>> 國盛證券-中航高科(600862)2022年實現(xiàn)歸母凈利潤7.65億元，同比增長29.40%-230316
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2023/3/16 |
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來源： |
國盛證券 |
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買入 |
作者： |
余平,乾亮 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，2022年實現(xiàn)營收44.46億元，同比+16.77%，歸母凈利潤7.65億元，同比+29.40%，扣非歸母凈利潤7.43億元，同比+35.48%。單季度來看，2022Q4公司實現(xiàn)營收10.82億元，同比+13.05%，環(huán)比+1.66%，歸母凈利潤0.94億元，同比+309.79%，環(huán)比-51.71%。
1、2022年：中航復(fù)材作為上市公司的主要業(yè)績來源，凈利潤同比增長22.17%，其他業(yè)務(wù)經(jīng)營相對穩(wěn)定。
1）中航復(fù)材：2022年實現(xiàn)營收42.59億元，+19.87%，凈利潤8.36億元，+22.17%，占上市公司歸母凈利潤109%。從上市公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)23.09億元，同比+38%、應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)9.35億元，同比+23%看出中航復(fù)材預(yù)浸料銷售量以及碳纖維采購量的增長。從關(guān)聯(lián)交易來看，2022年公司和中航工業(yè)下屬單位的銷售商品實際金額為31.30億元，同比+12.86%，低于2022年預(yù)計的38億元，預(yù)計2023年公司將向中航工業(yè)下屬單位銷售商品額為45億元，較2022年實際發(fā)生額增長43.77%。
2022年公司多個應(yīng)用領(lǐng)域取得進展：CR929方面，持續(xù)推進前機身工藝研制和復(fù)合材料國產(chǎn)化工作，完成前機身上壁板PPM（試生產(chǎn)制造）；C919方面，協(xié)助商飛完成垂直尾翼優(yōu)化設(shè)計，通過詳細設(shè)計評審，開展商飛C919供應(yīng)商的入冊評審及工藝能力鑒定工作；AG600方面，完成三架份整流罩、副翼、方向舵和升降舵的制造、裝配、適航掛簽和產(chǎn)品交付，順利完成AG600復(fù)合材料零部件全年交付任務(wù)；發(fā)動機方面，完成商用航發(fā)復(fù)材風扇葉片、流道板、墊板等裝機件和強度試驗件的生產(chǎn)；技術(shù)進展方面，2022年T800碳纖維預(yù)浸料以有償技術(shù)實施許可方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，全年收入約5億元，并繼續(xù)簽訂與制造院技術(shù)實施許可協(xié)議，約定4個系列33種樹脂及預(yù)浸料由公司獨家生產(chǎn)和銷售。
2）機床：2022年實現(xiàn)營收0.84億元，同比-39.19%，凈利潤-0.34億元，2021年同期-0.30億元，主要系受全球供應(yīng)鏈影響，主關(guān)進口配套件供應(yīng)嚴重受限，生產(chǎn)交付期不能滿足市場用戶需求，傳統(tǒng)機床設(shè)備訂單流失量較多，未來公司將進一步深化改革，加快扭虧脫困步伐。2022年公司組建了航空零部件加工事業(yè)部，航空零部件項目建設(shè)按期投產(chǎn)。
3）優(yōu)材百慕：2022年實現(xiàn)營收0.78億元，同比-9.88%，凈利潤62.24萬元，同比-95.00%，主要系國內(nèi)民航訂單嚴重不足，但是通過積極拓展國外民航市場，公司仍實現(xiàn)了盈利。民航剎車方面，營收0.62億元，同比-8.25%，完成737-800國產(chǎn)碳剎車盤副飛行驗證試驗及評審工作，并開展4個型號民航剎車盤副研制工作；軌道車輛制動方面，營收0.12億元，同比-38.95%，完成某型號高鐵閘片項目驗證試驗并取得試用證書；發(fā)動機方面，完成某型號發(fā)動機高溫碳材料零部件小批量交付。
4）京航生物：2022年實現(xiàn)營收0.07元，同比-47.37%，凈利潤-0.12億元，同比減虧0.08億元，受帶量采購政策影響價格被大幅壓縮，但公司主動拓展經(jīng)營思路，加快承攬外協(xié)加工業(yè)務(wù)對沖價格下滑風險。
2、2023年：預(yù)計公司產(chǎn)品和下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄬崿F(xiàn)拓展，收入和業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)定增長，同時公司將會持續(xù)深化改革措施。
1）收入和業(yè)績規(guī)劃：公司2023年收入目標49.00億元，較2022年實際值+10.21%，利潤總額目標11.76億元，較2022年實際值+31.60%。其中航空新材料業(yè)務(wù)收入目標48.62億元，較2022年實際值+11.56%，利潤總額目標12.96億元，較2022年實際值+35.71%；機床業(yè)務(wù)收入目標0.93億元，2022年實際值為0.84億元，利潤總額目標-0.30億元，2022年實際值為-0.34億元。
2）產(chǎn)品和下游應(yīng)用：預(yù)計2023年完成商用發(fā)動機研制、國產(chǎn)大型民機零部件和原材料研制任務(wù)；繼續(xù)開展多型民航飛機碳剎車盤副適航取證和高鐵制動閘片取證工作；完成車銑復(fù)合加工中心和橋式龍門加工中心的裝配調(diào)試和產(chǎn)品技術(shù)鑒定。
3）持續(xù)深化改革：深化優(yōu)材百慕混合所有制改革，進一步引入社會資本，拓展碳材料業(yè)務(wù)布局；完成京航生物增資后續(xù)工作；改革非航空復(fù)合材料經(jīng)營機制，促進科技成果在非航空領(lǐng)域轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，培育新的業(yè)務(wù)增長點；持續(xù)推進裝備業(yè)務(wù)改革與轉(zhuǎn)型升級，形成切實可行的一攬子改革方案，完成年度減虧目標；深化“三項制度”改革，開展職業(yè)經(jīng)理人試點，完善市場化用人機制。
3、中航高科作為國內(nèi)航空預(yù)浸料領(lǐng)域的核心卡位企業(yè)，2022年歸母凈利潤保持穩(wěn)定增長，未來軍機放量、民機和商發(fā)等領(lǐng)域不斷拓展疊加裝備碳纖維復(fù)材滲透率提升，預(yù)計未來3年公司業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)定增長。
賽道：碳纖維復(fù)材具備輕質(zhì)高強、耐腐蝕抗疲勞等特性，在不斷更新?lián)Q代的裝備上滲透率不斷提升，是具備長期成長屬性的軍工細分賽道。1）軍用：以固定翼飛機為例，1969年美國F14A戰(zhàn)機碳纖維復(fù)材用量僅1%，四代機F35用量高達36%；2）民用：目前先進民機復(fù)材用量正在向50%水平發(fā)展，空客A380上復(fù)材用量達23%；波音787復(fù)材用量可達50%；未來國產(chǎn)大飛機C919和CR929復(fù)材用量可達20%、50%。
公司：國內(nèi)航空預(yù)浸料核心卡位企業(yè)。1）高壁壘鑄就好的產(chǎn)業(yè)地位：中航復(fù)材在國內(nèi)航空預(yù)浸料領(lǐng)域已建立很深
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