>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點:
越秀地產(chǎn)(123.HK-HK$11.08-TP:HK$13.0):公布22年業(yè)績
耐世特（1316.HK-HK$4.61)：22年盈利不及預(yù)期，利潤率為近5年最低
企業(yè)消息/報告簡評
業(yè)績及銷售穩(wěn)健，公司為我們於內(nèi)房的首選之一
事件：越秀地產(chǎn)於3月15日收市後公佈了2022財年業(yè)績，我們出席了業(yè)績發(fā)布會。收入為人民幣724億元，同比增長26%，核心淨利潤為人民幣42.4億元（同比增長2.1%），優(yōu)於我們預(yù)期的人民幣654億元/36億元。
主要重點:
銷售表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)於同業(yè)，目標於23年可有5.6%的同比銷售增加。公司於23年首2個月的合同銷售同比升187.3%至226億元人民幣，優(yōu)於同業(yè)的同比下降約5%。管理層目標於23年的銷售可達人民幣1,320億元，同比增長5.6%(由近2,400億元人民幣的可銷售資源支持，銷售率55%)。
管理層希望於23年新增1-2個TOD，並將其銷售佔比由18%提升至20%。TOD項目(即“鐵路+地產(chǎn)”開發(fā)模式)具競爭優(yōu)勢。公司於去年的TOD項目已擴展至杭州地鐵。目前TOD項目的土儲為386萬平方米（約佔土儲13%）。
收入的能見度高，可銷售資源豐富。於22年底，公司的已銷售未入帳的合同金額為人民幣1,790億元人民幣，同比升19%。而公司的土地儲備面積約為2,850萬平方米，其中93%位於一線和二線城市。我們認為高線城市聚焦及充足土地儲備將有助於支持銷售表現(xiàn)。
健康的財務(wù)狀況。公司仍處於“綠色”類別，淨負債率約為62.7%，現(xiàn)金與短期債務(wù)的比率約為2.23倍。平均借貸成本從21年的4.26%下降到22年的4.16%。
經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。公司的經(jīng)營現(xiàn)金流從21年的47億元人民幣流出，改善至22年的37億元人民幣流入。管理層預(yù)計23年的經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為流入13.8億元人民幣
管理層目標是在未來將派息率維持在30%至40%之間。公司宣派末期股息每股0.307港元，連同中期股息，2022年總股息為每股0.626港元(同比減4.3%)，派息率為40%。另外，公司亦派特別息(越秀地產(chǎn)上市30周年及成立40周年)，每1,000股可獲派62股越秀房托基金（405 HKHK$1.9）(股息率為6.7%，當中5.6%為現(xiàn)金股息，1.1%為分派股份)。
資產(chǎn)淨值估計為21.7港元，相當於0.5倍市賬率，股息率6.4%。我們料公司的23年收入及盈利為739億元人民幣/45.4億元人民幣(同比升2%/7.6%)。由於公司22年的業(yè)績穩(wěn)健，銷售優(yōu)於同業(yè)且現(xiàn)金流和財務(wù)狀況健康，越秀地產(chǎn)為我們內(nèi)房的首選之一，目標價為13.0港元。長倉。
風險：
經(jīng)濟及銷售疲弱
銷售價格具壓力(李錦明)
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