>> 光大證券-奕瑞科技(688301)2022年年報點評：齒科和工業(yè)端實現(xiàn)高增長，期待產(chǎn)品新突破-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報：全年實現(xiàn)營收15.49億元（+30.47% YOY）、歸母凈利潤6.41億元（+32.49% YOY）、扣非歸母凈利潤5.17億元（+51.18% YOY），攤薄EPS為8.82元，業(yè)績基本符合市場預期。
點評：
22Q4疫情擾動下仍穩(wěn)健增長，深化大客戶戰(zhàn)略驅(qū)動全年業(yè)績維持較高增速：22Q4實現(xiàn)營收4.45億元（+22.44% YOY）、歸母凈利潤1.33億元（-15.72%YOY）、扣非歸母凈利潤1.11億元（+52.08% YOY），疫情擾動下仍實現(xiàn)相對穩(wěn)健增長。公司全年維持較高增速，主要系加強平臺化產(chǎn)品結(jié)構搭建、擴大產(chǎn)能儲備，并積極深化大客戶戰(zhàn)略、加大海外客戶拓展，22年多個大客戶多項產(chǎn)品繼續(xù)保持良性增長。
齒科和工業(yè)保持高速增長，拉動公司毛利率穩(wěn)定提高：齒科和工業(yè)端探測器銷售收入分別突破3.8、2.3億元（21年同期分別突破2、1.5億元），齒科和工業(yè)端均保持高速增長，公司仍在加強新客戶測試和導入過程，23年有望繼續(xù)維持高增長水平。22年整體毛利率為57.34%，同比+2.09pct，主要系齒科、工業(yè)端等高毛利產(chǎn)品銷售快速增長。動態(tài)產(chǎn)品收入實現(xiàn)6.34億元（+68.12%YOY），預計未來公司動態(tài)產(chǎn)品繼續(xù)保持快速增長，拉動公司毛利率穩(wěn)定提高。
保持較高研發(fā)投入水平，縱橫兩向同步發(fā)展，期待業(yè)務新突破：公司22年研發(fā)投入2.39億元，同比+63.87%，研發(fā)費用率為15.41%（較上年同期增加3.14pct），保持較高研發(fā)投入水平。積極向上游延伸和豐富探測器類型，拓展開發(fā)其他零部件產(chǎn)品（高壓發(fā)生器、微焦源、射線源等）及其他類型探測器（CT探測器、TDI探測器、CZT光子計數(shù)探測器等）。22年公司在高壓發(fā)生器、組合式射線源、閃爍體、PD等核心部件和材料取得初步進展，收入超4000萬元，預計微焦源和TDI探測器23年有望實現(xiàn)工業(yè)端客戶交付、貢獻收入新增量，我們看好工業(yè)端新產(chǎn)品拓展，期待高壓發(fā)生器、CT探測器等產(chǎn)品實現(xiàn)新突破。
盈利預測、估值與評級：公司為國內(nèi)平板探測器供應商龍頭，在研產(chǎn)品豐富，公司業(yè)績有望繼續(xù)維持較高速增長，我們維持公司23-24年歸母凈利潤為8.3/10.9億元，新增25年歸母凈利潤14.2億元，EPS分別為11.46/15.00/19.53元，現(xiàn)價對應23-25年PE分別為35/27/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外政策風險；齒科及工業(yè)需求不及預期；募投產(chǎn)能擴張不及預期；新品銷售推廣不及預期等。
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