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本報(bào)告提及本周指2023年3月9日-3月15日。
　　影響市場核心信息：硅谷銀行導(dǎo)致的銀行業(yè)風(fēng)波、國際美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動(dòng)、海外衰退預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向及復(fù)蘇進(jìn)程。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率下行明顯，美元指數(shù)下跌，整體資產(chǎn)表現(xiàn)較上周分化。貴金屬領(lǐng)漲，美債>人民幣>中國國債>美元，CRB指數(shù)、能源、整體股指表現(xiàn)差。
　　全球央行利率變化及預(yù)期：銀行業(yè)風(fēng)波影響下相較3月8日全球加息預(yù)期基本全面下行，周內(nèi)加息預(yù)期波動(dòng)較大。
　　美聯(lián)儲動(dòng)態(tài)：硅谷銀行關(guān)閉及銀行業(yè)風(fēng)波，美聯(lián)儲出手救市。3月10日，美國硅谷銀行宣布出售部分債券并大規(guī)模再融資引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂。由于資不抵債及流動(dòng)性不足，美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）關(guān)閉并接管硅谷銀行。美國財(cái)政部、美聯(lián)儲及FDIC發(fā)布聯(lián)合聲明保證儲戶權(quán)益，同時(shí)美聯(lián)儲推出規(guī)模高達(dá)250億美元的新的銀行融資工具BTFP來兜底，費(fèi)率為1年期隔夜指數(shù)掉期利率加10BP(3月13日為4.35%)，允許銀行通過債務(wù)抵押獲得最多一年流動(dòng)性支持。
　　加息路徑市場預(yù)測：美聯(lián)儲出手后CME顯示3月加息25BP概率飆升至95.2%，年底美聯(lián)儲降息的預(yù)期上升；3月16日瑞士信貸股價(jià)暴跌，市場預(yù)期加息概率再降低。美聯(lián)儲在3月22日政策會議上繼續(xù)加息的概率已經(jīng)低于50%，而市場預(yù)期降息時(shí)間大幅提前可能出現(xiàn)在6月。
　　美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：2月美國CPI同比上漲6%基本符合市場預(yù)期，本周10年期美債TIPS隱含通脹預(yù)期下行至2.29%，銀行業(yè)風(fēng)波沖擊下6M隱含利率大幅下降162BP跌至4.12%，加息預(yù)期下行。
　　國際流動(dòng)性監(jiān)測
　　美債流動(dòng)性和央行操作：美聯(lián)儲小幅增加資產(chǎn)，美聯(lián)儲資產(chǎn)變動(dòng)+26億美元，美聯(lián)儲持有美債變化-2億美元。外國央行增持68.4億美債。美債流動(dòng)性指數(shù)上行至相對高位2.7%，美債流動(dòng)性快速惡化，市場沖擊較大。
　　美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性：美國銀行業(yè)流動(dòng)性壓力巨大，小型銀行壓力尤其大。逆回購占比指標(biāo)側(cè)面反應(yīng)銀行體系流動(dòng)性。一方面體現(xiàn)存量流動(dòng)性，依舊充裕。但隨著美聯(lián)儲縮表，值還在高位意味著資產(chǎn)配置久期，市場傾向于短期，且存到美聯(lián)儲，一定程度反應(yīng)商業(yè)銀行體系承受更大的流動(dòng)性壓力。最近這個(gè)值還在上升，與銀行現(xiàn)金資產(chǎn)具有一定反向關(guān)系。
　　美元流動(dòng)性：資金利率、匯率互換表明美元流動(dòng)性邊際收緊。
　　金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、美經(jīng)濟(jì)不確定性仍邊際上行，但歐洲、日本下調(diào)；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示金融環(huán)境邊際有所收緊。15年期抵押貸款利率繼續(xù)上行，融資成本上升將對消費(fèi)、房地產(chǎn)等形成信用抑制。
　　資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：
　　1、全球ETF資金流向：本周資金凈流入前三是中國、加拿大、中國香港，凈流出前三分別是韓國、美國、日本。
　　2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上行。美國隔夜逆回購2.06萬億，小幅下行基本平穩(wěn)，說明市場資金相對寬松且配置上邊際加久期。
　　3、中國權(quán)益市場資金：北向，本周凈流出26.6億元；南向，本周凈流入97.6億元；融資買入占比在8.25%左右震蕩上行。
　　國內(nèi)債市：央行本周操作由上周凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，總投放較上周大幅上行，資金利率相對平穩(wěn)。國債收益率曲線維持高位震蕩；信用債收益率較上周多數(shù)下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行業(yè)風(fēng)波波及范圍加深、加息預(yù)期波動(dòng)、海外衰退風(fēng)險(xiǎn)