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事件：安井食品發(fā)布2023年1-2月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)23年1-2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.8億元左右，同比增長(zhǎng)37.4%左右，略超市場(chǎng)預(yù)期。全國(guó)快速過(guò)峰后，餐飲等消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇疊加春節(jié)迎來(lái)傳統(tǒng)速凍食品旺季，帶來(lái)傳統(tǒng)主業(yè)較快恢復(fù)；預(yù)制菜賽道繼續(xù)保持高景氣，凍品先生及新柳伍并表貢獻(xiàn)增量。公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略清晰，傳統(tǒng)主業(yè)BC雙輪驅(qū)動(dòng)，B端餐飲復(fù)蘇帶動(dòng)主業(yè)恢復(fù)，凍品先生、安井小廚定位更加清晰；預(yù)制菜快速上量，新宏業(yè)新柳伍布局小龍蝦市場(chǎng)，提升上游原材料議價(jià)能力，公司有望從單一食材龍頭向綜合速凍調(diào)理龍頭邁進(jìn)。
　　餐飲消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，主業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)23年1-2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.8億元左右，同比增長(zhǎng)37.4%左右，整體略超市場(chǎng)預(yù)期。傳統(tǒng)主業(yè)預(yù)計(jì)2月春節(jié)錯(cuò)配影響下環(huán)比加速，1-2月實(shí)現(xiàn)30%左右增長(zhǎng)，主要原因?yàn)榇汗?jié)傳統(tǒng)旺季B端餐飲消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，疊加去年同期低基數(shù)；預(yù)制菜方面，公司通過(guò)“自產(chǎn)+OEM+并購(gòu)”持續(xù)布局，安井小廚聚焦B端，凍品先生聚焦C端，新宏業(yè)、新柳伍布局上游水產(chǎn)，依然保持較高景氣度。展望23年，公司經(jīng)營(yíng)思路清晰，收入方面，傳統(tǒng)主業(yè)BC雙輪驅(qū)動(dòng)，B端餐飲復(fù)蘇帶動(dòng)主業(yè)恢復(fù)；凍品先生持續(xù)打造大單品，安井小廚發(fā)力雞肉調(diào)理類產(chǎn)品；新宏業(yè)、新柳伍并表貢獻(xiàn)增量。成本方面，上游魚糜價(jià)格預(yù)期穩(wěn)中有降，大豆蛋白及油脂類預(yù)計(jì)有所下降，疊加去年12月提價(jià)整體可覆蓋成本影響。產(chǎn)能方面，目前公司形成以華東為中心，輻射全國(guó)的產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)21-26年CAGR達(dá)14%+。渠道方面，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，預(yù)制菜受益渠道協(xié)同效應(yīng)。利潤(rùn)率方面，規(guī)模效應(yīng)下市場(chǎng)投放增加，預(yù)計(jì)凈利率穩(wěn)中有升。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及估值：公司經(jīng)營(yíng)思路清晰，傳統(tǒng)主業(yè)BC雙輪驅(qū)動(dòng)，B端餐飲復(fù)蘇帶動(dòng)主業(yè)恢復(fù)；預(yù)制菜持續(xù)發(fā)力，凍品先生持續(xù)打造大單品，安井小廚發(fā)力雞肉調(diào)理類產(chǎn)品；新宏業(yè)、新柳伍并表貢獻(xiàn)增量；公司有望從單一食材龍頭向綜合速凍調(diào)理龍頭邁進(jìn)。預(yù)計(jì)22/23年?duì)I業(yè)收入分別為121.46/155.47億元，同比增長(zhǎng)31.00%/28.00%；歸母凈利潤(rùn)分別為10.79/13.50億元，同比增長(zhǎng)58.22%/25.11%；EPS分別為3.68/4.60元，對(duì)應(yīng)PE45/36倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。