1.3%；2）1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.5%，前值為5.1%；3）1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，前值為-1.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　工業(yè)生產(chǎn)處在恢復(fù)通道但強(qiáng)度有限，主要分項(xiàng)的恢復(fù)水平均有待提升。2023年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.4%（2022年12月為1.3%），稍低于wind一致預(yù)期。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1、2月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速低于2021、2022年同期水平，預(yù)示目前企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)仍有不少空間。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，與2022年歷史同期相比，目前工業(yè)生產(chǎn)的主要分項(xiàng)同樣受到一定的制約，或者說(shuō)恢復(fù)的水平仍有待提升。
　　固定資產(chǎn)投資繼續(xù)恢復(fù)，地產(chǎn)投資觸底反彈，基建投資仍維持在高位，但制造業(yè)投資增速則持續(xù)回落。2023年1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.5%（前值為5.1%），增速稍有提升。從主要分項(xiàng)來(lái)看，地產(chǎn)投資觸底反彈，基建投資仍維持在高位，但制造業(yè)投資增速則持續(xù)回落。
　　社消增速讀數(shù)較上年同期偏低與基數(shù)有關(guān)，兩年平均增速并不低，服務(wù)業(yè)消費(fèi)加快恢復(fù)。1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，較2022年12月提升5.3個(gè)百分。2022年1-2月社會(huì)消費(fèi)同比增速是全年的最高點(diǎn)，因此今年1-2月同比增速讀數(shù)偏低，有基數(shù)方面的原因，兩年平均增速則達(dá)到了5.1%，增速并不低。從消費(fèi)品維度來(lái)看，糧油、食品類必選消費(fèi)增速維持高位，可選消費(fèi)恢復(fù)較慢，尤其是汽車、通訊器材類消費(fèi)增速下降明顯；而服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)較好，預(yù)示疫情影響消退后，服務(wù)類消費(fèi)正從底部加快恢復(fù)。
　　債市觀點(diǎn)
　　2022年全年10Y國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間大致在2.6%-2.95%區(qū)間波動(dòng)。對(duì)于2023年，我們認(rèn)為，債市的主要驅(qū)動(dòng)因素仍是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來(lái)的特征，驅(qū)動(dòng)利率向上和向下的因素同時(shí)存在。2023年宏觀政策整體延續(xù)相對(duì)寬松的基調(diào)。我們認(rèn)為，2023年，10年期國(guó)債收益率將整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，震蕩中樞在2.85%左右，全年利率債難以形成趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，投資者可以逢高配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。