>> 湘財證券-2月外匯儲備數(shù)據(jù)點評：估值效應(yīng)整體為負，外儲規(guī)模環(huán)比轉(zhuǎn)降-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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此報告為加密報告 |
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事件
國家外匯管理局3月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，我國外匯儲備規(guī)模為31332億美元，較2023年1月末下降513億美元，降幅為1.61%。
估值效應(yīng)整體為負，外儲規(guī)模環(huán)比轉(zhuǎn)降
2月外匯儲備規(guī)模轉(zhuǎn)降主要受匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用產(chǎn)生的負估值效應(yīng)影響。2月受美國強勁的就業(yè)、物價數(shù)據(jù)影響，市場對美聯(lián)儲加息持續(xù)性預(yù)期強化，美元指數(shù)總體上行，主要非美貨幣資產(chǎn)估值效應(yīng)為負，較大程度上利空我國外匯儲備。同時2月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期，海外緊縮預(yù)期持續(xù)升溫，主要經(jīng)濟體國債收益率均上行，利空我國外匯儲備規(guī)模。
春節(jié)“結(jié)匯潮”效應(yīng)衰減疊加北向資金流入趨緩，外匯儲備增量與貿(mào)易差額分化
1-2月外匯儲備增量和貿(mào)易差額走勢分化，其主要原因在于一是今年春節(jié)為1月下旬，我國居民企業(yè)更多傾向于選擇在1月份臨近春節(jié)前夕將持有的外匯予以出售兌換成人民幣，這使得企業(yè)居民通過經(jīng)常項目順差獲取的外匯能夠較多的轉(zhuǎn)化我國外匯儲備。步入2月后隨著春節(jié)“結(jié)匯潮”效應(yīng)衰減，結(jié)匯需求邊際回落。二是進入2月后A股市場北向資金快速流入的趨勢減弱，短期資本流入趨緩。此外，2月“美聯(lián)儲停止加息，甚至轉(zhuǎn)為降息”的預(yù)期被動搖致使中美利差倒掛程度收斂的趨勢暫緩，人民幣進一步走升的動能趨弱，這使得國內(nèi)居民企業(yè)更傾向于保留外匯，不排除出現(xiàn)短期資本外流的情況。
短期外儲規(guī)模將繼續(xù)維持穩(wěn)定，但仍需密切關(guān)注國際收支狀況
從估值角度來看，3月份隨著硅谷銀行危機帶來的動蕩持續(xù)加深，市場對美聯(lián)儲甚至全球央行更激進加息的預(yù)期弱化，美元指數(shù)以及美債利率均迎來較大程度下降。同時考慮到3月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場走軟、薪酬增速下滑，預(yù)計美聯(lián)儲3月FOMC會議上加息25個BP的可能性較大，美元指數(shù)以及美債利率單邊上行的風(fēng)險減小，估值效應(yīng)對外儲規(guī)模的負面影響較2月份弱化，預(yù)計3月外儲規(guī)模將繼續(xù)維持穩(wěn)定。從經(jīng)濟基本面角度來看，2023年外需繼續(xù)回落的壓力較大。同時旅游支出將擴大并推升服務(wù)貿(mào)易逆差，未來經(jīng)常賬戶順差規(guī)?？赡軙照?。預(yù)計二季度外儲規(guī)模可能面臨一定的波動壓力。
風(fēng)險提示
疫情蔓延超預(yù)期惡化；出口超預(yù)期下行；海外貨幣緊縮超預(yù)期。
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