>> 華泰證券-航空運輸行業(yè)動態(tài)點評：運營穩(wěn)步回升；等待進(jìn)入盈利周期-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,黃凡洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2月民航運營穩(wěn)步回升；等待盈利周期邏輯兌現(xiàn)
2月雖然僅前15天處于春運后半段（1月春運25天），但民航運營環(huán)境仍在安全有序中繼續(xù)修復(fù)。A股主要上市航司2月（國航、東航、南航、春秋、吉祥）整體供需分別恢復(fù)至19年同期79%/70%（1月為71%/63%），環(huán)比上升3.8%/9.7%，客座率75.6%，環(huán)比提升4.0pct。目前行業(yè)進(jìn)入數(shù)據(jù)驗證邏輯階段，票價的提升和盈利的恢復(fù)將進(jìn)一步催化股價。2023夏秋航季國內(nèi)客運時刻同比小幅下降0.6%，我們認(rèn)為或開始為國際航線回暖提供時刻空間。展望之后，供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)疊加全票價放松，我們看好航司收益水平彈性釋放，民航盈利周期即將來臨，持續(xù)推薦景氣向上的航空板塊。
三大航國內(nèi)線環(huán)比繼續(xù)改善，國際線回暖啟動
三大航（國航、東航、南航，下同）2月延續(xù)恢復(fù)趨勢。整體供給/需求分別恢復(fù)至2019年同期76%/67%（1月為69%/61%），環(huán)比上升3.4%/8.9%，客座率74.4%，環(huán)比提升3.8pct。其中國內(nèi)線環(huán)比繼續(xù)改善，供給已超過2019年同期8.5%，需求小幅低于2019年同期5.0%，客座率環(huán)比回升4.1pct至75.0%；同時三大航國際+地區(qū)線供給/需求分別恢復(fù)至2019年同期17%/14%（1月為11%/9%），不過客座率66.5%，環(huán)比小幅下降0.1pct。我們認(rèn)為伴隨出入境政策進(jìn)一步放松，相關(guān)航線運營環(huán)境有望持續(xù)回暖。
中小航司國際和地區(qū)線恢復(fù)進(jìn)入快車道，整體利用率或仍有提升空間
中小航司國際和地區(qū)線恢復(fù)更為快速。春秋供給/需求恢復(fù)至2019年同期的105%/97%，客座率87.1%，環(huán)比提升2.1pct；其中國際+地區(qū)線供給/需求恢復(fù)至2019年同期的32%/28%，環(huán)比提升206.1%/225.8%，客座率79.6%，環(huán)比提升4.8pct。吉祥供給/需求恢復(fù)至2019年同期的106%/101%，客座率83.2%，環(huán)比提升9.1pct；其中國際+地區(qū)線供給/需求恢復(fù)至2019年同期的45%/38%，環(huán)比提升34.2%/42.4%，客座率69.5%，環(huán)比提升4.0pct。不過截至2月春秋/吉祥機(jī)隊相比2018年末凈引進(jìn)35架/20架，增長43%/22%，我們認(rèn)為機(jī)隊利用率或仍有提升空間。
即將進(jìn)入23夏秋航季，國內(nèi)時刻開始收緊
2023夏秋航季將于3月26日開啟，根據(jù)航班時刻計劃表，內(nèi)航內(nèi)線每周客運航班116376班，同比下降0.6%，相比2019年夏秋航季增加28.2%；內(nèi)航港澳臺線每周客運航班1434班，同比上升101.1%，相比2019年夏秋航季減少15.3%。內(nèi)航內(nèi)線航班量同比出現(xiàn)下降，或說明航司開始準(zhǔn)備為進(jìn)一步恢復(fù)國際航線調(diào)配時刻，并且航季中航司仍可調(diào)減國內(nèi)航線，以增加國際航線，需跟蹤國際航班時刻表公布及新航季國際航線恢復(fù)節(jié)奏。截至3月14日，根據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，國際+地區(qū)航班量恢復(fù)至2019年同期21%。
風(fēng)險提示：全球新冠疫情影響超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)低迷，國際貿(mào)易與政治摩擦，市場競爭加劇，油匯波動，高鐵提速，安全事故，補(bǔ)貼下滑超預(yù)期
|
|
