>> 申萬宏源-2023年3月17日降準(zhǔn)點(diǎn)評：“順周期降準(zhǔn)”，復(fù)蘇交易重啟-230317
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
大?。?/td>
| 531KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王勝,傅靜濤,黃子函 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
1.降準(zhǔn)是超預(yù)期的，且是順周期的。本周央行公開市場操作凈投放7120億元，其中MLF超額續(xù)作(2000億到期，4810億投放)。這種情況下的降準(zhǔn)，具有更強(qiáng)的信號意義。降準(zhǔn)是順周期的，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向上沒分歧，快慢有分歧。此時降準(zhǔn)，更有利于市場發(fā)酵復(fù)蘇預(yù)期。
2.此次降準(zhǔn)的三個積極影響：(1)銀行間流動性偏緊，DR007本周在2%以上震蕩，是降準(zhǔn)的直接原因。及時足量投放流動性的出發(fā)點(diǎn)是保障寬信用，社融信貸繼續(xù)高增的預(yù)期強(qiáng)化。(2)降準(zhǔn)反映出盡快推動中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，仍是管理層的核心目標(biāo)。政策發(fā)力前置，政策執(zhí)行有力的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。(3)居民不缺購買力，支出意愿恢復(fù)緩慢的主要原因是信心不足，此次降準(zhǔn)信號意義強(qiáng)，對居民信心恢復(fù)，也有一定作用。此次降準(zhǔn)可能推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期適當(dāng)上修。
3. “順周期降準(zhǔn)”有望重啟復(fù)蘇交易，房地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈(家電、家居、建材)最受益，央企改革仍有望提供高彈性。近期復(fù)蘇交易降溫，主要原因是房地產(chǎn)銷售和消費(fèi)數(shù)據(jù)快速改善后受阻。這反映出，被壓制需求釋放的影響客觀存在，而真實(shí)的需求改善無法分辨，短期改善暫時無法線性外推。而“順周期降準(zhǔn)”有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外推，復(fù)蘇交易可能重啟。房地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈(家電、家居、建材)是最受益的方向(對寬信用敏感+居民購買力釋放有外推空間+行業(yè)格局優(yōu)化)。在價值和順周期有機(jī)會的窗口，央企改革主題仍有望提供高彈性。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長落地不及預(yù)期
|
|
