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3月14日，平煤股份發(fā)布公告，擬于2023年3月16日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過29億元。其中26億元擬用于投資煤礦智能化建設(shè)改造項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為38.52億元；3億元擬用于償還金融機(jī)構(gòu)借款。
　　平煤轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AAA。發(fā)行規(guī)模為29億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為11.79元，參考3月14日正股收盤價(jià)格11.11元，轉(zhuǎn)債平價(jià)94.23元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（3月14日）為3.40%，到期贖回價(jià)107元，計(jì)算純債價(jià)值為91.27元。博弈條款方面，下修條款較嚴(yán)（“15/30，80%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模較高，流動(dòng)性較好，評(píng)級(jí)較好，債底保護(hù)性較好。機(jī)構(gòu)入庫不難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)120-124元，建議積極申購。截止至2023年3月14日，平煤轉(zhuǎn)債平價(jià)在94.23元，估值參考淮22轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AAA，存續(xù)債余額30億元，平價(jià)88.66，轉(zhuǎn)債價(jià)格121.8，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率37.38%）、金能轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA，存續(xù)債余額9.9億元，平價(jià)96.23，轉(zhuǎn)債價(jià)格122.28，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率27.07%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，平煤轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【27%，32%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在120-124元附近。
　　公司位于國家大型煤炭基地——平頂山礦區(qū)，儲(chǔ)量豐富，煤種齊全，品質(zhì)優(yōu)異。煤炭產(chǎn)品主要為冶煉精煤和混煤。公司是國內(nèi)低硫優(yōu)質(zhì)焦煤的第一大生產(chǎn)商和供應(yīng)商。公司的煤炭產(chǎn)品主要采取直銷方式。本次煤礦智能化建設(shè)改造項(xiàng)目的實(shí)施，可提升礦井安全保障水平和生產(chǎn)率，改善作業(yè)環(huán)境和勞動(dòng)強(qiáng)度，降低勞動(dòng)力成本，提升企業(yè)管理水平，并創(chuàng)造較好的經(jīng)濟(jì)效益。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0102%~0.0138%附近。截止至2022年6月30日，公司第一大股東平煤神馬集團(tuán)通過直接和間接方式持有公司51.12%的股份，為公司的控股股東，公司實(shí)際控制人為河南省國資委。前十大股東持股比例為63.71%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為51%~64%，則平煤轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為10.44億元~14.21億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)