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事件：3月15日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入（44.46億元，+16.77%），歸母凈利潤（7.65億元，+29.40%）。
　　全年聚焦主業(yè)主責(zé)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長
　　2022年，公司堅(jiān)持聚焦主業(yè)，強(qiáng)化生產(chǎn)管理，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，其中：
　　1）新材料業(yè)務(wù)：受益于航空復(fù)合材料產(chǎn)品銷售增長，帶動新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（43.58億元，+18.71%），歸母凈利潤（8.25億元，+21.74%）。其中，（1）航空工業(yè)復(fù)材仍是公司主要業(yè)績來源，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收（42.59億元，+19.87%），營收占比96%；凈利潤（8.36億元，+22.17%），占公司凈利潤109%。主要系航空工業(yè)復(fù)材采取推進(jìn)預(yù)浸料新產(chǎn)線驗(yàn)證、優(yōu)化蜂窩業(yè)務(wù)AOS管理、提升原材料國產(chǎn)化比例、建立標(biāo)準(zhǔn)化工藝技術(shù)文件體系和PCD管控等措施，著力提升生產(chǎn)能力及效率，確保供應(yīng)鏈安全，航空復(fù)合材料原材料產(chǎn)品銷售增長。此外，2022年航空復(fù)材凈利率為19.64%，相較2021的19.27%增加0.37pcts，或與交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。（2）優(yōu)材百慕確保在手產(chǎn)品訂單及時交付，并積極培育碳材料新業(yè)務(wù)、拓展國外民航市場，在國內(nèi)民航市場訂單嚴(yán)重不足的情況下，雖未能完成全年經(jīng)營計(jì)劃，但仍實(shí)現(xiàn)盈利，全年實(shí)現(xiàn)營收（7842.07萬元，-9.88%），其中民航業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6195.22萬元，軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1190.39萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤（62.24萬元，-95.00%）。
　?。?）京航生物受帶量集中采購政策影響產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，公司積極承攬外協(xié)加工業(yè)務(wù)，對沖產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入723.68萬元（-47.37%），實(shí)現(xiàn)凈利潤-1236.50萬元，同比減虧831.78萬元。
　　分季度來看，Q1-Q4新材料業(yè)務(wù)營收分別為11.34（+17.11%）/11.35（+24.41%）/10.52（+17.94%）/10.37（+23.45%）億元，或與公司配合下游客戶進(jìn)行均衡生產(chǎn)有關(guān)；Q1-Q4新材料業(yè)務(wù)歸母凈利潤分別為3.09（+18.52%）/1.97（+16.64%）/2.03（+1.52%）/1.16（+143.29%）億元；Q1-Q4新材料業(yè)務(wù)歸母凈利率分別為27.25%/17.38%/19.32%/11.10%，參考2021同期26.92%/18.54%/22.45%/5.64%，或與季度間產(chǎn)品交付節(jié)奏變化有關(guān)，此外，Q4凈利率同比改善較多，或與22Q4費(fèi)用率由21Q4的16.72%下降3.13pcts至13.59%有關(guān)（研發(fā)費(fèi)率下降2pcts，管理費(fèi)率下降1.07pcts）?！笆奈濉逼陂g航空領(lǐng)域重點(diǎn)型號加速放量，疊加新機(jī)型復(fù)材占比提升顯著，公司產(chǎn)品預(yù)浸料位于復(fù)材制備關(guān)鍵環(huán)節(jié)且占據(jù)主導(dǎo)地位，新材料業(yè)務(wù)有望核心受益并保持穩(wěn)健增長。
　　2）高端智能裝備業(yè)務(wù)：受國內(nèi)供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)等影響，部分需求訂單不能及時響應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品交付下降，但公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，高端專用裝備協(xié)作任務(wù)進(jìn)一步增加；同時組建了航空零部件加工事業(yè)部，航空零部件項(xiàng)目建設(shè)按期投產(chǎn)。裝備業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8432.23萬元（-39.19%），實(shí)現(xiàn)凈利潤-3382.63萬元，同比增虧376.53萬元，主要系銷售量減少。公司將進(jìn)一步深化改革，加快扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)營困境。
　　盈利能力環(huán)比提升，費(fèi)用控制能力進(jìn)一步加強(qiáng)。2022年公司毛利率為30.94%，同比增加0.87pcts，其中Q1-Q4毛利率分別為37.35%/29.65%/31.83%/24.59%，Q4毛利率同比增加2.81pcts，環(huán)比下降7.24pcts，環(huán)比下降或與Q4產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動有關(guān)。2022年度公司凈利率為17.26%，同比增加1.73pcts，主要系期間費(fèi)用率同比下降1.02pcts至10.14%，其中管理費(fèi)率下降0.31pcts；銷售費(fèi)率下降0.26pcts，主要系銷售服務(wù)費(fèi)、銷售提成費(fèi)及差旅費(fèi)等減少所致；財(cái)務(wù)費(fèi)率下降0.15pcts，主要系本期利息支出同比減少所致。隨著公司不斷優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化精益生產(chǎn)管理，公司盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　資產(chǎn)負(fù)債表前瞻性指標(biāo)表現(xiàn)較好，現(xiàn)金流有所改善。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)23.09億元，較期初增長37.78%，表明公司當(dāng)前訂單交付順利，確認(rèn)收入后可持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。此外，2022年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.20億元，同比增長9.93%，主要系報(bào)告期內(nèi)子公司航空工業(yè)復(fù)材回款增加所致，或反映需求不斷向好的同時，回款節(jié)奏不斷改善。
　　年報(bào)指引彰顯信心，盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。據(jù)2022年年報(bào)，公司2023年全年經(jīng)營工作目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49億元（+10.21%），利潤總額11.76億元（+31.54%），其中航空新材料業(yè)務(wù)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.62億元（+14.17%），利潤總額12.96億元（+34.27%）。按照15%所得稅率計(jì)算，預(yù)計(jì)2023年新材料業(yè)務(wù)凈利潤11.02億元，同比增長33.59%，凈利率22.66%，同比提升3.73pcts。2023年公司將繼續(xù)堅(jiān)持以航空新材料和高端裝備為主業(yè)，我們認(rèn)為，隨著公司不斷強(qiáng)化航空新材料產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，優(yōu)化高端裝備產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全年業(yè)績有望保持穩(wěn)步增長，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)較大提升。
　　關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)銷售額進(jìn)一步增加，下游需求持續(xù)旺盛。公司日常關(guān)聯(lián)交易主要為公司總部及相關(guān)子公司與航空工業(yè)相關(guān)下屬單位。2022年公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品預(yù)計(jì)額度為38億元，實(shí)際完成額度31.3億元；2023年公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品預(yù)計(jì)額為45億元，若按照22年完成比例估算，則23年銷售商品實(shí)際額約為37億元，同比增長18.42%，表明下游需求旺盛，公