>> 銀河證券-2023年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟緩慢回暖，3月份加快上行-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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經(jīng)濟繼續(xù)回升，速度偏緩：2023年開年整體來說經(jīng)濟處于恢復(fù)階段。由于1月份仍然受到新冠的影響，2月份的返工并不及時，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)弱于預(yù)期，總體消費繼續(xù)回升，固定資產(chǎn)投資超出預(yù)期。
3月份繼續(xù)經(jīng)濟繼續(xù)上行，但1季度GDP增速弱于去年：3月份經(jīng)濟回升幅度超過1-2月份，工業(yè)生產(chǎn)走高，消費更快速上行，投資平穩(wěn)。1季度各項指標中，消費增速超過2022年，投資保持平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)增速低于去年同期，出口增速負增長，預(yù)計1季度GDP增速略低于去年同期。
生產(chǎn)回升偏弱，水電燃氣大幅下行：1-2月份制造業(yè)生產(chǎn)同比回升，受到基數(shù)的壓制回升偏弱，同時環(huán)比弱勢顯示生產(chǎn)本身較弱。生產(chǎn)大類中，制造業(yè)回升，水電燃氣大幅走低，拉低生產(chǎn)。
工業(yè)生產(chǎn)的修復(fù)來看：上游行業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)較好，中游的專用設(shè)備（3.9%）、化學原料和制品（7.8%）、黑色（5.9%）有色（6.7%）金屬壓延上行，下游汽車、醫(yī)藥、塑料制品和紡織業(yè)生產(chǎn)回落。出口產(chǎn)業(yè)鏈的計算機電子（-2.6%）和電氣機械（13.9%）的生產(chǎn)分化。
2023年生產(chǎn)會逐步恢復(fù)：低基數(shù)與經(jīng)濟的逐步回升會推動生產(chǎn)恢復(fù)正常。但壓力仍然存在，出口需要持續(xù)觀察，汽車再次受到政策支持，但持續(xù)性可能有限，房地產(chǎn)剛剛走出底部。全年生產(chǎn)預(yù)計在5.5%以上運行。
整體消費穩(wěn)步恢復(fù)，汽車、手機消費偏弱：社會經(jīng)濟活動逐步恢復(fù)，餐飲消費較為穩(wěn)健。大的疫情結(jié)束后，居民消費偏向保守，商品消費同時受到收入減少、預(yù)期不穩(wěn)的影響恢復(fù)稍弱。從行業(yè)來看，居民生活消費平穩(wěn)，石油制品、服裝、珠寶消費恢復(fù)，汽車、手機跌幅加大。
消費向上不變：3月份的汽車降價會帶來汽車消費的前置，支持3月份的零售消費增速。預(yù)計3月份的全社會零售消費增速恢復(fù)至5%以上。由于2022年低基數(shù)的因素，全年消費增速會在8%以上。
制造業(yè)和基建受政策支持：與2022年類似，1-2月出口行業(yè)投資增速較快，汽車行業(yè)投資增速上行。基礎(chǔ)設(shè)施投資超過市場預(yù)期。1-2月政府債券融資1.22億元，創(chuàng)出歷史新高，推動基建高位。1-2月鐵路建設(shè)快速上行，2023年基建投資預(yù)計穩(wěn)定在8%以上。
房地產(chǎn)底部回升：房地產(chǎn)投資下滑速度減緩，商品房新開工、商品房竣工、商品房銷售均有好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策延續(xù)。雖然房地產(chǎn)行業(yè)仍然處于出清過程，房地產(chǎn)行業(yè)自身扭轉(zhuǎn)需要時間，但房地行業(yè)可能底部已過。2023年預(yù)計房地產(chǎn)開發(fā)面積超過12億平方米，房地產(chǎn)投資實現(xiàn)正增長。
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